芳源股份可轉債9月23日

芳源轉債打新申購

芳源股份可轉債9月23日（週五）打新申購，滬市轉債，若持有正股，可進行配售。

基本面

正股基本面尚可，估值偏高。近年來業績有所波動，毛利率下降，現金流充裕。2022年半年報淨利潤同比下降96.08%。根據芝士財富數據，公司營收擴張潛力大，受內資機構青睞。業績評分半星。

正股主營鋰電池三元正極材料前驅體和鎳電池正極材料的研發、生產和銷售，產品包括NCA、NCM前驅體和鎳電池正極材料球形氫氧化鎳，主要用於鋰電池和鎳電池的製造，並最終應用於新能源汽車動力電池、電動工具、儲能設備及電子產品等領域，客戶包括比亞迪、科力遠、鵬輝能源、凱恩電池、量能科技等。

公司是國內NCA前驅行業的龍頭企業，具備高品質控制以及技術優勢。出衆，客戶優質穩定。受疫情、原材料價格影響，公司業績承壓。隨着原材料價格趨於穩定，產能規模擴大以及三元前驅體的需求增長，公司業績有望回暖。行業地位評分一星。

轉債條款

債券評級較低僅A+，到期年化收益率4.35%，下修條款適中（85%），P3.4，下修空間大，有回售條款。評級條款評分半星。

轉債估值

目前轉債大幅溢價，公司是細分行業龍頭，業績承壓，行業景氣度高，同類轉債受市場偏好，給的溢價較高。鋰電池，儲能、新能車、特斯拉、電池回收概念。題材評分一星。主觀評分半星。

鋰電池材料類轉債比較：

申購策略

綜合評分三星半，申購該轉債。無網下申購，發行規模較小，預計中籤率很低