飛行汽車再爆發，新材料之王前景誘人，五大龍頭誰受益最大？
低空經濟火熱，市場的關注點開始從飛行汽車的主機廠向上遊零部件公司蔓延。
飛行汽車需要用到的零部件，主要是三電，即電機、電池、電控。
由於電控主要是主機廠自研，電機和電池主要用在新能源車上，飛行汽車的需求相比起來就是蚊子肉。
因此實際增量需求很小，想象空間沒多少，自然很難炒得起來。
其實，在三電系統之外，機體的輕量化材料纔是增長空間最大的領域——
飛行汽車作爲航空器，有着很強烈的延長飛行距離和續航時間，提升飛行速度和安全性等要求。
要滿足這些需求，現階段最可行的方式就是大量應用碳纖維材料。
碳纖維被譽爲“新材料之王”——
一方面，它很輕，主要是密度小帶來的，一般僅爲鋼的四分之一，鈦的五分之二，鋁的五分之三。
另一方面，強度又很高，一般爲鋼的35倍。
一束一米長的T1000級碳纖維，重量大概只有0.5克，卻足以拉動兩架C919國產大飛機。
另外，它還具有耐高溫、耐摩擦、耐腐蝕、易加工等特殊性能，是航空航天產業的關鍵材料之一。
正因爲它的優秀，下游需求才非常廣泛，涉及行業十幾個。
不過最重要的，是四大市場：
風電葉片排第一，佔比29%，風電葉片長達70-120米，因此需要碳纖維的剛性+輕量化來提升發電效率和穩定性。
航空航天第二，佔比15%，商用飛機、軍用飛機、運載火箭、無人機，幾乎所有的航空器都要用到它。
體育休閒第三，佔比14%，主要用在高端運動裝備上，像網球拍、自行車、高爾夫球杆、滑雪板、皮划艇、釣魚竿、棒球棍等，以提高賽場成績。
汽車第四，佔比12%，主要用在賽車和跑車上。
由於碳纖維太貴了，因此一般高檔車都用不起它，主要還是用“鋁”來做輕量化材料。
別看碳纖維在航空航天的需求份額只是排在第二位，但實際上是有原因的。
看上面那張表，統計時間是2020年。
那一年遭遇疫情影響，航空航天需求大幅萎縮，實際上，以前航空航天需求一直都是排在第一位的。
就像這張表展現的那樣，2020-2023年，來自航空航天產業的需求是下滑了四分之一的，但2024年開始，預計將恢復高增長。
另外，風電行業在2020-2021年迎來了一波新能源牛市，產能擴張很快，也存在需求泡沫的成份。
值得關注的，還有另一個角度。
上面那張表，反映的僅僅是產量需求，如果從金額角度來看，航空航天需求即使在疫情期間，也依然是第一名。
從金額的角度來看，2020年全球碳纖維來自航空航天市場的銷售額是9.87億美元，佔比37.7%。
而來自風電行業的銷售額僅爲4.28億美元，佔比16.4%。
主要原因是航空航天市場的碳纖維品種，銷售價格高達60美元/公斤，遠高於風電市場的碳纖維品種售價14美元/公斤。
航空碳纖維和風電碳纖維的價格差距高達4.28倍，兩者技術含量完全不一樣，壓根不是一個賽道的產物。
因此，能做風電碳纖維的，並不見得就能做航空碳纖維，這個是要區分清楚的。
我國碳纖維行業近幾年產能擴張得很快，2021年首次成爲全球最大的碳纖維生產國，2022年我國碳纖維產量已佔全球三分之一。
從國產化率來看，2020年還只有34%，2022年就達到了53%，預計2023年已高達56%。
形勢雖然喜人，但要認真搞清楚——
上一輪碳纖維產能擴張，主要是低端的、滿足風電市場需求的碳纖維拉動。
因此，上一輪碳纖維牛市中，業績爆發強的企業，跟這輪飛行汽車需要應用的航空碳纖維，並不是一個方向。
這幾年，航空碳纖維市場的結構變化也很明顯。
看上面兩張圖，對比一下就會發現：
