大立光谷底將過 外資看長線

外資對大立光營運預期

摩根大通證券指出，高階與旗艦級智慧機下半年至2024年開啓鏡頭升級，將帶動大立光（3008）基本面加溫，穩固產業領先地位，光學領域中以大立光爲投資首選，推測合理股價升至2,550元，可望將國際資金注意力帶回智慧機供應鏈大將，不讓半導體下半年復甦聲浪專美於前。

外資圈對智慧機復甦狀況迄今雖未有共識，但2月以來，陸續可見到外資提出正面觀點。海通國際證券電子研究主管蒲得宇日前指出，大陸消費正在回溫，估計大陸智慧機2023年銷售將年增1成；瑞銀證券最新也提出，儘管iPhone供應鏈仍處庫存調整，但代表Android陣營的南韓三星已見到智慧機拉貨上檔空間，產品組合也得益於Galaxy S23比重提升，供應鏈業者預期，智慧機相關品項將自第二季起重新加速備貨。

摩根大通證券科技產業分析師楊維倫認爲，因智慧機終端銷售狀況並未明朗，大立光單位售價持續承壓，營收規模也較小，對本季毛利率抱持保守觀點、下修到52.7％，低於2022年第四季的55.9％，以及市場估計值的54.6％。

儘管大立光第一、二季難完全擺脫營運逆風，但摩根大通證券對光學股王中長線後市依舊樂觀。楊維倫指出，因大立光良率領先同業，潛望式鏡頭的市佔率將來到75％，高於先前估計的60％，進而將下半年潛望式鏡頭（包含自制塑膠鏡頭與委外玻璃鏡頭、prism）營收由25億元，調高到30億元。

放眼2024年，摩根大通預期，蘋果將在iPhone 16 Pro、Pro Max二款高階機型上採用潛望式鏡頭（摺疊式相機），對大立光2024年營收佔比約11％，不過，受惠良率提升，佔整體毛利比重將從下半年的3％，提高爲4％。

根據外資估算，因智慧機終端銷售復甦尚未到位，大立光2023年每股稅後純益（EPS）將是132.45元，較前年度衰退約2成，但這就是近年穀底，2024年EPS將彈升13.4％，上揚至150.21元。摩根大通認爲，考量大立光爲光學鏡頭領域中最能受惠鏡頭規格升級者，市場將更願意專注在大立光的長線基本面，因而將推測合理股價調升到2,550元。