操盤心法－緊縮週期下資金板塊移轉 留意高殖利率股

加權指數1120206日線圖

總經與市場觀察：　上週FOMC會議結論升息一碼，符合市場期待，近三次升息幅度依序由三碼降爲兩碼、然後再降爲本次的一碼，連續放緩，讓市場預期此波升息循環的盡頭將屆。

但3日公佈的1月非農就業人口變動，單月出現高達51.7萬人增幅，不僅優於預期，且12月數字還向上修正；強勁的就業市場表現，澆熄部分過度樂觀的氣氛。以ISM製造業指數觀察，亦呈現除就業分項擴張之外，整體需求疲弱的兩極化現象。

在市場氛圍偏向樂觀，臺股搭着美股傳統的元月效應及美元指數走弱帶來的熱錢，反應在外資大幅買超，臺股成交量明顯回升，且聚焦在佔指數權值較重的電子類股，明顯提升投資信心。市場買盤迴補去年因外資大賣而超跌的半導體族羣，農曆年後更擴散至去年同樣超跌的航運類股。

反觀，屬資金避風港的金融類股較無明顯反彈；此部分強弱勢表現，研判與未來三個月上市櫃公司將陸續公佈去年財報，以及今年配息政策有相當程度的關聯。畢竟去年營運表現較佳的半導體及航運類股，可望繳出全年獲利成長的亮麗表現，投資人也期待今年除息行情。

金融類股去年則受到金融市場不佳、股債雙跌及防疫險鉅額理賠的衝擊，影響獲利以及今年配息金額恐將縮水。在目前仍處於Fed「縮減資產負債表」的緊縮政策週期下，資金已不再是「量化寬鬆」擴張政策週期下的源源不絕，可能轉變爲資金板塊移轉。

投資建議：

目前處升息循環的尾端，投資人要求的收益水準已隨着調升的利率水漲船高；因此，兼具營運成長及股息收益，且去年評價已明顯修正的半導體族羣，最有機會吸引資金。其次，每股現金股利、現金股息率可能創臺股新高的航運股，亦可吸引資金買盤；而未符合提升現金股息收益率需求的金融類股，則可能出現「提款機」效應。

目前臺股市場「存股」、「存ETF」蔚爲風潮的情況，投資人可善用過年後的年終獎金以及紅包，超前部署接下來即將發生的資金浪潮，透過精準卡位半導體、航運類股或者是配置上述類股比重較高的ETF，並且避開持有較多配息下修的金融類股，以提升整體績效表現。

以目前身處Fed「縮減資產負債表」的緊縮政策的大週期，同時面臨外資熱錢迴流的兩大沖突浪潮中；如同面臨金融市場退潮期的一波上升浪，建議可精選後市易受資金青睞之標的，如採預測殖利率選取成分股的高股息ETF，搭配「低買高賣」、「定期定額」兩大策略因應現階段的金融環境。