活力集團正在遭遇降維打擊

斑馬消費 任建新

如祺出行、嘀嗒出行（02559.HK）港股上市，曹操出行繼續港交所IPO排隊。如今，又一家網約車概念股活力集團，試圖衝擊港交所主板上市。

活力集團旗下的夥力專車，並非網約車市場的頭部玩家。不過，當你在高德和滴滴等頭部平臺叫車時，應該經常能看到夥力專車的選項。

中國網約車市場，有着明確的代際差異。中國第一家網約車平臺，應該是2010年成立的易到用車。之後，行業迎來三股主流勢力：

第一代，易到、滴滴、快的、Uber中國等，以互聯網思維改造傳統行業，開創了移動出行市場的宏大局面。

2015年-2019年期間，神州專車、曹操出行、首汽約車、如祺出行、T3出行相繼創立。它們多由汽車產業巨頭們主導：神州專車背後是曾經的神州系；曹操出行由吉利控股；首汽約車算是首汽集團旗下產品；如祺出行（09680.HK）由廣汽集團發起成立；T3出行背後，則站着東風汽車、一汽集團、長安汽車等一衆巨頭。

近年，高德、美團等基於定位開展本地生活服務的超級APP，以聚合形式，先後進入網約車市場。

活力集團2015年推出網約車業務夥力專車，用第一代的模式趕上了第二代的時間。彼時，滴滴合併了快的，即將在下一年收購Uber中國，網約車市場正在從資本熱潮期切換至產業深耕階段。起的也不早，沒趕上晚集，夥力專車並未在早期的網約車市場競爭中出圈。

近幾年網約車聚合模式大行其道，夥力出行們，終於找到了自己的定位——給網約車聚合平臺們打工。

這樣的定位，註定很難獲得高業務價值和增長空間。

2021年-2023年及2024年上半年，夥力出行的收入分別爲1134.01萬元、392.16萬元、802.60萬元、309.56萬元。

收入確實少得可憐，但這於活力集團而言，並不重要。

活力集團創始人王江，1996年從清華大學工程物理系畢業後，先後在任職於多家TMT公司，包括品味網、華友世紀通訊、岩漿數碼、西門子移動通信（後稱諾基亞通信）等，擔任董事、執行董事、總經理等職務。

2009年，王江牽頭創立移動應用程序航班管家，當時主要爲旅客提供實時航班信息。之後陸續豐富業務模式：2011年上線住宿預訂服務；次年增加機票預訂功能，並推出高鐵管家APP，提供列車動態資訊和訂票服務；2015年夥力出行上線，移動出行生態初步成型。

那個時期，互聯網創業如火如荼，所以行業都值得被互聯網重做一次。於是，航班管家+高鐵管家+夥力出行的結合體，得到了資本的認可，庭瑞集團、陝西投資基金、民銀資本、華興資本、華蓋資本、經緯創投等各路資本先後投資入股。

在資本的加持下，中國互聯網熟悉的燒錢模式登場。2015年，活力集團旗下APP的用戶規模破千萬，2019年即突破1個億；截至2024年6月底，註冊用戶累計超過1.74億人。

根據弗若斯特沙利文報告，公司2023年GMV爲308億元，在中國一站式綜合出行平臺中排名第二；按2023年線上機票和火車票預訂總交易額計算，在第三方平臺的序列中，公司是第五大機票預訂平臺、第三大火車票預訂平臺。

當下的移動出行市場，存量背景下形成了相對壟斷的競爭格局。對此，活力集團的目標相對明確。

首先，藉助飛輪效應，保持用戶規模的穩定；其次，出海，並試圖藉助資本槓桿開展併購，擴大業務範圍——此前，公司不僅在新三板掛牌，還曾試圖登陸A股；另外，公司也在積極利用AI等技術，藉助公司十餘年的積累，不斷深化服務。截至目前，業務覆蓋了220多個國家和地區的5000個機場，超3000個國內火車站和40多萬家酒店。

然而，對於活力集團來說，最大的挑戰在於，航班管家和高鐵管家這些工具類的APP，有明確的功能但缺乏更廣泛的應用場景，很難在互聯網巨頭的業務合圍中撕開裂縫。

活力集團旗下APP能夠提供的服務，攜程基本全部具備。可能在部分細節上，航班管家和高鐵管家更完善，但是，這些功能只是錦上添花、並非絕對的剛需。近年攜程發力內容，增強用戶粘性，可能會繼續提高在航旅市場的滲透率。

無獨有偶，近年滴滴也在出行市場開展場景化的業務拓展。在這個最大的移動出行平臺上，不僅可以叫車、加油、充電，還能訂機票、火車票、定製旅行線路。用戶的消費慣性，拿什麼扭轉？

作爲本土生活市場龍頭，美團的主要業務，本來就包括了機票火車票、酒店、網約車。誰敢跟美團打不對稱的價格戰？

機票、火車票預訂，網約車，酒店預訂，這些都只是攜程、滴滴、美團的一兩個頻道，但卻是活力集團的全部。這就是妥妥的降維打擊，互聯網的錯維競爭，就是這麼殘酷。

活力集團已經漸漸感受到了運營的壓力。今年上半年，公司的平均月活，已經進入增長停滯的區間。

2021年-2023年，公司收入分別爲3.44億元、2.80億元、5.02億元，淨利潤分別爲-3.58億元、-75.8萬元、5930.9萬元。2024年上半年，公司營業收入2.81億元，同比增長22.57%，淨利潤3171.2萬元，比去年同期少賺了30.7萬元。

值得一提的是，2021年以來，公司財務報表中列支的僱員福利開支大幅下降，即便剔除以股份爲基礎的薪酬開支，其規模及佔比都出現大幅下降，成爲公司近年業績優化的主要原因。到底發生了什麼？活力集團扭虧爲盈的“代價”，恐怕內部人最清楚。