核心資產持續分化 老牌白馬“迷途”？
以往數年“躺贏”的核心資產市場表現今年劇烈分化。近期，以寧德時代爲代表的新藍籌迭創新高，而海螺水泥、美的集團、海天味業等老牌白馬股則持續低迷。
如果說2020年的行情特徵是核心資產普遍上漲，2021年的股市則以春節爲分水嶺，出現了風格切換。這種切換不僅表現爲市場整體風格的變化，還體現於核心資產內部走勢差異。據招商證券首席策略分析師張夏統計，當前典型的Wind茅指數標的中，大約三成個股離春節前的高點還有較大差距，但也有一半個股創出了新高。這些創新高的標的絕大多數屬於今年業績高增長品種，業績增速是主流資金的核心參考指標。
分化由何而來？據張夏分析，出現上述變化的最核心因素是流動性。當流動性相對充裕的時候，投資者願意將遠期盈利折現進行定價，這時由於折現期較長，短期靜態估值反而顯得沒那麼重要，而盈利增長的穩定性才更加重要。但隨着流動性從寬裕迴歸中性環境，投資者就開始傾向於縮短折現期，因此，靜態估值和可預見的盈利增長相匹配更爲重要。而在全球經濟復甦的大環境下，中小价值指數的估值盈利匹配情況顯然更好。
粵開證券首席市場分析師李興告訴記者，近期A股核心資產表現分化，主要由於其前期漲幅較大、估值較高，疊加上半年流動性相對收緊，核心資產中的部分權重股大幅回調。
時至今日，高估值仍是一些老牌白馬股的“羈絆”。申萬宏源研究副總經理、首席策略分析師王勝認爲，上半年核心資產的調整是對2020年市場極端風格的修正，一線龍頭中除寧德時代等部分個股，大部分個股表現不及去年。下半年Wind茅指數或持續用業績消化估值，預計估值消化還需要很長一段時間。
目前，基本面景氣度較高的部分核心資產已經用盈利消化估值壓力，並不斷創新高，這也使得“新核心資產”逐漸成爲市場熱詞。
興業證券全球首席策略分析師張憶東認爲，當下應擁抱“未來的核心資產”，A股的科創板、創業板正是“未來的核心資產”的孵化器。近期科創板、創業板走強，看上去是“買成長”，實際上強調的是“科創硬實力”和“盈利真本事”，這些將成爲“未來的核心資產”行情的主導因素。
李興表示，目前市場對佈局成長主線的共識正持續凝聚，在經濟持續復甦的背景下，政策支持力度大、發展前景廣闊、盈利確定性較強的成長風格具備更強的溢價能力。從業績角度看，觀察今年一季度淨利潤增速與漲跌幅之間的關係，可以發現航空航天裝備、光學光電子、電氣自動化設備、半導體等科技成長類板塊，均存在業績高增而市場表現相對滯後的情況。