光伏全面進入N型時代 BC電池增益效果明顯

德邦證券近日發佈電力設備行業點評：光伏全面進入N型時代，BC電池增益效果明顯。

以下爲研究報告摘要：

事件：根據7月16日愛旭股份微信公衆號披露消息，一組來自寧夏電力設計院的低碳樓宇實證數據顯示，愛旭ABC組件單瓦發電量較TOPCon高9.55%。此前隆基綠能投資者交流會披露BC組件發電量較TOPCon產品高出6%-8%，同時該款產品較公司自己的TOPCon產品的平均溢價是20%左右。

BC技術作爲一種平臺型技術，具有高轉化效率、優異的弱光發電、耐溼熱性能更可靠等顯著優勢，成爲推動光伏行業技術升級的重要力量。BC電池的製造工藝較爲複雜，電極的厚度、均勻度、結構和活性物質的分散度等都會直接影響電池的性能。企業需要具備先進的塗布、碾壓和乾燥等技術，採用高精度的組裝設備和嚴格的工藝控制，進行精細地處理和加工，以確保材料的純度和性能符合要求，具有較高的技術壁壘。過去多年來，BC技術的發展一直受制於成本、工序、良率等問題。也正是因爲這些問題，讓BC技術難以商業化，難以走進大衆市場。據智研諮詢，從中國BC電池行業發展情況看，國內企業在基型IBC電池基礎上選擇差異化。其中，2017年，天合光能公司通過自主研發，在6英寸的N型單晶硅上實現了24.13%的IBC太陽電池光電轉換效率。隨後2019年，黃河水電公司建立國內首條IBC電池量產線，獲得23.7%的量產IBC太陽電池光電轉換效率。此後，隆基綠能推出HPBC電池技術、愛旭股份推出ABC電池技術，BC電池商業化進程提速。

隆基綠能BC技術加速佈局，計劃2025年底BC總產能達到70GW。在產能方面，隆基綠能正積極加速BC產能替換，以滿足快速增長的市場需求，未來三年，公司單晶硅片年產能將達到200GW，其中“泰睿”硅片產能佔比超過80%；BC電池年產能將達到100GW；單晶組件年產能將達到150GW。到2025年年底，HPBC二代產能將大致會達到50GW左右，BC一代產能大致在20GW左右。此外公司預計2025年底BC組件的成本會和TOPCon持平或低於TOPCon水平。過去7年內，公司基於不同的工藝技術，進行賤金屬開發，目前在這些方面有很好的進展。2025年下半年，預計公司會解決用銀問題。隨着賤金屬替代銀漿的技術成果逐步落地，公司有望進一步大幅降低BC技術成本，爲產品競爭和業績增長提供有力支撐。

愛旭股份珠三角、長三角和黃河三角洲三大基地ABC產能空間規劃達100GW。

愛旭股份從2016年開始投入研發下一代電池技術BC，2019年開發出初代ABC技術，2020年完成ABC量產技術開發，2021-2023年三大工程開始量產BC產品，其中珠海基地規劃30GW，已投產10GW，預備建設空間20GW，義烏基地規劃30GW，正在投產15GW，預備設備空間15GW，濟南基地規劃40GW，正在建設10GW，預備建設空間30GW。截止23年年報，公司ABC電池平均量產轉換效率已達27%，組件量產交付轉換效率最高可達24.2%，在追求正面極致效率的同時，公司克服了過去XBC類別組件因雙面率較低而無法廣泛應用於集中式等場景的產品痛點，通過深度研發攻克了ABC組件雙面率提升的途徑，進一步使ABC組件雙面率可以達到70%。

新能源發電投資建議：建議關注：1）新電池片技術疊加優勢的一體化組件企業：晶科能源、隆基股份、晶澳科技、天合光能；2）受益於總量提升的逆變器龍頭企業：陽光電源、德業股份；3）龍頭地位穩固的輔材企業：福斯特、福萊特。

風險提示：行業政策變化風險；終端需求不足風險；產業鏈價格波動風險。（德邦證券 彭廣春）

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