富蘭克林華美全球非投等債 犀利

主要資產殖利率

觀察今年有望進入降息循環，在全球景氣與利率觀點趨平衡下，穩健配置債券不可少。其中，殖利率已經逐步出現轉折，有望重現過往模式，現在佈局債券，「買在降息前」，正是最佳時刻，而非投資級債更是投資首選。

觀察非投資級債體質優異，明日之星的規模再創歷史新高，殖利率更來到約7.9％，遠高於十年平均的6.8％，現在可以把握基本面穩健下的評價面機會。

在經濟數據具韌性，景氣趨緩仍有撐的環境下，建議可鎖定非投資級債。統計過去聯準會停止升息後（1995年2月1日至2019年12月19日），非投資級債的平均報酬率，3個月後爲5％、6個月後爲7％、9個月後爲11％、12個月後爲12％，顯見過往非投資級債強勁且穩健的特性。

而聯準會升息結束後，非投資級債的表現最佳期間爲1995年2月至1996年2月，報酬率方面，3個月後爲8％、6個月後爲13％、9個月後爲16％、12個月後爲21％，都可看出非投資級債的潛力十足。

針對目前市場狀況，富蘭克林華美全球非投資等級債券基金經理人殷祺表示，在主要資產當中，美國非投資級債的殖利率高達7.96％，遠遠超過美國投資級債5.21％，美國公債的4.13％，跟新興主權債的6.72％、新興企業債的6.45％相比也是持續領先，可說是非投資等級債是「收益王」，是當前利率環境中的首選。

再觀察企業違約率，目前爲2.8％，低於長期平均3.2％，企業營運風險仍然可控。

而市場關心的非投等企業償息能力仍位於常態高點，非投等債前方道路平坦，自2024年至2028年的近五年平均每年僅需償還1,612億美元，無還本壓力。

而在美國升息推高殖利率，現在非投資級債的基本面仍穩健之下，評價便宜，更使殖利率逼近過往高點，機會難得。

在債市供給量上，美國財政部公債發行計劃低於預期，今年第一季原預期發行8,160億美元，下修至7,600億美元。此外，投行預期非投等債發行數量仍將偏低，都將讓債券的供給量偏低，因此供需環境更好下，有利非投資債後市。

不過，各類信用債利差已隨股市上漲而收緊，但債息收益仍高於長期平均水準。其中，非投資級企業債雖具高殖利率吸引力，但各企業承受高資金成本衝擊的防禦力不同，不論哪種企業債均需要精選持債，可由基金專業團隊協助，以增加投資組合的韌性，有機會提高報酬率。