華泰聯合證券林俊健：併購重組系列新政一脈相承，對提振資本市場有明顯作用

南方財經全媒體記者 龐成 廣州報道

“無論是2023年7月中共中央政治局會議提出‘要活躍資本市場， 提振投資者信心’，還是今年4月新‘國九條’出臺，再到今年9月中共中央政治局會議提出‘努力提升資本市場’，近年來，中央對資本市場一系列政策是一致的、一脈相承的，併購政策亦是如此。”林俊健說。

11月21日，在2024粵港澳大灣區文化產業投資大會（廣東·廣州）併購專場活動上，華泰聯合證券華南業務部副主管、執行總經理林俊健在活動上表示，伴隨着“併購六條”等系列併購重組利好政策相繼發佈，近期併購重組市場止跌回穩，逐步回升向好，市場高度聚焦相關投資機遇及政策趨勢。

如何理解一系列併購新策背後的政策邏輯？林俊健表示，可以從過去一段時間的我國資本市場發展情況及宏觀經濟形勢切入。從上市公司數量和質量來看，截至今年10月11日，A股各板塊上市公司合計共有5355家，其中，市值30億元以下1707家，佔比31.88%，市值50億元以下2934家，佔比54.79%，上市公司多而不強，亟待整合。

與此同時，在競爭加劇的背景下，我國部分行業正面臨產能過剩壓力。在此背景下，以企業藉助資本市場進行融資進行產能擴張、獲得規模和盈利增長爲特點的傳統融資擴產模式亦難以爲繼。

此外，自注冊制推出以來，上市公司數量持續快速增加，而二級市場長期低迷，過去相當一段時間處於振盪下行的週期，投資難以可觀有效收益，一級市場走高與二級市場低迷形成鮮明對比，令市場不滿情緒增加。

在此背景下，2023年以來，中央接連出臺了多項政策持續呵護併購重組市場，旨在用好併購重組作爲資本市場工具的資源配置效能，推動經濟結構轉型，提振市場信心。

林俊健表示，通過對近期一系列併購政策梳理後發現，政策對上市公司的併購重組有底層的邏輯。政策的核心邏輯有三點：一是通過併購重組支持新質生產力發展，通過發揮資本市場作爲經濟結構調整的有效工具，引導更多資源要素向新質生產力方向聚集，實現經濟高質量發展。

二是圍繞產業整合，鼓勵引導頭部上市公司立足主業、做大做強，對現有產業資源的配置優化、 提高產業集中度，進而強化全球競爭力。

三是通過併購重組夯實主業、補鏈強鏈、做大做強，能夠增強自身產業競爭力、平抑ROE（淨資產收益率）的週期波動、提升長期穩定分紅的能力，有利於吸引耐心資本入市，提高市場內在的穩定性。

“併購重組是國家管理證券市場其中一個手段。從宏觀來看，政策的目的還是推進新質生產力的發展、爲宏觀經濟服務，而併購客觀上也會對提振資本市場有很明顯的作用。”林俊健說。