從首次特別現金股息，看量子之歌遠期成長空間

作者 | mediumrare

數據支持 | 勾股大數據（www.gogudata.com）

近期，全球資金重新聚焦中國資產，“nothing but China”不是一句空話。

這一切的直接原因自然是源於9月24日的重磅政策刺激，高盛、瑞銀、摩根士丹利等外資投行紛紛表達了對中國資產的看好，其中，素有“外資牛市旗手”之稱的高盛在最近的研報中還將中國股市上調至“超配”，還將MSCI中國的目標價從66提高到84，將的目標價從4000點提高到4600點。

短時間暴漲催生了大量獲利盤，部分資金兌現利潤導致市場出現回撤。市場波動性也隨之加大，但這往往也是更大機會的醞釀，關鍵在於如何挖掘出具備更強確定性的標的。筆者認爲有兩點非常關鍵，一是能否持續爲股東創造價值，二是是否具備遠期成長性。

遵循這一邏輯，一家專注於銀髮經濟的中概股--量子之歌走入了筆者視野。

今年10月1日，量子之歌宣佈將進行其上市以來的首次特別現金派息，預計此次將派發的股利總額約爲1100萬美元，將以美元現金支付。分紅信息發佈後，公司股價迅速攀升，本月最高上漲超過160%，目前較前期低位也已實現翻倍。

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爲股東持續創造價值

一般來說，分紅能夠彰顯公司對自身財務狀況的自信，有助於提升市場對公司未來增長潛力和盈利能力的預期。

尤其在近年來全球經濟形式複雜多變的背景下，能夠爲股東提供穩定股息回報的企業相對容易吸引投資者關注。一方面，這類企業能夠爲股東提供穩定分紅收益；另一方面，能夠提供穩定高股息的企業往往具有良好的財務狀況。

這些都容易對公司股價產生正向影響，也是高股息策略近年來在資本市場屢屢制勝的原因所在。

然而，孤立的分紅事件本身僅有短期刺激作用，真正能夠在較長時間維度下吸引資本市場的是，公司是否具有長期爲股東創造價值的能力和意願。

從量子之歌的過往動作來看，其恰恰具備這兩點特徵。

今年6月，公司董事會批准了新一期的股票回購計劃，自2024年6月11日起爲期12個月內回購最多價值2000萬美元的股票，展示了公司管理層對未來發展的信心。

其實，早在2023年，量子之歌便已經宣佈了類似的股票回購計劃，且回購金額同樣爲2000萬美元，有效期也爲12個月。

由此觀之，量子之歌的股票回購是有節奏的、持續性的戰略安排，也反映了公司對於股東價值提升的高度重視，要做到這一切自然需要良好的財務水平支撐。

2024財年，公司實現營收38.0億元，同比增長23.2%。其中，第四季度收入達到10.0億元，較去年同比增長20.7%；當期經調整淨利潤1.94億元，同比增長114.1%，連續7個季度實現盈利。

當然，這也與量子之歌科學高效的現金流管理密不可分，2024財年，公司經營活動現金流量淨額爲2.83億元，同比增長20%。截至財年末，公司現金及其等價物和其他短期投資共計10.26億元，同比增長10.27%。

穩健的財務狀況，爲量子之歌持續回報股東打下了良好基礎，也是公司基本面持續向好的外化表現。

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在高成長性賽道中持續領跑

作爲國內領先的在線學習服務提供商，量子之歌是終身學習理念的踐行者，爲各個年齡階段的人提供素質教育和個人能力提升的機會。

但不同於市場上多數在線教育企業，量子之歌並沒有注重K12以及職業教育等方向，而是聚焦中老年人的興趣學習，雖然這看起來有點“小衆”，但實際上卻是一個千億級的藍海市場。

隨着我國人口老齡化程度不斷加深，“銀髮經濟”已然成爲未來宏觀經濟增長的重要驅動力。

國家信息中心經濟預測部人口發展研究室主任、研究員胡祖銓此前表示，目前我國銀髮經濟規模約7萬億元，佔同期GDP比重約爲6%。預計到2035年，我國銀髮經濟規模將達到30萬億元左右，佔同期GDP比重約爲10%。

