湖南基金整合進行時：組建金芙蓉投資基金，完善容虧容錯機制
21世紀經濟報道記者 申俊涵 北京報道
當政府投資基金從粗放式發展邁向精細化運作，通過資源整合，打造成體系、成規模的基金矩陣已然成爲一種趨勢。
近日，湖南統籌整合資源所組建的湖南省金芙蓉投資基金正式揭開面紗。21世紀經濟報道記者從湖南省政府9月4日舉行的新聞發佈會上獲悉，此次的金芙蓉基金將統籌整合省市縣三級財政及國企基金，以此撬動社會資本，形成集成化、規模化、體系化的基金矩陣。
在基金規模上，湖南計劃用三年左右時間，湖南省財政將累計出資約240億元，協同聯動省屬國企出資約800億元，帶動市縣加大投入，引導撬動社會資本，形成規模達3000億元的金芙蓉基金。
在今年5月舉行的湖南省省級政府引導基金生態大會上，當地披露的規劃是，湖南省級財政將在30億元存量基礎上，近年新增投入170億元，以母子基金方式撬動社會資本，力爭未來省級政府性基金規模超過3000億元。
一位接近湖南當地的知情人士對21世紀經濟報道分析稱，從5月披露的省級財政出資總規模大概200億元，到現在宣佈的計劃省級財政累計出資約240億元，可見湖南省級層面支持股權投資生態發展的決心之大和力度之強。
同時值得注意的是，在中國的創投江湖中，湖南出現了一批在創投行業有影響力的湘派投資人，比如IDG資本創始董事長熊曉鴿、達晨財智創始合夥人劉晝、清科集團創始人倪正東等。被稱爲“最懂創投的教授”的香港科技大學教授李澤湘，也是一位湖南人。
近年來，在當地政府投資基金的引導支持下，湖南也成爲國內股權投資市場獨具特色的一塊版圖。當地不僅出現了興盛優選、文和友、茶顏悅色、零食很忙等現象級消費品牌，還有希迪智駕、轂樑微電子、華鑫新材等自動駕駛、電子信息、新材料領域的硬科技企業，也是屢屢獲得投資機構青睞的對象。
“1+5+N”架構組建基金，容虧容錯機制進一步完善
據瞭解，此次亮相的湖南省金芙蓉投資基金按“1+5+N”架構組成。“1”指總基金，即湖南省金芙蓉投資基金。“5”指五大母基金，即產業引導、科技創新、基礎設施、社會發展和其他等五類基金。“N”指圍繞上述重點領域方向，引導撬動社會資本，設立N支子基金。
基金將重點投向五大板塊：一是產業引導類基金，重點支持“4×4”現代化產業體系建設；二是科技創新類基金，重點支持投早、投小、投長期、投硬科技；三是基礎設施類基金，重點投向國家有支持、湖南有需要、運營有收益的基礎設施項目；四是社會發展類基金，重點支持收益較爲穩定的文體、養老等項目；五是其他類基金，除上述四類外，重點圍繞省委、省政府佈局的重大項目，通過“一事一議”設立重大項目專項基金。
“金芙蓉投資基金的主要亮點在於，一是通過‘政府+國企+社會’的聯動來做基金大規模，並且形成‘金芙蓉’的統一品牌，在市場中是極具辨識度的。二是在招引層面，降低返投比例、放寬出資上限，以及容虧容錯機制的建立完善，都是對GP極具吸引力的。”一位政府引導基金行業內部人士對21世紀經濟報道分析稱。
具體來說，在基金運作上，降低返投比例，子基金返投倍數爲1.0-1.2倍，並放寬認定標準。放寬出資上限，產業引導、科技創新類子基金各級財政出資比例合計原則上不超過50%，加上國企出資原則上不超過80%。
尤其值得一提的是，金芙蓉基金將制定差異化的績效目標和評價體系，對基金進行全生命週期和整體性的監督考覈，不對單個子基金或單個投資項目進行考覈評價。並且，建立完善容虧容錯機制，容忍正常投資風險，設置合理的容虧率，如科技創新類容虧率最高可達50%。
