經濟思維－霸權起落與國際通貨的更迭：人民幣戰美元

挑戰美元地位，前例不缺；1980年代國勢如日中天、在美國引起恐日症的日本，就曾做過這個挑戰，當然並沒有成功；最近則有本世紀崛起的中國。巧的是，如當年在美國掀起的恐日症，中國則在美國引發「中國威脅論」或恐中症；唯前者僅限於美國，而恐中症則幾乎遍及所有歐美西方民主法治國家。

事實上，人民幣挑戰美元的企圖，早就現出端倪。2009年G20高峰會上，當時的中國人民銀行行長周小川就提出「國際貨幣制度必須改革」的倡議。透過2015年成立的CIPS（人民幣跨境支付系統），其參與國高達103國，年交易額也有51兆人民幣。然而CIPS只有1,287家參與機構，相對於1973年就成立的SWIFT（環球銀行金融電信協會）有11,000家尚有很大的差距。今年4月12日巴西總統到中國展開四天訪問，其中最爲引人注目的是參與金磚開發銀行（BRICS Development Bank）的行長就職儀式，並倡議BRICS內應該建立「本幣結算機制」，再度挑起人民幣挑戰美元的話題。

這場國際通貨的挑戰結局將如何？我們先從國際通貨與霸權起落的關係，簡單回顧美元崛起的要件，再對照人民幣是否有充分的優勢來取代之。

美元的崛起有其背景，主要是英國的衰弱與二戰後美國國力的崛起。1914年第一次大戰爆發各國進入貨幣自主管理的時代，一戰後保護主義興起導致1929年經濟大蕭條與全球動盪的第二次世界大戰。二戰後由當時國力最強的美國主導，於1944年7月在美國佈列敦森林（Bretton Woods）召開的聯合國貨幣金融會議，設立IMF（國際貨幣基金）與WB（世界銀行），並建立「美元黃金本位制」，亦即各國幣值釘住美元（即固定匯率）以35美元換取1盎司黃金的官價。後續因爲1960年代倫敦的黃金市場價格不斷上揚，與1970年代美國的財政惡化與越戰後的國際經濟危機，美國乃宣佈停止美元與黃金的兌換，佈列敦森林體制（Bretton Woods System）於焉終止。1973年改行浮動匯率制度，各國貨幣之間的匯率由市場決定。

值得注意的是，美元仍舊是各國貨幣交易的主要對象，舉凡貿易報價與結算、國際支付與融資也大多采用美元來計價；另一個重要的是各國外匯儲備除了黃金之外，美元也是首選的貨幣。即便是聲稱要建立「本幣結算機制」的BRICS開發銀行其成立的儲備基金1,000億美元，也是以美元來計算。由於美元交易的外匯市場，其普及性與規模遠大於其它非美元間交易的市場規模，所以會發現後者買賣的價差，遠大於透過美元的三角換匯之價差。此外，各國發行國債或企業發行債券，也因爲美元的支付市場有最佳的流動性，而多采以美元計價來發行。

綜合而言，作爲國際通貨，其功能除了國際貿易進行報價結算之需要外，尚有資本流通的結算需要；其要件除了發行國的國力外，市場信任度與健全的金融監管制度更是不可或缺。中國大陸作爲世界第二大經濟體第一大貿易國，人民幣當然有一定的實質影響力。目前因爲中美貿易戰與科技對抗，俄烏戰爭引發的地緣政治與地區衝突，新冠疫情後的跨國供應鏈與貿易版圖重整，人民幣作爲跨國交易通貨的需求有一定的規模，特別是在歐美西方民主體制以外的其它國家自有一定的影響力。但由於其體制的特質，勢必難以在可見的未來取代美元成爲主要國際通貨。