解讀西山居MBO：一場勵志大戲
關於西山居MBO之事，1月23日西山居年會上鄒濤已然宣佈，之後也有資訊放出。如果再往前追溯，早在月初已有業內猜測金山股改將從西山居MBO開始。但一直未產生與金山行業地位相稱的業界迴響——坊間輿論對此事的信任與關心程度都不夠高，而且此事所影響到的人，太少。
言及西山居，其公衆印象爲：國內遊戲研發實力的巔峰。但並不曾有幾個團隊以西山居作爲標杆和跟隨對象。這種聲望和影響力的不對等，是西山居MBO事件中值得關注的背書。
根據1月24日下午18時左右金山發佈的公告，此次MBO是西山居26人認購此次MBO主體WestHouse公司的20%的股份，總價約爲1.89億港元。而其餘80%股份抵押給金山集團以獲得1.51億港元的貸款。且規定金山集團方面有終止貸款的權力。
這樣從某種意義上構成了一個對賭協議的框架。有知情人士稱MBO後的西山居被要求在2011年實現9000萬港元的淨利潤，否則貸款將被終止。而如果這一目標達成後是否有持股比例變化，則沒有進一步信息。
所以，從目前的情況看，可以認爲西山居MBO是一場以“激勵”爲主的內部資本運作。
在西山居具備相對先進的研發實力的基礎上，刺激西山居通過其內部人員的主觀努力，提升西山居的營收水平，之後進一步提高西山居僱員的分紅及其他獎勵收入，並逐步向西山居放權。這是這場MBO最好的結果，是金山內部各方面多贏的局面。但即使西山居一直能夠完成預期目標，金山集團是否會允許西山居內部人員持股比例高於50%，是值得懷疑的。
而如果西山居的營收未達要求預期，鑑於此次MBO參與人員部分也持有金山集團股份，那麼西山居並不會比MBO前獲得更多。是一個維持原狀的局面。
所以，此次MBO對金山而言是隻好不壞的。而對於此前媒體披露的金山遊戲通過西山居牽頭來進行項目改制的計劃，並不是此次MBO促成的——此事其實一直在進行，只是在MBO之後更爲方便和順利。
而對於此事，互聯網分析師許單單是看好的，他認爲管理層的主觀能動性對於公司發展會起到極大的作用，而西山居MBO同樣符合此規律。
此外，記者試圖聯繫當年西山居創始時的三劍客：裘新、李蘭雲和羅曉音。裘新未接聽電話，但其微博已經表達了態度；李蘭雲在此之前並不知曉此事，聽聞描述後表達了裘新類似的觀點，且其和羅曉音同樣關注曾經同事的境遇，強調西山居“獨立”是一件好事。
但有業內人士對此次MBO提出了質疑。質疑點在於西山居所可能的目標和可能擁有權限所導致的可能結果。目前所知西山居在產品和運營的決策上有更多的主動權，那麼在要求快速提高營收的目標之下，西山居很可能會選擇將其優質的研發和產品資源輸送向更好的運營平臺——而非金山自己的運營中心。而與此佐證的是，負責金山遊戲運營的總裁吳裔敏也被爆出頻頻在外接觸團隊洽談遊戲代理權。而這會導致金山曾有的研發水平和運營水平不等的問題得不到解決，且放大成爲兩者割裂。
如果此推測成真，那麼金山遊戲在未來不短的一段時間裡，將成爲任西山居行政總裁的鄒濤帶領金山遊戲的研發力量打造出一個新的利潤中心，而金山遊戲總裁吳裔敏繼續建設和提升金山的運營水平並將其打造成獨立的業務形成第二個利潤中心。
即便以最樂觀的心態去估計，此事也會導致金山在營收和市場份額上升的同時陷入更爲複雜的內部管理矛盾中。
此外，從公告中的信息可知此次西山居MBO是沒有外界資本的參與的。但其中26人以每股1.1834港元認購1.6億股的大額投資，有局外人認爲其中很可能有外部資本的幫助。如若爲真，其外部資本的背景和目的將在年內曝光。畢竟，西山居在任何懂行的資本眼中，都是極爲優質的資產。那麼，如果說金山要面臨什麼風險，這就是唯一不可預測評估的了。