公募基金明確佣金費率上限 費率改革穩步推進優化投資者體驗

本報記者 顧夢軒 夏欣 廣州、北京報道

公募基金費率改革又邁出堅實一步。4月30日，中國證券投資基金業協會向各家公募基金管理人及託管人下發了《關於通報2022年市場平均股票交易佣金費率的通知》（以下簡稱“《通知》”）。《通知》中稱，2024年4月19日，證監會發布《公開募集證券投資基金證券交易費用管理規定》（以下簡稱“《規定》”）。根據《規定》要求及證券業協會測算結果，就2022年市場平均股票交易佣金費率相關情況進行通報。

湘財基金有關人士在接受《中國經營報》記者採訪時表示，證監會發布《通知》，進一步明確了佣金費率的上限，以及各公募基金管理人、託管人調整費率的時間，至此，公募基金費率改革的第二階段向前邁進一大步。《通知》以投資者利益爲先，引導市場建立更加規範的基金證券交易佣金制度，促進公募基金行業高質量發展，優化投資人持有體驗。

形成良好行業生態

根據《規定》中提及的佣金費率計算公式，市場平均股票交易佣金費率=（代理買賣證券業務淨收入+交易單元席位租賃淨收入）/股基交易額。

同時根據《規定》，代理買賣證券業務淨收入、交易單元席位租賃淨收入均爲證券公司年度經審計數據。股基交易額爲證券業協會每年開展證券公司經營業績排名工作時，商請上海證券交易所、深圳證券交易所、北京證券交易所、全國中小企業股份轉讓系統提供的數據。股基交易額具體爲證券公司代理客戶買入賣出雙向交易金額及客戶租用證券公司交易單元席位進行交易產生的交易金額，包括A股、B股和基金（剔除不產生交易佣金的貨幣市場基金）的交易金額。此項股票基金交易額只統計證券公司客戶因經紀業務及兩融業務產生的證券交易額，不包括證券公司自營業務及資產管理業務產生的證券交易額。

《通知》中明確，經測算，2022年市場平均股票交易佣金費率爲萬分之2.62。各公募基金管理人、託管人應按照監管要求，於2024年6月30日前完成調整工作。

早在2023年12月8日，證監會就發佈了此項規定的徵求意見稿，所以，本次正式稿落地在市場預期之中。“正式稿與徵求意見稿相比，不僅措辭更加精確，對此前市場各方反饋不夠合理的條款也做了相應的調整和補充。”金鷹基金有關人士指出。

某大型基金公司業內人士在接受本報記者採訪時表示，監管發佈相關規定，意爲進一步優化基金證券交易佣金制度，降低基金投資者交易成本，有利於引導證券基金經營機構進一步端正經營理念，專注提升投資者長期收益，提供更加優質的交易、研究和投資服務，促進形成良好的行業發展生態。

晨星（中國）基金研究中心總監王蕊表示，按照《規定》，被動股票型基金產品不得通過證券交易佣金支付研究服務等費用，且股票交易佣金率原則上不超過市場平均股票交易佣金費率水平；其他類型基金產品通過證券交易佣金支付研究服務費用的，股票交易佣金率原則上不得超過市場平均股票交易佣金費率水平的2倍。公募基金歷史向券商支付的交易佣金率維持在萬分之八左右，按照《通知》的測算，公募基金的交易佣金率將得到下調，預計2024年基金綜合費率水平將進一步打開下調空間。

費率改革第二階段穩步推進

在過去的三年，隨着A股市場進入下行週期，權益基金業績表現不佳，投資者普遍遭遇虧損，而投資公募基金產生的費率，進一步加重了投資者的成本負擔。爲了提振財富管理市場信心，維護投資者的合法權益，證監會於2023年7月制定了公募基金行業費率改革工作方案，明確將從管理費、交易佣金和渠道尾傭分成三個環節進行規範。