2020-2022年，僅僅3年時間，商用飛機的需求佔比就從52.9%下降到了33%，大幅下降了20個百分點。
相比起來，增長的主要是軍用飛機和無人機。
軍用飛機從15.8%上升至22%，提升了6.2個百分點；
無人機從4.6%上升至19%，提升了14.4個百分點，是增長速度最快的市場。
從用量來看，無人機從750噸增長至4000噸，更是增長了5.33倍，相當驚人。
因此，低空經濟一旦放量，預計就將像無人機行業一樣，大規模改變航空碳纖維市場的需求格局。
從技術的角度來看，我國碳纖維企業的技術水平已經不亞於海外龍頭日本東麗。
以性能等級要求較高的T800、T1100、M40等產品爲例，我國的中復神鷹、光威復材、恆神股份，都有產品超過了日本東麗的指標。
由於碳纖維行業的技術門檻較高，國內碳纖維市場的集中度還是挺高的，根據百川盈孚數據，2022年CR4爲67.3%。
從上市公司的角度來看，按2023年前三季度的營收——
第一陣營，主要是光威復材、吉林碳谷、中復神鷹三家，營收規模都在16-18億元之間；
第二陣營，主要是吉林化纖和中簡科技。
分別講一下幾家公司的差別：
光威復材，是碳纖維全產業龍頭，業務覆蓋碳纖維原絲、碳纖維、複合材料等全產業鏈，是國內碳纖維行業第一家A股上市公司。
就綜合實力而言，光威復材是排名第一的，現階段市值也最高。
中復神鷹，是民用小絲束碳纖維龍頭，在國內率先實現了幹噴溼紡碳纖維的關鍵技術突破，基本實現對日本東麗主要碳纖維型號的對標。
就發展速度而言，中復神鷹是近年來發展最快的，2019-2022年，業績年年翻倍以上增長。
吉林碳谷，以上游原絲生產爲主，毛利率要低一些，產品主要賣給吉林化纖，因此議價能力弱一些。
吉林化纖，和吉林碳谷是關聯企業，母公司都是吉林化纖集團（吉林國有企業）。
吉林化纖集團是近年來產能擴張最激進的碳纖維龍頭，2023年已擁有16萬噸原絲、4.9萬噸碳絲、1.5萬噸復材的生產能力，並計劃建設18條自主研發的智能化碳絲生產線，同時配套建設12萬噸原絲和6萬噸復材。
吉林化纖的產能擴張雖然又快又猛，目前已經躍升爲國內規模最大，但主業仍然是傳統的粘膠纖維，營收佔比70%。
2023年二季報顯示，碳纖維營收佔比僅爲10%，而且毛利率只有3.31%，跟其它龍頭30%-40%以上的毛利率完全不可比。
23年Q3公司毛利率參考：光威復材45.99%、中復神鷹36.47%、吉林碳谷31.38%、吉林化纖13.72%。
可以判斷，業績增長最快的中復神鷹、產能擴張最快的吉林化纖&吉林碳谷，主要的目標市場都是中低端的風電行業。
而光威復材則是高中低端都有佈局，市場多元化，特點就是一個字：穩。
另外，五家龍頭中，營收規模最小的中簡科技，卻是最值得重視的——
因爲它的毛利率高達75.73%，這是唯一一家專注於航空航天領域碳纖維研發生產，能實現批量供應，產品性能達到國際領先水平的企業。
公司是國內航空航天領域ZT7系列（高於T700級）碳纖維產品的最重要供應商，未來也將是低空經濟的主要受益者之一。
不過有趣的是，這段時間領漲的卻是吉林化纖和吉林碳谷兩個企業。
主要是吉林化纖表示，“公司的碳纖維產品億航智能已有試用，雙方未來將更深層次地進行合作。”
億航智能是目前國內唯一獲得了飛行汽車適航證的企業，商業化速度應該是最快的。
會不會大量採購吉林化纖的產品不知道，畢竟一般下游客戶都會多方測試幾個零部件龍頭的產品。
這裡面是充滿了不確定性的。
但這兩公司已經成功在資本市場上將自己營銷出去了。
另外，關於新質生產力的其它個股，我會在後續文章和私享版中和大家繼續深入分享。