工具機出貨冷 美林、高盛齊示警

外資對上銀財務預測

美林證券大中華汽車暨自動化產業研究部門主管李明勳指出，工廠自動化供應商所收到訂單正在放緩、對下半年信心降低；高盛證券則點名上銀（2049）主力產品線性滑軌供需狀況惡化，無論貿易戰最終變化如何，價格壓力都難以化解，給予「賣出」投資評等與180元推測合理股價。

中美貿易戰對各產業終端需求的影響逐漸發酵，根據日本工具機工業會（JMTBA）最新數據，4月銷往大陸工具機訂單金額，較去年同期驟減48.7％，跌幅比3月的衰退44％擴大，且已連續14個月出現負增長。

高盛歸納，上銀目前面對主要疑慮有三：第一、根據高盛的供應鏈調查，上銀於4月再度降價，是今年第三度調降產品價格，顯示價格壓力揮之不去。第二、無論是在工具機供應商或上銀本身，線性滑軌的庫存水位都愈來愈高。第三、貿易戰風險不斷升溫，未來幾季將壓抑客戶資本支出表現。

李明勳近期與歐洲、日本客戶對談，多數客戶都認爲貿易戰懸而未決、美國提高大陸商品進口關稅，以及對華爲頒佈禁令等議題，都使不確定性大大提高。在工廠自動化領域中，部分供應商自5月中旬起已發現客戶下單變得保守，對下半年產業前景也較缺乏信心。

不只廠商如此，美林證券說明，機構法人對美國禁止華爲可能限縮電子業成長，同時衝擊工廠自動化需求，5月以來對大中華工廠自動化族羣便已經愈來愈保守。

上銀作爲臺系工業自動化指標股，自5月6日中美貿易摩擦加深開始，股價迄今回檔約兩成，表現弱於大盤。高盛證券並說明，假設先排除對中美貿易戰談判結果的預期，但可以肯定的是，就算貿易緊張關係緩解，基於線性滑軌今年下半年至2020年供需關係惡化，市場對上銀獲利下修風險的警戒程度會愈來愈高。上銀去年每股純益18.44元，保守派外資對上銀2019～2021年每股純益的估計值，分別是10.41、11.08與12.9元。