槓反型ETF 宜短打避險

原型、正2、反1 ETF報酬率與淨資產價值變化

2014年臺灣市場發行第一檔槓反ETF，截至目前，上市的槓反ETF檔數共41檔，資產規模超過1,800億元，占上市ETF市場約10%，成交值約佔上市ETF市場33%。

槓反型ETF爲槓桿型ETF及反向型ETF的總稱，槓桿型ETF爲「追蹤、模擬或複製標的指數之單日正向倍數表現之ETF」，反向型ETF則爲「追蹤、模擬或複製標的指數之單日反向倍數表現之ETF」。槓反ETF追蹤指數的資產類別涵蓋股票、債券、期貨等，指數標的所代表市場遍及日本、香港、印度、中國、美國等，提供投資人相當多樣的選擇。

提供多樣選擇

舉例而言，若A指數下跌1%，則追蹤A指數的槓桿型正向2倍ETF，在不考慮其他費用下，當日淨值約下跌2%。而追蹤A指數的反向型反向1倍ETF，當日淨值約上漲1%。

槓反ETF因追蹤基準爲「單日」的報酬表現，因此在每日複利計算下，將產生「每日複利效果」（Daily Compounding）。例如，原型指數連續兩天都上漲10%時，其累計漲幅爲21%，然而正2 ETF的累計報酬率將來到44%，並非42%（21%*2），應注意反1 ETF的累計報酬率也來到-19%，並非-21%。由此可知，在追蹤基準爲「每日」報酬率下，槓反型ETF的累計報酬率，將與原型指數的累計漲跌幅倍數不同，投資人需特別留意。

由於槓反ETF主要透過操作期貨達成其追蹤單日表現的目標，爲使每日槓反ETF都能追蹤指數的正向或反向倍數表現，經理人每日都需檢視並調整其部位，將ETF的投資組合整體曝險值維持在貼近淨資產價值之正向2倍或反向1倍，此種調整稱爲「每日重新平衡機制」（Daily Rebalancing）。

留意各類風險

針對槓反ETF投資風險，臺灣證券交易所提醒，投資槓反ETF仍需注意與投資一般股票ETF相同風險，如市場風險、集中度風險、流動性風險、折溢價風險、終止上市風險等；並須特別注意因槓反ETF透過操作期貨以達到設定的正反倍數報酬，包括期貨與現貨的正逆價差、經理人操作能力、轉倉費用等都可能造成其較大地偏離追蹤指數表現。

另外，若該檔ETF連結國外相關指數，因沒有漲跌幅限制，若市場大幅波動，投資人又以融資融券放大槓桿來交易，漲跌幅度可能超出預期。

因槓反ETF以追蹤「單日」爲目標，需密集調整持有部位，其總費用率一般也較原型ETF高。且交易槓反ETF不僅需簽署風險預告書，投資人也需符合適格性條件。另爲方便投資人識別，槓桿型ETF證券代號第六碼爲L，反向型ETF第六碼爲R。整體而言，槓反ETF之設計相對適合短期交易、避險，並不適合想要長線佈局持有之投資人。

投資人可在臺灣證券交易所官網ETF專區、臺灣證券交易所的e添富平臺、各投信ETF專區網站等獲得槓反ETF相關資訊。證交所再次提醒投資人，槓反ETF不適合長期持有，投資前也應先掌握商品資訊與相關風險，並詳閱公開說明書。