加倉！預計今年A股盈利好於去年 外資集體上調中國股市評級

“萬綠叢中一點紅。”3月11日，A股低開高走，尾盤各大指數翻紅。而全球其他市場表現不佳，繼遭遇“黑色星期一”後，（當地時間週二）美股三大指數繼續下跌，熱門中概股逆勢大漲。納斯達克中國金龍指數漲2.83%，禾賽漲超50%，極氪、蔚來、小鵬汽車等多隻個股漲超10%，阿里巴巴、嗶哩嗶哩漲超4%。

今年以來，中國股市表現亮眼，受益於科技板塊以及DeepSeek的行業和公司都出現了明顯的估值上修。近日，備受關注的政府工作報告首提穩定和支持股市發展，業內認爲，這表明資本市場已成爲政府工作關注的重點之一。

貝殼財經記者瞭解到，今年以來，高盛集團、摩根士丹利、花旗集團、瑞銀集團紛紛傳出看好中國股市的信號。日前，花旗策略師將中國股票評級上調至增持，瑞銀策略師也表示，今年的盈利增長會好於去年，“我們目前觀測到的情況是外資正在進一步加倉中國。”

花旗將中國股市上調至增持，多家外資機構看好中國股市

3月11日，花旗集團發佈的一份研報引起了市場廣泛關注。報告中，花旗集團將美國股市的評級從增持下調至中性，同時將中國股市評級上調至增持，稱“美國例外論”至少處於暫停狀態。

據瞭解，這家美國投資銀行自2023年10月以來一直超配美國股票，但該公司全球宏觀研究和資產配置主管Dirk Willer在一份報告中寫道，美股無法跑贏大盤的跡象變得更加明顯。與此同時，他表示，鑑於DeepSeek的人工智能技術突破、中國政府對科技行業的支持以及仍然低廉的估值，中國股市即使在最近的反彈之後也看起來很有吸引力。

今年以來，中國股市表現亮眼，A股三大指數均呈現上漲態勢，其中，受益於科技板塊以及DeepSeek的行業和公司都出現了明顯的估值上修。Wind數據顯示，信息技術板塊年內漲幅超過13%，通訊服務、材料兩大板塊漲幅均超8%。

與此同時，進入2025年，高盛集團、摩根士丹利、花旗集團、瑞銀集團等多家國際機構重估中國資產，傳遞出堅定看好中國市場的信號，特別是對中國科技產業的發展前景持樂觀態度。

今年2月，摩根士丹利將中國股票評級從“低配”上調至“平配”，這也是其時隔兩年重新調整對中國股票市場的評級判斷；此外，高盛集團股票策略師年內多次強調繼續維持對A股和H股“超配”評級。

預計今年的盈利增長會好於去年，外資正在加倉中國

在中國股市評級調整的背後，外資將目光進一步瞄向中國。

根據國際金融協會（IIF）2月發佈的最新國際資本流動報告，1月中國股票和債券吸納的外資淨流入總和超過了100億美元，這也是自2024年8月以來，外資首度同時增配中國股票和債券。

摩根士丹利中國首席股票策略師王瀅在2月份的媒體分享會中指出，摩根士丹利調整中國股市評級背後有兩大原因，一是中國股市的投資回報率在過去一年呈現明顯觸底反彈跡象；二是中國股票市場的估值中樞有了明顯提升。“全球投資人對中國市場的配置仍處於較低水平，尤其是科技板塊。隨着市場信心的回升，未來將有更多資金流入中國市場。”

日前，瑞銀證券中國股票策略師孟磊在媒體分享會中表示，A股今年三大新趨勢：一是基本面盈利出現反彈的跡象；二是人工智能AI，DeepSeek所帶來的效應，中國出現了新的敘事故事；三是全面的政策刺激對股票市場有正面的助推作用。

據其預計，今年A股滬深300指數的盈利總增速能達到6%左右，這也會吸引全球投資者的目光和國內機構的進一步上行的推動作用。“今年的盈利增長會好於去年，處於復甦的態勢，尤其是非金融板塊。”

“我們目前觀測到的情況是外資正在進一步加倉中國。”孟磊表示，“與全球比較而言，中國A股相對全球新興市場目前折價約20%，但事實上在2022年以前，A股估值一般較新興市場是有所溢價的。這意味着今年如果有更多的海外投資者進入股票市場，20%的折價率會進一步收窄，甚至有可能變成平價或者溢價，股票市場的空間會進一步打開。”

新京報貝殼財經記者 胡萌 編輯 陳莉 校對 付春愔