多路資金入局"逐鹿"公募牌照 稀缺性持續顯現

近日，除貝萊德公募基金獲批開業外，中原證券擬收購合煦智遠50%股權，或再次對公募牌照發起衝擊。截至目前，有超過30家機構在排隊申請公募牌照，既有路博邁、富達等外資機構，也不乏人保資管等國內機構。

業內人士認爲，公募基金既具有投資專業性，又是大衆認可度最高的投資產品，在良好發展趨勢下，公募牌照的稀缺性凸顯。但目前公募行業競爭激烈，頭部效應明顯，後入者或會面臨渠道、品牌等方面不足，拿到“入場券”後，還應在差異化發展方面下足功夫。

多家機構排隊申請

6月11日，貝萊德基金獲批以公募基金管理公司（FMC）的形式在中國開展業務活動，成爲首家獲准開業的外商獨資公募基金公司。實際上，早在2020年4月國內公募基金公司取消外資股比限制時，貝萊德、路博邁等外資機構就率先提交了公募牌照申請。當年8月，貝萊德基金獲批設立，成爲國內首家外商獨資的公募基金公司。

另外，中原證券6月9日公告顯示，該公司已與合煦智遠基金及其股東簽署《投資合作意向協議書》，擬以增資等方式持有合煦智遠50%以上的股權，成爲其控股股東。需要指出的是，早在2013年時，中原證券就曾作爲控股股東發起設立了中原英石基金。但該公募基金公司後續發展並不順利，中原證券隨後陸續將其股權轉讓，直至2020年初已完全退出股東名單。

中原證券表示，此次投資合煦智遠基金有利於延伸公司業務範圍，提升公司財富管理能力，促進資管等核心業務發展，爲公司廣大客戶提供更好的服務和產品，增強公司的市場影響力和整體盈利能力。

證監會最新數據顯示，截至目前有36家機構在排隊申請公募牌照。既有路博邁、富達、範達集團等外資機構，也有人保資管等國內機構參與其中。其中，施羅德基金管理（中國）有限公司、泉果基金的申請材料，分別於今年2月18日和5月13日被接收，人保基金、匯百川基金、華西基金、範達基金均於今年3月至4月之間獲得了第一次反饋。

稀缺性持續顯現

市場投資人士陳明（化名）對中國證券報記者表示，歷經20多年發展，公募行業在資本市場的長期考驗下，形成了運營規範、模式成熟、客戶受衆面廣、監管規範嚴格等特點，其牌照的稀缺性不言而喻。從目前情況來看，市場對公募牌照的需求依然很旺盛。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，在當前背景下，包括公募、私募、銀行理財子公司等機構在內，資管行業已聚集了相當多元化的競爭主體。公募基金依然具有明顯的競爭優勢，這使得公募牌照的稀缺性持續凸顯。例如，公募基金既具有高度的投資專業性，同時又是大衆理財中認可度最高的投資產品。在“房住不炒”、居民儲蓄持續向資本市場轉移趨勢下，公募基金的發展仍具備巨大市場空間。

陳明認爲，在市場朝着機構化、專業化發展背景下，通過公募基金入市投資，將成爲越來越多中小投資者的主流選擇。顯然，這些潛在的巨大需求，將會給公募基金帶來巨大的發展空間。而作爲這一“藍海”市場的入場券，公募牌照自然是市場的“香餑餑”。

基金業協會數據顯示，截至今年4月底，具有公募牌照的資管機構（包括證券公司、券商資管、保險資管、基金管理公司）共有149家，合計基金資產淨值規模達到了22.51萬億元。Wind數據顯示，截至目前，國內公募機構的非貨資產淨值規模達12.96萬億元。

謀求差異化發展

陳明指出，公募基金公司數量持續擴容，既反映出基金市場的蓬勃發展，也意味着競爭格局趨於激烈。從現實情況來看，頭部基金公司依靠規模和業績優勢，市場影響力在持續擴大；而小基金公司生存卻極爲不易，且面臨着渠道成本高、績優基金經理難留等問題。並且，在外資機構入局後，國內公募生態將會發生新的變化。

宜信財富資本市場負責人王浩宇表示，外資基金公司在投資理念、風險控制、投資流程等方面值得國內機構借鑑，他們能爲市場帶來不同風格的投資策略，有利於資本市場的多層次定價，尤其是促進A股長期定價機制的建立。

楊德龍則指出，像貝萊德這類國際老牌資管機構，他們能爲國內公募行業引入國際化經驗和全球視野，促進資管行業更好發展。但就短期而言，這類機構可能會面臨本土化團隊缺乏、國內投資歷史業績不足等短板。

楊德龍還提到，目前國內公募基金的頭部效應已較爲明顯，新成立的基金公司會面臨渠道、品牌、投研人才等各方面弱勢。如果沒有差異化的創新業務，很難實現彎道超車，甚至還可能處於虧損狀態。