金鷹基金方面指出，此前，證監會已經出臺相關政策要求下調權益基金管理費率，此次對於交易佣金的規範是公募費率改革的第二階段，核心在於下調交易佣金以及規範交易佣金分配行爲，從而讓利於投資者，並推動券商和基金公司通過加強投研實力提高產品業績表現，推動財富管理行業迴歸本源，改善投資者的持有體驗。

不可否認，國內存在部分基金爲了滿足合作券商的佣金要求，人爲製造高換手率，目的是爲了獲得券商提供的基金代銷服務，在增加交易成本的基礎上盲目擴張基金規模，損害持有人的利益。

《規定》明確，賣基金和交易佣金不能掛鉤，只有研究服務才能夠換取交易佣金，基金高換手率換取基金銷售規模的模式將被顛覆。王蕊指出，基金公司需要從保護持有人利益出發，客觀看待證券公司研究能力，選擇紮紮實實做研究服務的券商，真正藉助外部研究力量爲基金的投資決策提供有力的支持。券商的賣方業務邏輯要發生深刻轉變。

王蕊認爲，在原來的營利模式下，券商通過銷售基金規模換取更多的交易佣金，或者通過基金公司做大股票交易量來收取更多的交易佣金。這類似於傳統的渠道銷售基金的佣金模式，都是有悖於持有人利益優先的原則。費率改革舉措讓基金公司、券商與持有人利益保持一致，特別是基金公司和券商在合作過程中都以最終降低基金成本，提升投資者體驗爲本。“在券商的競爭格局中，基金公司會優先選擇證券研究實力和服務能力較強的券商作爲合作伙伴，相對來說中小券商或者主要以佣金收入爲主的券商則會逐漸被市場淘汰。”王蕊說。

金鷹基金方面指出，隨着7月1日新規正式實施，公募交易佣金費用將顯著降低，短期來看，對券商研究業務收入端衝擊較大。但從長遠看，此舉利好公募行業與券商行業的良性發展。對於基金公司來說，此舉將推動基金公司端正經營理念、關注投資者服務和回報、加強投研核心競爭力建設、聚焦提升基金業績表現。對於證券公司而言，此舉有利於推動證券研究所迴歸研究本源、專注研究質量提升、實現券商研究服務差異化發展。

將爲投資者節省超百億元

按照2023年7月8日證監會公佈的公募基金費率改革工作安排，監管將以“管理費用-交易費用-銷售費用”的實施路徑分階段推進費率改革。目前降費大局已定，降傭正在進行，下一階段將進行銷售費用的改革。整體的發展方向是圍繞“以持有人利益爲優先”的原則，降低基金投資者綜合基金持有成本。

金鷹基金方面指出，本次新規落地標誌着公募基金費率的制度頂層設計已完備，改革正式進入落地階段。監管要求基金公司按照這一標準調整旗下基金交易佣金費率，並且需在7月1日之前完成調整，目前正是各基金公司和券商重新簽訂合同的階段。“在《規定》要求下，公募基金費率改革會穩步推進，並且在基金管理人每年3月31日前公開披露交易佣金內容要求下，公募基金公司會嚴格遵守《規定》要求，嚴格落實交易佣金制度的優化安排。”金鷹基金有關人士說。

根據金鷹基金的測算，此次佣金費率調整間接降低了投資者持有基金的成本。以2023年靜態數據測算，2024年、2025年可能將分別爲投資者節省32億元、64億元，結合第一階段下調管理費率的改革舉措，合計每年累計可爲投資者節約成本約200億元，有利於提高投資者的持有收益、改善投資者的持有體驗。在市場良性循環下，長期有利於引導更多增量資金進入公募市場，促進公募行業高質量發展。

湘財基金方面指出，目前，費率改革階段“規範基金銷售環節收費及其他配套改革”措施正在穩步推進中。該舉措落地後，將進一步降低投資者交易成本，推動公募基金行業更爲良好地發展生態。

（編輯：夏欣 審覈：何莎莎 校對：顏京寧）