互金企業搶灘ABS市場 提前償付等風險需防範
（原標題：互聯網金融企業搶灘ABS市場 提前償付、流動性等風險需防範）
資產證券化儼然已成爲互聯網金融企業下一個佈局的重要領域之一。
所謂資產證券化（Asset-Backed Securitization，簡稱ABS）是指將缺乏流動性，但有未來現金收入流的資產打包收集起來，建立資產池，並通過結構性重組方式，將其轉變成可以在金融市場上出售和流通的證券。
進入8月，《每日經濟新聞》記者注意到，京東金融和螞蟻金服相繼在上海證券交易所（以下簡稱“上交所”）掛牌了互聯網保理ABS和互聯網消費金融ABS；其中，前者在發行利率方面，優先1級資產年化利率4.1%，優先2級資產年化利率5.9%。
據不完全統計，目前市場上已有京東金融、螞蟻金服、分期樂、宜人貸等4家發行了多隻消費金融或保理ABS產品，已發行規模合計超過200億元。
一位業內人士向《每日經濟新聞》記者分析指出，互聯網金融企業加速佈局ABS，主要還是因爲小貸或保理公司表內融資渠道有限，ABS則可以拓展融資能力，背後則是消費金融的旺盛需求。
不過，京東金融結構金融部負責人郝延山亦曾分析指出，也需要注意資產證券化產品提前償付的風險、流動性風險，以及服務商和管理人風險等。
伴隨着國內消費信貸和互聯網金融行業的發展，不少互聯網金融平臺開始佈局資產證券化，其中，供應鏈金融、保理、信貸等均成爲資產證券化熱門的底層資產。
日前，螞蟻金服和京東金融分別宣佈其ABS產品在上交所掛牌。據瞭解，螞蟻金服計劃掛牌的互聯網消費金融ABS總額爲300億元，由德邦證券作爲管理人，發行期數不超過20期，首期發行規模20億元，期限爲1年；京東金融的保理ABS發行規模20億元，管理人爲華泰證券（上海）資產管理有限公司，背後對應資產是京東金融供應鏈金融業務“京保貝”的債權，這是國內資本市場首單互聯網保理業務ABS。
“首期20億元已經獲得了超額認購，認購機構包括資產管理公司、銀行、保險公司等衆多機構投資者。”螞蟻金服方面表示。
與此同時，《每日經濟新聞》記者注意到，在互聯網消費金融ABS方面，以京東白條應收賬款債權作爲基礎資產的“京東白條應收賬款債權資產支持專項計劃”從2015年10月至今，已陸續在深交所掛牌發行了6期，總計發行規模85億元。
京東金融資產證券化相關負責人曾表示，未來京東白條ABS的發行將日漸常態化。且除了京東白條之外，安居白條、旅遊白條、鄉村白條等其他場景化下的消費金融資產以及京小貸等企業小貸資產，在大數據風控支持下，也將逐步實現證券化。
除此之外，今年來，分期樂和宜人貸也相繼發行ABS。
互聯網消費金融平臺分期樂此前宣佈，“嘉實資本-分期樂1號資產支持專項計劃資產支持證券”(以下簡稱“分期樂ABS”)2016年3月在上交所成功完成交割，首次發行2億元，發行利率5.05%。基礎資產同京東白條類似，是用戶分期消費形成的小額分散債權。據悉，分期樂花了將近一年時間，專門研發了一套針對資產證券化業務的SPV系統，用於分期樂小微債權管理。
接着，宜信旗下的宜人貸4月宣佈其ABS已完成發行。不過，與分期樂不同的是，宜人貸是發行方，即它不以自由資產進行證券化。宜人貸ABS的基礎資產爲信託公司在宜人貸平臺促成的2.5億人民幣借款，公司通過自身的在線消費金融平臺，爲一個信託計劃提供借款諮詢、發放及管理服務。對應的預期收益率從5.2%~9.0%不等。
對此，有人分析指出，互聯網金融和資產證券化的有效結合，爲我國資產證券化開闢了新路徑。
消費金融ABS發展迅速
2005年，我國正式開始進行資產證券化試點，雖然經歷了試點暫停，但市場已經完成了由試點探索向常態化發展的過渡。
同時，《每日經濟新聞》記者注意到，近兩年，隨着互聯網金融的崛起，在監管部門的大力推動下，我國資產證券化業務明顯加速，尤其是面對消費人羣的互聯網消費金融資產證券化發展迅猛。
有分析人士稱，消費金融資產具有小額、分散、真實性的特徵，決定了消費信貸資產是天然的適合ABS的資產，未來有巨大的發展空間。
聯合資信評估有限公司方面人士也曾分析指出，消費貸款類資產證券化基礎資產呈現的特點是貸款分散性很好、貸款期限短、利率水平較高，貸款多無資產抵質押擔保，貸款違約後的回收率相對較低。
上交所相關負責人亦表示，隨着國內消費信貸和互聯網金融行業的發展，越來越多的互聯網企業依託於自己專注的消費場景，利用其積累的大量真實數據，通過線上及線下結合的風險控制技術向客戶提供小額消費信貸，從而滿足客戶多方位服務需求。資產證券化能夠拓展互聯網金融服務創新的廣度和深度，降低互聯網企業資金成本，從而更好地提供普惠金融服務。
來自艾瑞諮詢的報告顯示，2015年中國消費信貸規模達到19.0萬億元，同比增長23.3%；預計2019年將達到41.1萬億元。
值得注意的是，儘管資產證券化具有一定的優點，但風險亦不容忽視。
郝延山在上半年的一次培訓活動上分析指出，資產證券化和傳統融資方式相比優勢在於更便宜，可提高企業資金運作效率，而且是用負債端來融資。但其也存在以下風險，首先，資產證券化產品主要是提前償付的風險，從投資人的角度出發，這個叫再投資風險。其次是流動性風險，因爲現金流回款有不穩定性，一般消費金融ABS產品的流動性會較低，願意去買消費金融ABS產品的機構投資人相對較少。第三是服務商和管理人風險，現有的市場上，原始債權人基本上和資產服務機構是同一個人。此外，還有可控範圍內的信用風險等。