超半數貨基7日年化收益跌穿2%，部分公募開始限購

銀行存款利率不斷下調的同時，貨幣基金7日年化收益率跌穿2%重要關口。

3月20日，LPR報價出爐，維持一年和五年期利率不變。其中，1年期LPR爲3.45%，5年期以上LPR爲3.95%。

行業認爲，當前居民風險偏好持續較低，多次降息降準之後，中長期貨基收益率中樞還會逐步下移。

剛剛過去的2月，LPR大幅調降。中國民生銀行首席經濟學家溫彬認爲，2023年四季度，商業銀行淨息差進一步降至1.69%，創歷史新低。後續，伴隨貸款利率繼續下行，息差下行趨勢預計延續，低利率、低息差將成爲常態。

“在存款利率持續下調的背景下，貨幣基金、低風險理財產品以及中短債基金規模迎來井噴式申購。”天弘基金經理王順利對第一財經分析稱，評級利差、期限利差進一步壓縮。預計3月份，資金面寬鬆狀態會維持，降息仍有空間。

7日年化收益率跌破2%

2024年以來，貨幣基金收益率出現階段性上漲後開始下滑。

Wind數據統計，截至3月19日，全市場共885只貨幣基金平均7日年化收益率爲1.93%，跌破2%關口。其中，管理人爲公募基金的800只貨幣基金，7日年化收益率平均值爲1.96%， 較2024年1月份平均收益率水平約2.42%，回落逾40個BP。

具體看來，公募基金旗下超過420只貨幣基金7日年化收益率低於2%，佔比超過50%。其中，排在末位的金鷹現金增益E、前海聯合匯盈貨幣A的7日年化收益率分別爲0.15%、0.49%。

此外，7日年化收益率最高的爲安信現金管理貨幣B，達到4.96%，國富日日收益B、光大現金寶B、太平日日金B等產品7日年化收益率均超過3%。

資金面上，2023年四季度末，商業銀行淨息差進一步降至1.69%，同比和環比分別收窄22BP和4BP，創歷史新低。其中，國有行、股份行、城商行、農商行分別同比收窄27.6BP、22.6BP、9.7BP、19.8BP至1.62%、1.76%、1.57%、1.9%，國有行和股份行收窄幅度更大。

從回購利率表現看，截至3月20日收盤，DR007加權平均利率下降至1.8655%。整體來看，流動性處於穩定偏寬鬆的狀態。

中歐基金認爲，當前長債對於經濟面、貨幣寬鬆預期、資產供需格局等因素的定價已較爲充分，長端到期收益率進一步大幅下行的概率和空間或有限。不過，中短期來看，支撐債市的核心宏觀邏輯尚未發生變化，整體債券市場尚未出現明顯的利空，但短期可能會存在擾動。

規模逆勢增長，部分貨基限購

雖然貨幣基金收益率不斷下滑，但是規模卻在不斷上漲。

3月18日晚間，中基協披露2024年2月公募基金市場數據顯示，截至2月末，公募基金總規模29.3萬億元，其中，貨幣型基金總規模達12.78萬億元，規模環比增加8542億元，環比增幅爲7.16%。

這一增長趨勢的背後，反映出投資者對貨幣基金的需求依然旺盛。近期，包括匯添富、中銀基金、大成基金旗下的貨幣基金產品紛紛發佈了調整、暫停大額申購的公告。

根據公告，基金管理人可採取設定單一投資者申購金額上限或基金單日淨申購比例上限、拒絕大額申購、暫停基金申購等措施。

例如3月19日，匯添富現金寶貨幣市場基金、匯添富全額寶貨幣市場基金髮布《調整申購與贖回的數額限制並修改招募說明書》的公告。

具體看來，該基金管理人決定自2024年3月20日起，調整基金單個客戶的持有上限，並相應修訂本基金招募說明書的相關條款。

政策方面，近年來，貨幣基金的申購、贖回規則都有相應的調整。2023年2月，爲強化重要貨幣市場基金監管，證監會聯合央行共同發佈《重要貨幣市場基金監管暫行規定》。此前的2024年2月9日，證監會披露了13只貨幣市場基金產品爲重要貨幣市場基金。

長江證券分析，貨幣基金配置的資產主要是具有類現金特徵的資產，如同業存單，央行票據，短期債券，貨幣市場基金並非毫無風險。如果貨幣市場基金髮生大規模贖回，將對市場穩定性產生影響。此次證監會首批名錄7家公募基金的13只基金入選，規模2.18萬億佔全市場兩成左右。

天風證券孫彬彬團隊認爲，後續互聯網申贖渠道的便利性可能對貨基規模有較大影響。此外，也要考慮防範資金空轉套利的訴求下，商業銀行資產負債平衡壓力大，可能降低對貨基的配置力量。