華爾街到陸家嘴精選｜緣何特斯拉大跌 Uber卻創新高；財報季開啓 小摩業績優秀； 高盛：AI下一波機會在平臺股！

① 美國消費者信心指數意外下滑 降息會停嗎？

美國消費者信心指數意外出現三個月來的首次下滑，對高生活成本揮之不去的沮喪情緒抵消了對就業市場更樂觀的看法。密歇根大學10月消費者信心指數初值從9月的70.1降至68.9。上週五公佈的數據顯示，消費者預計未來一年物價將以2.9%的幅度上漲，高於9月預期的2.7%，並且是五個月來的首次上漲。他們預計未來5-10年通脹率爲3%，低於9月預期的3.1%。儘管通脹在過去一年回落，但居民仍然受到高物價的困擾，他們認爲未來一年的物價漲幅將超過收入增速。另從購房情況來看，對高利率的擔憂降至15個月來最低。但報告稱，多數人仍認爲借貸成本過高，這表明美聯儲進一步寬鬆對於提振銷售是必要的。

評論員許戈：上週四，美國通脹數據儘管下行，但高於預期。上週五，消費者信心指數出現三個月來首次下行。市場歸因於通脹抵消了之前勞動力市場的繁榮。但是交易員們仍在定價11月的利率會議，認爲美聯儲依舊會降息25個基點。其中原因是僅僅憑藉一次經濟數據很難確定趨勢，且美聯儲一旦開啓降息，或將連續進行，但隨着美國經濟數據反覆，市場也在爭議是否有第二次的通脹危機會出現。

國金證券財富中心策略分析師黃岑棟：當前美國經濟數據有點分歧，11月降息25個基點的概率較大。屆時無論降息多少，國內的貨幣空間有望再次打開。隨着增量政策不斷出臺，市場重心有望上移。

② Robotaxi Day讓特斯拉市值一夜蒸發近700億美元 Uber創歷史新高

一場被特斯拉CEO馬斯克稱爲將“載入史冊”的發佈會將大衆的期待值拉到了極致，但當天只有短短20多分鐘的主題介紹，顯得有些潦草，有許多問題都未能得到正面回答，包括：Robotaxi何時能落地？特斯拉完全自動駕駛（FSD）技術有無最新進展？以及外界期待已久的低成本車型何時發佈？在隨後開盤的美股交易中，特斯拉大跌8.78%，報收217.80美元，市值在上週五一個交易日就蒸發了近700億美元。分析稱，特斯拉的自動駕駛出租車發佈會令人失望，凸顯出該公司入局自動駕駛汽車競爭的步伐過於遲緩，同時給自動駕駛對手Waymo、網約車應用Uber和Lyft留下了巨大機會。上週五，Uber股價大漲10.81%，報收86.34美元，創歷史新高。Lyft一度漲超11.3%後收窄到9.59%，報收13.60美元。

評論員許戈：上週，特斯拉無人駕駛發佈會，特斯拉股價下跌接近9%，主要因爲發佈會與市場預期有落差。會議前，馬斯克認爲這次發佈會是歷史性的，結果是無人駕駛出租車缺乏關鍵細節、人形機器人仍需要人工控制、備受期待的廉價車型再度缺席。資本市場認爲，這次發佈會缺少財務數據以及時間表，特別是廉價車，實際上是一個品牌宣傳會。當然，市場可能對特斯拉的預期太高了。

國金證券財富中心策略分析師黃岑棟：當前智能駕駛、人形機器人產業發展方向明確，但過程會有起伏。

③ 摩根大通用強勁業績打響財報季第一槍 美國經濟軟着陸或已實現？

美國最大銀行摩根大通上週五公佈了三季度業績，營收433.2億美元，淨利潤爲129億美元，合每股4.37美元，淨利息收入爲235億美元，均高於市場預期。得益於美聯儲放鬆貨幣政策的前景，美國股市繼續高歌猛進，也使得摩根大通三季度投行業務收入同比大漲29%，達到了24億美元，而管理層預期漲幅爲15%。摩根大通首席財務官巴納姆表示，他認爲這些盈利表現符合美國經濟軟着陸的說法。但摩根大通首席執行官傑米·戴蒙的態度相對謹慎。他表示：“雖然通脹正在放緩，美國經濟仍然具有彈性，但一些關鍵問題仍然存在，包括鉅額財政赤字、基礎設施需求、貿易重組和世界重新軍事化。雖然我們抱着最好的希望，但這些事件和普遍存在的不確定性表明，我們必須爲不利環境做好準備。”戴蒙強調了當前的地緣政治風險，他指出，在中東衝突不斷擴大、俄烏衝突沒有減弱跡象的情況下，世界各地的風險正在攀升。

