國信證券：騰訊控股(00700)廣告業務持續提升份額 維持“優於大市”評級

智通財經APP獲悉，國信證券發佈研究報告稱，維持騰訊控股(00700)“優於大市”評級，預計24-26年公司調整後淨利潤爲2218/2499/2750億元，上調幅度爲10%/10%/10%。收入端來看，公司廣告業務、金融科技業務受到宏觀影響。但廣告業務庫存釋放、技術升級有望帶來廣告增長韌性。金融科技業務中佔收入大頭的支付業務收到宏觀影響，但理財等高毛利業務健康增長。除此以外，視頻號電商的持續發展也帶來電商廣告、技術服務費的收入增長。利潤端來看，高質量業務持續發展爲利潤的持續提升提供潛力。

國信證券主要觀點如下：

廣告與遊戲業務表現良好，利潤提升明顯。

2024Q2，騰訊實現營收1611億元，同比增長8%。主要增長由廣告和遊戲業務貢獻，金融科技業務受到宏觀影響較爲疲軟。利潤側：經調整經營利潤24Q2爲584億元，同比增長27%。Non-IFRS歸母淨利潤573億元，同比增長53%;Non-IFRS歸母淨利率35.6%，同比提升10pct。利率的大幅提升，主要來自於：1)高毛利業務發展;2)分佔聯營公司及合營公司盈利釋放(拼多多、快手、Epic等);3)稅率一次性遞延轉回。

網絡遊戲：收入同比+9%，預計下半年加速。

24Q2，公司網絡遊戲業務收入爲485億元，同比上升9%。1)本土市場遊戲收入同比上升9%至人民幣346億元，主要系《無畏契約》的收入增長及《DNF》手遊的成功發佈。《王者榮耀》及《和平精英》，兩者於24Q2流水均恢復同比增長。2)國際市場遊戲收入同比增長9%至人民幣139億元，主要由於Supercell的遊戲(《荒野亂鬥》等)人氣回升以及《PUBG MOBILE》表現強勁。

網絡廣告：公司將在釋放更多廣告庫存中受益。

24Q2，公司網絡廣告收入爲299億元，同比增長19%。1)廣告系統方面，公司升級了廣告技術平臺，使其能夠分析更長週期的用戶興趣，以及更高頻地處理用戶信號。2)公司表示可能從釋放更多的廣告庫存中受益(特別是視頻號)。隨着內循環電商發展，公司將受益於微信內廣告的混合轉變。

金融科技與企業服務：受到宏觀擾動。

24Q2，金融科技及企業服務業務收入同比增長4%至504億元。1)商業支付交易數量繼續以健康的速度同比增長，但由於消費者支出緩慢，每筆支付交易的平均價值同比下降。2)理財服務同比雙位數增長;3)消費貸款服務收入同比下降，主要系採取了更謹慎的信貸政策;4)企業服務收入同比十幾個點增長。

本文源自：智通財經網