鈣鈦礦電池如何引領光伏技術迭代

五礦證券近日發佈追風逐光系列三：鈣鈦礦電池如何引領光伏技術迭代。

以下爲研究報告摘要：

相比晶硅，鈣鈦礦轉化效率天花板更高，量產成本更低。鈣鈦礦單節/疊層電池理論轉化效率達到33%和45%，相比晶硅電池具備更高的天花板；成本方面，我們預計鈣鈦礦單節組件遠期成本在0.5~0.6元/W，明顯低於晶硅組件，可以顯著降低光伏發電度電成本，是未來光伏技術的重點發展方向。目前鈣鈦礦電池產業化應用還在早期階段，但是晶硅和非晶硅企業紛紛入局，各路資本也相繼進入，產業化進程受到市場廣泛關注。

鈣鈦礦目前還處於早期階段，需要解決穩定性及工藝問題實現規模化量產。目前鈣鈦礦產業化還處於前期，企業產線還在小試/中試階段，壽命（穩定性）和轉化效率是鈣鈦礦產業化的主要阻力，需要各膜層材料以及工藝的相互配合提高產品穩定性。其中，阻水阻氣材料、提高穩定性的添加劑、鈍化膜層以及相關設備是產業化推進的重要核心，上述環節的突破會解決行業矛盾，加速產業化推進，分佈式光伏以及2C端產品的包容性會率先成爲鈣鈦礦電池的應用場景。

相比單節電池，疊層電池效率更高，硅鈣四端疊產業化更快，硅鈣兩端疊是中期解決方案，全鈣鈦礦疊層是終極方案。鈣鈦礦效率需要持續提升，除材料性能推進外，疊層電池的提效作用更爲明顯。四端疊電池工藝相對簡單，且疊加的鈣鈦礦層可以爲晶硅電池實現效率增益，可能率先實現產業化應用，四端疊技術也可能是TOPCON電池提效的不錯手段；兩端疊電池工藝複雜但是電池結構簡化，更適合HJT類型電池的疊加，但也有較多企業開始嘗試TOPCON的兩端疊電池技術。全鈣鈦電池由於更高的轉化效率和低成本，可能是鈣鈦礦電池的終極解決方案。

非晶硅企業拓荒鈣鈦礦，晶硅企業隨後入局，或出現企業整合。以協鑫光電、纖納光電、極電光能、寧德時代等爲代表的非晶硅企業是鈣鈦礦電池的拓荒者，他們加速了鈣鈦礦電池的產業發展，也希望通過這一新技術入局光伏行業；而傳統晶硅企業發展鈣鈦礦在時間線上略晚，他們更重視兩端疊技術的發展對晶硅電池帶來的提效作用。非晶硅企業在資金上處於劣勢，加速四端疊鈣鈦礦電池發展是不錯的戰略選擇，可以加速現金循環；晶硅企業也會期待疊層電池對晶硅電池提效降本的作用，因此可能會採取收購的方式快速吸收優秀非晶硅鈣鈦礦企業，從而加速行業整合。

疊層電池是晶硅及非晶硅企業協作的交集。雖然晶硅和鈣鈦礦在技術上是競爭關係，非晶硅企業與晶硅企業有競爭和合作的因素在，但是可見的未來中，合作關係更爲明顯，因爲實現鈣鈦礦的產業化應用是兩者共同的目標。

風險提示：1、光伏行業競爭加劇，盈利壓力下會減緩新技術的發展；

2、鈣鈦礦技術無法突破穩定性問題，達不到晶硅光伏度電成本的水平。（五礦證券 蔡紫豪 ）

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