金管會開放券商發行ETN 投資人可在證券市場買賣
金管會今天(27日)宣佈，將開放證券商發行「指數投資證券」(Exchange Traded Note；簡稱ETN)，一般投資人都可以交易，預計共有10家證券商符合發行資格，預計最快2018年底會有ETN新商品出爐。
ETN是具有到期日的有價證券，以追蹤、模擬或複製標的指數表現，並可以在臺股集中市場上交易，由ETN發行人承諾，ETN到期後支付投資人在持有期間所追蹤指數完全相同報酬。跟ETF最大的不同，在於ETN不持有任何資產，報酬取決於商品合約規定與發行人信用，因此不存在追蹤誤差，且ETN有到期日。
證期局主任秘書簡宏明詳細說明，ETN是結合債券與指數股票型基金(ETF)特色的指數型證券，ETN是指證券商發行於到期時，支付與所追蹤標的指數表現連結的報酬，ETN跟ETF一樣可以在證券市場上買賣，且投資人申購、賣回都以現金支付。ETN可以追蹤標的指數應符合具備分散性與流通性、指數資訊充分揭露，並易於取得等條件，且不得涉及新臺幣匯率指標。
簡宏明表示，ETF是一定要追蹤相關成分股，ETN則是屬於債券性質，證券商到期就是要付給投資人追蹤標的的報酬，券商募集進來的資金可以從事不同資金運用，券商透過這樣商品，會有更多資金運用。但券商需要去做避險操作，避險操作策略需要公開，主管機關也會去了解。
不過，因爲ETN是以發行證券商的信用爲擔保，承諾提供追蹤指數的報酬，所以主要風險爲發行證券商的信用風險。因此也明定，證券商須符合淨值達100億元以上、資本適足率不低於250%、財務狀況符合證券管理法令規定，及未受有警告以上處分等條件，始得申報發行ETN，目前共有10家證券商符合規範，其中包括元大證跟富邦證都有意發行ETN。
至於ETN的到期日規範，簡宏明表示，到期日會由證交所跟櫃買中心做規範，依照國外經驗，美國是最長30年、韓國20年，臺灣現在初步最長是20年、最短1年。
且證期局也明定規範，證券商發行ETN應按月依流通餘額提撥一定比率的履約保證金，且除爲辦理增額發行並已增提履約保證金者外，發行ETN總額不得超過證券商淨值之50%；證券商發行ETN應編制公開說明書，不能有保證本金或保證獲利。
證期局也表示，ETN相較於ETF，雖然同樣是指數型證券，但ETN比較不會有追蹤誤差，成本比ETF低，只會有指數追蹤費，以美國來說，是收取指標價值(類似ETF的淨值)的0.75%。稅的部分，ETN跟ETF一樣是歸類在其他有價證券，應該是跟ETF一樣的稅率，也就是千分之一的交易稅。
目前包括美國、韓國、日本、英國等國家都已開放發行ETN這商品，美國是最早發行的，早在2006年就已發行第一檔ETN，截至2017年10月底有207檔，資產規模達到237億美元；韓國則近3年成長速度最快，2014年10月才10檔、資產規模4664億韓元，但到2017年10月已經有130檔、資產規模3.3兆韓元。此外，包括德國有152檔、英國與日本各19檔、法國29檔。