穀子經濟出圈，關注IP產業鏈 | 投研報告

民生證券近日發佈傳媒互聯網行業週報：穀子經濟出圈，關注IP產業鏈。

以下爲研究報告摘要：

本週觀點：穀子經濟出圈，關注IP產業鏈，其中垂類賽道卡牌、積木等賽道快速增長。

二次元規模快速增長，“穀子經濟“出圈。穀子經濟指的是圍繞二次元IP衍生出的周邊商品，形式包括徽章、海報、卡片、掛件、手辦、娃娃等。穀子經濟出圈的背後，是“泛二次元”用戶及“二次元”內容市場規模的持續增長。據灼識諮詢統計，17-21年“二次元”內容產業規模年均複合增長率達25.7%，用戶人羣達4.7人，預計2024年“二次元“內容產業規模將達866.6億元，同比增長15%，”泛二次元“用戶人數達5億人。

關注IP衍生產業鏈，如卡牌、積木等垂類高增賽道。二次元產業鏈分爲上游內容，中游傳播，以及周邊衍生三部分。隨着泛二次元人羣不斷增長，二次元文化不斷破圈，以二次元內容爲核心的IP衍生產業鏈取得快速增長。其中卡牌、積木同IP結合的垂類賽道取得較快增長。據卡遊招股書，17至22年國內集換式卡牌複合增速達78.4%，預計27年規模達310億元。據布魯可招股書，23年國內拼搭積木玩具規模58億元，預計28年增長至325億元，複合增速達41.3%。

隨着IP市場不斷成熟，以IP爲核心的產業鏈有望取得持續突破，建議關注IP方，內容方及IP衍生品方。比如上海電影、中文在線、奧飛娛樂、華立科技、閱文集團、嗶哩嗶哩、卡遊、布魯可等。

市場回顧

2024年11月25日到11月29日，上證綜指（1.81%），深證成指（1.66%），滬深300（1.32%），創業板指（2.23%）。按照中信行業分類，在所有行業板塊中，傳媒(中信)（5.53%）排名第4。

行業要聞

《微短劇行業發展白皮書》發佈，2024年市場規模有望超過500億元；《流浪地球3》完成備案立項；智譜推出AI生成視頻新清影，支持超高清且自帶音效；伽馬數據發佈《2024中國遊戲產業IP發展報告》。

中文在線日本子公司COL JAPAN推出短劇應用UniReel；中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發關於數字貿易改革創新發展的意見；Kimi內測AI視頻生成功能。

公司動態

上影元佈局智趣未來，“IP+AI”開啓玩具新紀元；宣亞國際發佈2024年限制性股票激勵計劃激勵對象首次授予限制性股票的公告

投資建議：

建議持續把握AI+應用逐步落地，以及B端、C端用戶真實反饋，關注商業模式的延展。同時建議重視具備優質資產的國有企業投資機遇，理解國有企業在新時期的業務拓展可能性和價值重估。目前傳媒板塊行業景氣度仍在持續提升，建議繼續沿新渠道+新內容方向佈局。

風險提示：

新電影上線表現不及預期、新技術發展不及預期、行業競爭加劇、新產品研發上線及表現不及預期。（民生證券 易永堅,李瑤,魏楨）

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