評論員許戈：上週五，摩根大通公佈上季度財報，表現優異，營收和利潤超預期。其中，投行收入大幅增加31%，淨利息收入意外增加3%。CEO戴蒙表示，有跡象表明美國或已經成功軟着陸，但他對經濟前景保持謹慎。隨着美聯儲進一步降息，儲蓄率下滑，銀行將不得不提高存款利率，這會壓縮利潤空間，對銀行業是挑戰。

國金證券財富中心策略分析師黃岑棟：國內銀行淨息差也存在一定的壓力，但是資產質量預期或有改善。

④ 高盛：人工智能下一波機會在平臺股

高盛最新報告稱，隨着人工智能投資在今夏降溫後反彈，一批新股票將受益。在下一輪人工智能投資中，投資者應不要僅着眼於英偉達和AI基礎設施公司等顯而易見的選擇，轉而選擇一系列旨在構建人工智能直接應用的平臺。分析師們認爲，微軟、數據狗（DataDog）、資料庫管理系統MongoDB、軟件公司Elastic和Snowflake在推出人工智能集成應用程序時，是定位最佳的“平臺股”。儘管許多“平臺股”今年因近期基本面疲軟而暴跌，但它們的估值處於歷史低位，而且隨着人工智能投資的反彈，它們的估值正企穩調整。分析師提出上述建議之際，投資者仍關注英偉達和構建人工智能基礎設施的公司，如半導體、雲提供商和數據中心房地產投資信託基金。高盛表示，這些股票的股價可能會繼續上漲，但他們的回報將更多地受到盈利而非估值的推動。

評論員許戈：人工智能無疑是今年最大的投資贏家，但隨着股價的上升，核心股比如英偉達等個股價格的上升速度與空間或許受到質疑。高盛認爲，與人工智能相關的應用開發平臺，是未來高速增長的一個關注點，包括數據庫存與開發工具在內的應用開發平臺，是人工智能進入商業化的關鍵所在。今年平臺股因爲基本面疲軟而股價下跌，估值也處於歷史低位，隨着科技股吸金能力在最近一週轉強，這些平臺股或迎來股價的上漲。

國金證券財富中心策略分析師黃岑棟：國內人工智能企業的邏輯雖各不相同，但AI賦能是主要邏輯，最終的應用是市場聚焦點。

⑤ Blackwell未來一年供應已售罄！英偉達能再創新高？

摩根士丹利最新研判，由於GPU芯片業務的需求持續飆升，英偉達的股票有望進一步上漲。英偉達股價上週五收跌0.01%，報134.80美元，離此前歷史最高點一步之遙。小摩重申了對英偉達股票的“增持”評級，以及150美元的目標價，這較當前股價仍有10.6%的上升空間。摩根士丹利分析師Joseph Moore表示，英偉達仍是半導體領域首選，並稱英偉達仍處於人工智能創新的前端，並擁有獲得新市場份額的機會。他說，對英偉達長期前景仍然非常看好，但考慮到目前的股價反彈，料短期上漲會在一定程度上提高盈利門檻。另一方面，Moore還提到，英偉達下一代GPU芯片Blackwell的生產正在“按計劃進行”，且未來12個月左右的供應已經售罄，這意味著現在下訂單的客戶要到2025年底才能收到貨。根據Moore的說法，英偉達的故事中有一個新的“元素”，即推理計算“開始解決更復雜的問題，這將需要更豐富的硬件組合”。該報告稱，這對英偉達的GPU芯片產品系列來說應該是一個福音。Moore還透露，黃仁勳已向摩根士丹利明確表示，公司預計2025年將出現有意義的增長，這種增長將延續到2026年，但他沒有量化。

評論員許戈：關於英偉達股價目前的市場爭議較多，但股價的最強支持來自於業績，而英偉達目前下一代芯片blackwell未來12個月供應已經售罄，無疑是對股價最好的支持。據摩根士坦利分析師稱，英偉達仍是芯片領域王者。上週五，AMD發佈挑戰英偉達的AI芯片，但股價仍然大跌，主要市場仍不認可其地位。目前，人工智能還處於週期的早期階段，投資者可繼續關注。

國金證券財富中心策略分析師黃岑棟：英偉達產業鏈可以適當關注，但同時需要留意其未來展望以及B200進程。