深入來看，銀髮經濟的產業鏈相當廣泛，包括醫療、養老、旅遊、文娛等衆多細分方向，教育作爲中老年人精神需求的關鍵養分，同樣也是銀髮經濟的重要組成部分。

根據中研普華產業研究院發佈的《2024-2029年中國老年教育行業市場調查分析及發展趨勢預測研究報告》，2023年中國中老年教育市場規模約爲2430億元。

量子之歌早在2019年便開始在此佈局，今年8月更是發佈全新的使命（助力生活美好久長——Live Better, Live Longer）和願景（成爲大人們最喜愛和信賴的長期夥伴——Become a Long-term Partner Loved and Trusted by Adult Users），進一步明確了其在銀髮經濟領域的戰略聚焦。

在這片千億級藍海市場中，國內尚無具有絕對統治力的巨頭誕生，量子之歌作爲先行者更容易吃到產業增長紅利。

爲了滿足數以億計的中老年人的差異化學習需求，量子之歌開發了一系列興趣學習課程，包括但不限於書法、國畫、鋼琴、八段錦。截至2024年6月30日，量子之歌的註冊用戶總數1.276億。

此外，量子之歌還創新性地推出了老年遊學項目，通過“文旅+研學”的方式，將教學場景延伸到更廣闊的自然環境之中，提高學習趣味性，既能滿足中老年人的需求，也能滿足其社交需求，讓學習成爲了一種生活方式。

邊界擴張爲量子之歌增長帶來了更多可能性的同時，也不可避免地使其面臨更多挑戰。雖然，量子之歌在教育方面是老手，但在文旅領域無疑是後來者。

老年人可能對新技術和新服務的接受度不夠高，量子之歌需要通過有效的市場教育和用戶引導，提高他們對新業務的接受度和參與度。同時，如何確保遊學項目的質量，滿足不同層次老年人的學習需求，這也需要量子之歌下苦功去鑽研。

站在終局思維的角度考慮，量子之歌不會是一個單純的學習平臺，正如量子之歌集團創始人、董事長李鵬所說，量子之歌將持續堅持開發和推廣爲中老年用戶打造的多元消費產品。這個過程不會一蹴而就，但帶來的想象空間有利於提升公司的長期估值中樞。

面向未來，量子之歌也收穫了專業機構的認可。

Zacks Investment Research在10月2日首次覆蓋報告對量子之歌進行深入分析。

作爲一家專業提供股票研究和市場數據的金融數據庫，Zacks Investment Research以其廣泛的每股收益（EPS）預估陣列而聞名。Zacks Investment Research的模型預測，量子之歌在2025財年和2026財年的調整後每股收益（EPS）分別爲0.88美元和0.83美元。同時，其認爲在轉型期間，量子之歌預計將保持穩定的收入，並優化費用結構，以實現更高的利潤率。

Zacks Investment Research認爲隨着市場對量子之歌業務模式轉變、長期增長前景、競爭地位和估值差異的認識加深，預計股價將有所回升。疊加公司自上市以來股價大幅折讓帶來了巨大安全邊際，其爲量子之歌設定了12個月內目標價格爲6.00美元，相較於10月8日收盤價存在50%的上漲空間。

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結語

在全球化的浪潮中，中國資產的吸引力正日益凸顯，成爲全球投資者關注的焦點。隨着一系列政策刺激和市場環境的持續改善，疊加美聯儲降息，外資對中國資產的積極態度已經轉化爲實際行動。

儘管短期獲利盤瞭解延緩了這一趨勢，但宏觀經濟政策的調整、市場環境的改善以及投資者信心增強的現實並沒有改變，中概股作爲全球資本市場價值窪地仍然是長線資金配置不可忽視的板塊。

量子之歌憑藉其在銀髮經濟領域的深耕，展現了其爲股東創造價值的能力和遠期成長性。儘管面臨市場波動和新業務領域的挑戰，但量子之歌穩健的財務水平和逐步落地的多元化戰略，爲自身增添了一份確定性。（全文完）

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