國金證券：臺積電CPO獲新進展 11月中國消費電子錶現欠佳

智通財經APP獲悉，國金證券發佈研報稱，海外聊天助手類AI應用如ChatGPT、Perplexity和Claude假期影響觸底，活躍度回升；國內應用如KimiChat和文心一言增速放緩，字節豆包網頁端活躍度超越KimiChat，成爲國內網頁端訪問量最高的應用。視頻生成領域，Sora訪問量下降，而快手可靈持續增長，整體訪問量已超Sora。此外，CES2025展示了多家廠商的AI眼鏡，Halliday推出基於視網膜投影的新技術，隨着手機廠商的加入，2025年AI眼鏡市場將迎來爆發。

國金證券主要觀點如下：

臺積電在硅光子技術領域取得突破性進展，計劃於2025年推出樣品

臺積電在硅光子技術領域取得突破性進展，通過整合光電共封裝(CPO)與先進封裝技術，實現從電信號到光信號的性能升級，並計劃於2025年推出樣品。其光引擎(COUPE)技術路線逐步提升光電集成深度，爲高性能計算和AI應用提供高效解決方案。然而，當前CPO技術的應用主要集中在交換機節點間通信，尚難以直接實現高性能計算卡的節點內大規模互聯，特別是在機櫃級別的散熱和佈線方面仍需突破。

儘管如此，CPO技術的初步應用爲未來更高集成度的光電解決方案奠定了重要基礎，同時進一步鞏固了臺積電在先進封裝領域的領先地位。

11月中國智能手機銷量達到約2400萬臺，同比降低7.47%

中國筆記本電腦銷量達到約188萬臺，同比降低16.34%，中國臺式機銷量達到約141萬臺，同比降低7.08%。這與24年雙十一提前約10天有關。從智能手機市場趨勢來看，各大安卓系廠商發佈各自新機型大力推進AI進入手機，智能手機市場將繼續受到AI刺激迎來複蘇。

蘋果對於數據的保護愈發嚴謹

隨着蘋果Apple Intelligence推進端雲結合模式的發展，蘋果對於數據的保護愈發嚴謹，這也將促使蘋果將部署在亞馬遜AWS上的雲轉移到自己的數據中心裡。目前來看，蘋果將筆電M系列芯片封裝從2D的InFO封裝升級成3D的SOIC封裝，是爲了將M系列芯片做成自己數據中心服務器的計算卡。

風險提示：芯片製程發展與良率不及預期；中美科技領域政策惡化；智能手機銷量不及預期。