6月19日，國務院辦公廳發佈《促進創業投資高質量發展的若干政策措施》，對於國有投資的容錯和免責機制再度重點提及。比如，“優化政府出資的創業投資基金管理，改革完善基金考覈、容錯免責機制，健全績效評價制度”，“健全符合創業投資行業特點和發展規律的國資創業投資管理體制和盡職合規責任豁免機制，探索對國資創業投資機構按照整個基金生命週期進行考覈”。
金芙蓉基金在容錯免責機制上的探索，無疑是對上述政策的積極響應。此前，多地也已出臺相關政策。比如今年8月正式公佈的《廣東省科技創新條例》中提到，廣東省人民政府科技、財政、國有資產監督管理等部門對國有天使投資基金、創業投資基金的投資期和退出期設置不同考覈指標，綜合評價基金整體運營效果，不以國有資本保值增值作爲主要考覈指標。這是在全國範圍內，首次有地方提出“不以國有資本保值增值作爲主要考覈指標”的說法。
當地新一代信息技術、生產製造、生物醫藥等領域融資火熱
近年來，在當地政府投資基金的引導支持下，湖南股權投資行業正在加速發展。在8月底由執中等聯合發佈的《湖南省私募股權市場發展報告2024》顯示，2020年至2023年，湖南省LP認繳出資金額持續升高。其中，2020年至2021年認繳出資規模增加5%，2022年至2023年增速達16%。
2024年上半年，湖南省共有41家出資主體對外投資，共出資45筆，總認繳出資金額爲65.99億元。與全國出資機構一致的是，政府資金在湖南省出資結構中佔據最多比例，以47億的規模佔總出資金額的71%。通過LP性質分析，國資出資佔比超70%。 2024年上半年，最大一筆政府資金認繳出資來自湖南湘江新區引導基金有限公司，認繳出資24億元。
從地域來看，長沙以其良好的產業基礎和市場環境等優勢，在出資規模、筆數、落地基金數量維度均斷層第一。同時，郴州市和永州市的私募股權發展也十分迅速。
湖南的哪些賽道更受股權投資青睞？根據執中ZERONE統計，2020至2023年，湖南省投融資賽道前四位始終被新一代信息技術、生產製造、生物醫藥和建築開採佔據，第五名由企業服務與新材料交替佔據。從賽道TOP5中可以看出，湖南省投融資賽道目前處於傳統與科創交替的過渡期。同時值得注意的是，新消費及餐飲食品等湖南省特色賽道每年投融資比例均穩定在5%左右。
一些創投機構正在湖南市場挖掘投資機遇。成立於2018年的三澤創投，是一家湖南本土創投機構。團隊主要關注生物賽道，投資佔比達到70%~80%，同時也關注硬科技賽道。團隊過往管理的基金中，也獲得湖南當地引導基金的出資。
三澤創投合夥人曠達表示，近年來，團隊一直在加大對湖南市場的投資佈局。團隊看好當地生物醫藥和醫療器械的發展，這也是長沙產業鏈中發展較快的細分賽道，無論是企業數量還是產值排名都是靠前的。
“湖南是非常適合做硬科技投資的市場，中南大學、國防科大、湖南大學這樣的一些985高校，會提供很多研發能力。在新材料、新能源、電子和智能製造、裝備製造等領域，湖南有一定的市場體量和技術實力，我們希望不斷挖掘尋找富有潛力的好項目。”達晨財智業務合夥人陳築熙說。
據瞭解，達晨財智中小基金二期在今年6月完成首關，基金落地湖南長沙，總規模約30億元。基金LP包括國家中小企業發展基金、湖南省產業引導基金、長投控股、湘江國投、湖南雲起盛世、廣州產投、安徽高新投、大連市引導基金，以及達晨財智股東電廣傳媒等。
三一創投爲知名製造業企業三一重工旗下的產業投資平臺，談及在湖南關注的投資機會，三一創投管理合夥人曹強表示，以湖南投融資最爲活躍的長沙爲例，工程機械是長沙重點發展的產業之一，工程機械以前是傳統行業，現在呈現無人化、智能化的發展趨勢，很多技術場景都需要去突破，這裡面的機會非常多。團隊在這方面也投入了很多時間精力，非常堅定地看好這個方向。