華西證券：客臥空間智能化海外需求方興未艾 國內市場大有可爲

智通財經APP獲悉，華西證券發佈研究報告稱，智能電動牀、功能沙發作爲客臥空間智能化的首選單品，受益於年輕一代消費羣體追捧及當下消費升級和家居智能化趨勢推動，二者滲透率有望快速提升，目前行業內龍頭企業及擁有豐富海外代工經驗的出海龍頭或將將最爲受益，相關受益標的爲麒盛科技(603610.SH)、匠心家居(301061.SZ)等。

▍華西證券主要觀點如下：

(一)智能電動牀行業分析

智能電動牀受益於22年冬奧會開始走入國內消費者視野，目前智能電動牀的零售主戰場集中在海外，企業多以B端(養老機構、酒店、醫院等)切入後再向C端滲透。21年全球智能牀市場規模達45.9億美元，2015-21年CAGR達22.9%，其中美國是第一大消費市場，20年市場規模約18億美元，市場滲透率約15%、且呈逐年提升態勢。而我國智能牀行業市場規模僅爲24.4億元，滲透率尚不足1%，國內專業的智能電動牀企業多以海外代工生產爲主，其國內銷售相對佔比較小且市場尚處於需求邏輯驗證階段。

從競爭格局看，美國智能牀行業CR2爲73%，國內廠商麒盛科技佔據龍頭，市佔率高達36%。中國市場起步晚且尚處於起步發展階段，CR2僅爲35%，行業整體集中度遠不及美國，格局有望進一步優化。

因此未來隨着中國智能牀產品普及、其國內滲透率有望加速提升，疊加消費升級推動及相關出海企業逐漸加大國內市場投入，國內智能牀行業規模有望快速增長，參考成熟的美國市場，頭部企業市佔率亦有望加速提升。

(二)功能沙發行業分析

2014-20年全球功能沙發市場規模CAGR8.2%至244.7億美元，從地域分佈看，歐美是智能沙發的主要消費市場，其中美國功能沙發市場滲透率接近50%;而我國功能沙發起步晚，尚屬於小衆消費家居產品，2019年我國功能沙發滲透率僅爲4.4%，目前中國功能沙發市場處於低滲透、高增長紅利期，對標海外成熟市場，在消費升級背景下我國功能沙發市場擴張空間廣闊。

從競爭格局看，目前美國功能沙發行業CR5爲52%，各企業市佔率相對均衡。而中國市場則呈現一超多強局面， CR2接近70%，其中敏華控股以60%的市佔率佔據主導地位，而顧家、喜臨門、Natuzzi等企業由於功能沙發並非其核心產品，市佔率遠低於敏華。

因此未來以“ODM代工+自主品牌”爲主的公司將逐漸淘汰以OEM代工爲主的大量草臺班子，行業或呈現“中高端市場擠壓低端市場空間、中高端市場由幾家大公司領銜、低端市場小公司夾縫生存”的局面，參考成熟的美國市場，未來我國功能沙發行業有望出現更多抓住細分人羣需求的“小而美”品牌，他們在產品、渠道、品牌打造等方面可能更具創新和突破性，長遠看，各龍頭企業市佔率或有望向相對均衡演變。

風險提示：

房地產行業波動風險;主要原材料價格大幅波動風險;相關行業及產品銷售不及預期;經銷商模式風險;國際貿易摩擦加劇風險。