回顧2010年 A股市場創業板
創業板首發市盈率（攤薄）的分佈
2012年創業板市盈率預測
2012年創業板PEG預測
A股創業板成立一年多，創造了許多新富翁，但批評之聲也不絕於耳，最常聽到的就是創業板的發行市盈率偏高，上市後又往往陷於市場的惡炒，使得投機之風愈演愈烈。新華財經透過資料分析指出，隨着創業板上市公司數量的逐步增加，目前存在的高溢價現象將會得到逐步的緩解。
2009年10月，中國內地深圳證券交易所推出「創業板」，以容納處於成長期、創新能力強、成長性高的企業。在創業板推出後，A股市場已經初步形成主板、中小板、創業板等市場層次，完善多層次資本市場建設的進程又向前推進了一步。但對於創業板的批評之聲也不絕於耳，最典型的是創業板的發行市盈率偏高，上市後又往往陷於市場的惡炒，使得創業板市場的投機之風愈演愈烈；再加上市場傳聞有大批高管爲套現而辭職，又引起投資者對於創業板業績的可持續性的擔憂。
我們透過資料分析，對2010年A股市場創業板的「高市盈率」，進行梳理，從中發現某些規律。
6大行業 佔創業板市值8成
創業板上市公司的行業分佈在一定程度上體現了「創業期」上市公司的特點。無論從市值分佈還是數量分佈來看，排在前幾位的行業分別是機械設備、資訊服務、醫藥生物、電子元器件、化工和資訊設備（圖1），上述六大行業的上市公司佔公司市值86.7%、公司數量的84.3%。在一定意義上，創業板的行業分佈折射出政府對於新興產業的鼓勵政策，如裝備製造（對應機械設備行業）、資訊電子（對應資訊服務、電子元器件和資訊設備行業）、新型材料（對應化工行業）和生物醫學（對應醫藥生物行業）等行業的公司在進入創業板時顯然受到政策鼓勵。
從資料分析來看，創業板上市公司的市盈率確實存在偏高現象。根據截止2010年12月底的統計，創業板上市企業的首發市盈率（攤薄）平均值爲69.3倍（中位數爲65.6倍），90%以上的創業板上市公司的首發市盈率在50倍以上，約10%的公司的首發市盈率超過100倍。（圖2）在創業板推出一年以後的2010年底，創業板上市企業的滾動市盈率（即TTM市盈率）中位數在65倍左右，但平均值上升至71.5倍。（圖3）
考慮到創業板公司高成長性的特點，未來增長的預測市盈率和PEG（PEG=市盈率/增長率）指標相對更能體現其公司價值。根據2010年底的資料，創業板上市企業2012年度的預測市盈率的平均值爲30.2倍（中位數爲28.4倍），其中只有20%左右的公司的預測市盈率在25倍以下，相比之下卻有超過20%的公司的預測市盈率在35倍以上。（圖4）
絕大多數 企業價值高估
從PEG資料來看，根據2010年底的資料，創業板上市企業2012年度的平均PEG約爲2.2（中位數爲2.0），幾乎所有企業的PEG均在1以上，只有10%左右的企業的PEG在1.5以下，相反卻又超過10%以上的企業的PEG在3以上。如果按照PEG在1以下具有投資價值的標準衡量，至少在2010年底，絕大多數創業板企業處於價值高估狀態。（圖5）
從行業分佈來看，滾動市盈率最高的行業是公用事業、紡織服裝和商業貿易等行業，均超過80倍；而滾動市盈率最低的行業包括交通運輸、食品飲料和資訊設備，基本上在50～60倍之間。對照創業板股票數量和市值的行業分佈，我們可以發現數量最多的機械設備、資訊服務、醫藥生物、電子元器件等行業的市盈率水準基本上處於中等水準（儘管從絕對意義上來看也較高），這也從一定意義上說明了當某個行業的股票數量相對較多，市場所進行的橫向比較可能會比較充分，從而也在某種程度上對於上市公司的高溢價水準起到抑制作用。
從這個意義上來看，隨着創業板上市公司數量的逐步增加，目前存在的高溢價現象也會得到逐步的緩解。