經營壓力加大 勝科納米本週獨闖科創板

■本報記者 林珂

在經歷了一週4家公司上會的小高峰後，IPO審覈再度放緩。上週，兩家上會企業均順利過會，年內上會企業家數增加至54家，其中48家企業順利過會，年內過會率進一步增加至88.88%。

金融投資報記者注意到，本週僅有勝科納米(蘇州)股份有限公司(下稱"勝科納米")一家企業上會，將於11月22日接受審覈，擬登陸科創板。

今年或增收不增利

招股說明書顯示，勝科納米是行業內知名的半導體第三方檢測分析實驗室，致力於爲半導體產業鏈提供專業高效的第三方檢測分析實驗。

從勝科納米披露的財務數據來看，2021年至2023年，公司業績保持平穩快速增長態勢，盈利能力也同步上升。但在進入2024年以後，業績增長戛然而止，全年恐將出現負增長。招股書顯示，2024年前三季度，公司實現營業收入同比增長4.49%，但歸母淨利潤卻出現19.24%的下滑。同時，從財務數據預計情況來看，公司預計2024年可實現營業收入約爲41500萬元至42500萬元，同比增幅約爲5.33%至7.87%。預計可實現扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤約爲7100萬元至7700萬元，同比下降約爲17.33%至10.34%。

對於業績的下滑，勝科納米表示，受公司新建深圳、青島實驗室以及老實驗室擴建等因素影響，2024年設備、人員同比有所增加，帶動折舊攤銷、人工成本等增加，而市場開拓及產能充分釋放需要一定的週期，因此，預計公司2024年全年淨利潤水平將會出現小幅下降。公司同時預計，2025年深圳、青島實驗室均可實現盈利，將爲公司業績貢獻新的增量。隨着新建實驗室產能利用率的逐步提高，新客戶、新項目的持續開拓，公司未來盈利能力有望進一步提升。

但有分析認爲，由於多重因素導致公司成本增加，而新增量是否能夠抵消成本增長，纔是勝科納米2025年業績能否增長的關鍵。

多項支出加大成本

隨着公司規模的持續擴大，勝科納米的經營壓力也在明顯加大。

從成本角度來看，多項支出的增加，將考驗勝科納米營業收入增長的持續性。從薪酬成本來看，2021年至2024年上半年，公司員工人數分別爲325人、505人、548人和567人，公司當期計提的職工薪酬分別爲7074.15萬元、11307.21萬元、13434.74萬元和7000.68萬元。未來若行業內人力成本持續大幅提升，同時公司爲保留和吸引優秀人才而提高薪酬待遇，則會增加公司的人力成本，將對公司的盈利能力產生不利影響。

此外，未來三年，勝科納米計劃償還的長期借款本金及利息金額分別爲9977.12萬元、11259.24萬元和9873.58萬元。勝科納米表示，若未來公司持續通過債務融資進行大額資本性支出，無法合理優化資本結構，則公司債務規模及財務費用可能進一步增加，公司面臨的償債壓力將上升，而且盈利能力也將受到負面影響。

值得一提的是，2021年至2024年上半年，勝科納米的應收賬款賬面價值分別爲4041.04萬元、7242.46萬元、7759.07萬元和7687.74萬元，佔期末流動資產的比例分別爲10.50%、16.11%、23.70%和 31.06%。隨着業務規模的不斷擴大，未來應收賬款的增長將加大公司的營運資金週轉壓力；同時，如果下游行業或主要客戶的經營狀況發生重大不利變化，也將加大公司壞賬損失的風險，進而對公司資產質量以及財務狀況產生不利影響。

償債能力不及同行

在招股書中，除業績方面的問題備受業內關注外，勝科納米還有不少問題被市場詬病。

償債能力方面，從相關指標來看，2021年至2024年上半年，勝科納米的流動比率分別爲 2.56、2.16、1.22 和0.79，而同期同行業可比公司的流動比率 均 值 分 別 爲 1.87、2.06、1.57 和1.43。再從速動比率來看，2021年至2024年上半年，勝科納米的流動比率分別爲2.63、2.27、1.3和0.87，而同期同行業可比公司的流動比率均值分別爲1.8、1.99、1.52、1.37。簡單對比來看，儘管2021年至2023年勝科納米的流動比率、速動比率持續下滑，但也優於同行業可比公司的平均值，但在2024年上半年卻明顯低於同行業可比公司的平均水平。如果這樣的下滑趨勢繼續保持，勝科納米2024年全年的償債指標，與同行業可比公司的差距將進一步拉大。

此外，由於勝科納米部分收入來自外銷，而國際貿易爭端也可能影響公司相關業務的拓展。勝科納米表示，目前國際貿易爭端的發展存在一定的不確定性，可能會導致相關國家貿易政策發生變化。2021年至2024年上半年，外銷收入佔同期公司主營業務收入的比重分別爲 24.46%、17.71%、14.05%和12.54%。公司外銷收入主要來源於新加坡的銷售收入。如果國際貿易政策發生重大不利變化，可能會對公司下游客戶的需求、海外佈局等產生不利影響。