財聯社債市早參8月8日|交易商協會對4家農商行啓動自律調查；“監管暫停債基審批”傳言再起

債市要聞

【央行主管媒體援引專家：要提升國債市場在利率傳導中的作用】

8月7日，央行主管媒體《金融時報》發文稱，在近期發佈的《中共中央關於進一步全面深化改革 推進中國式現代化的決定》（以下簡稱《決定》）中，“加快完善中央銀行制度，暢通貨幣政策傳導機制”被列爲深化金融體制改革諸項任務之首。多位專家談到，本次《決定》強調“暢通貨幣政策傳導機制”，與當前央行的貨幣政策框架從數量型調控向價格型調控演進的趨勢相一致。隨着數量型指標逐漸淡化，政策利率的傳導通暢是貨幣政策框架轉型的重點。近期央行已在“借入賣出”國債、臨時正逆回購工具、允許減免MLF抵押品等方面完善了貨幣政策工具箱，中國民生銀行首席經濟學家溫彬建議“下一步完善的重點仍在增加國債買賣方面”。在其看來，要提升國債市場在利率傳導中的作用。

【涉嫌在國債二級市場操縱市場價格、利益輸送，交易商協會對4家農商行啓動自律調查】

8月7日，交易商協會官網發佈，近日，交易商協會監測發現，江蘇常熟農村商業銀行股份有限公司、江蘇江南農村商業銀行股份有限公司、江蘇崑山農村商業銀行股份有限公司、江蘇蘇州農村商業銀行股份有限公司在國債二級市場交易中涉嫌操縱市場價格、利益輸送。依據《銀行間債券市場自律處分規則》，交易商協會對上述4家機構啓動自律調查。

【OMO降爲零！業內人士：市場不缺錢，但暗含了央行警告意味】

昨天，央行公告，目前銀行體系流動性總量處於合理充裕水平，逆回購操作量爲零。江海證券投資顧問朱陳東表示，在目前公開市場操作採用數量招標的模式下，一級交易商紛紛選擇不借OMO，表示一級交易商都不缺錢，或是能通過市場化手段借到更便宜的錢，當前7天加權利率DR007在1.7%左右，隔夜加權利率DR001在1.6%左右也側面應證了這一點。“月初資金較爲寬裕，對央行公開市場操作投放的依賴度較低，這與以往的規律也較爲符合。”朱陳東指出，“本質上，以往模式下央行投放50億OMO，或者目前模式下央行投放6.2億OMO或者不投放，都是反應了資金面較爲寬鬆的現實。” 紅軍債市筆記主理人毛鴻軍則分析，逆回購既然是數量型供給，就應該有量，哪怕幾千萬都有可能，不排除一級交易商報的量很小，央行認爲沒有投放的必要；另一方面，零投放也可能有警告市場——流動性不會總這樣充裕的意味。

【“監管暫停債基審批”傳言再起，基金公司：最近一個月確實沒有債基獲批】

據財聯社報道，近期市場傳言“監管不讓發公募債基”，真相如何？財聯社瞭解到，基金公司並沒有接到監管停發債基的明文指令或者窗口指導，不過近期債基審批明顯放緩。有公募基金人士表示，公司申報債基節奏並沒有停下，但是監管會根據市場情況調節下發批文的節奏。多家公募稱“最近一個月沒有債基審批”，媒體就此不完全統計發現，自4月下旬以來，基金公司上報債基產品超過200只，最近一次債基獲批發行是5月22日拿到批文的招商中證國債及政策性金融債0-3年交易型開放式指數證券基金。

【票息3.8%攪動超220億資金，“24易鑫租賃PPN002”獲約65倍全場認購！】

上海易鑫融資租賃有限公司成功發行了2024年度第二期定向債務融資工具“24易鑫租賃PPN002”，獲得了超220億元資金青睞，“24易鑫租賃PPN002”獲64.87倍全場認購。市場人士認爲主要還是高達3.8%票面利率受到了追捧。不過，高票息也意味着較高的信用風險，是什麼原因導在如今票面利率普遍偏低的背景下，易鑫租賃發債成本仍居高不下？通過主營分析不難看出，受到融資租賃業務影響，公司資產質量有所惡化，風險敞口增加。從公司存續債券來看，公司存續債券較多，未償還總額達94.68億元，其中包括88.18億元ABS，4.5億元短融和2億元PPN。值得注意的是易鑫租賃發行債券票面利率顯著高於市場平均水平，一個多月前所發超短融資券“24易鑫租賃SCP002”票面利率也達到了3.5%，獲得51.34倍全場認購。

【多隻轉債基金今年已下跌超10%，公募轉債倉位降溫】

儘管今年債券基金收益頗豐，但轉債類基金表現不佳，已有多隻轉債基金下跌超10%。6月以來由於信用評級下調、正股面值退市擔憂等因素，轉債市場出現較大幅度調整。8月6日，嶺南轉債公告大概率會發生兌付風險。二季報顯示，公募基金雖小幅增持了40億元轉債，但主動減倉的規模較大，公募對於轉債的整體倉位是下降的。未來轉債擇券難度提升，公募集中出庫暴露信用問題的低價轉債，邊際加倉大盤轉債穩中求進。財聯社據Choice數據統計，在76只可轉債主題基金（A、C份額分開計）中，僅有7只今年以來業績回報爲正。多隻可轉債基金年內淨值下跌超過10%，跌幅居前的有上銀可轉債精選債券A/C、東方可轉債債券A/C、融通可轉債債券A/C等。

【“衆目睽睽”之下的債市，多空激戰，到底是上還是下？】

8月7日債券市場尾盤前後，多條市場消息紛至沓來，國債又出現不同幅度回調。截至20時，10年期國債收益率觸底反彈，僅下行0.5bp報2.14%；10年期國開債回吐全天漲勢，尾盤上行至2.1925%；30年期國債更由2.31%底部上行3bp至2.34%，全天收跌1.3bp，表現最爲敏感。市場人士指出，在“債牛”瘋狂的背後，監管的影子也在逐步浮出水面，需警惕債市後續回調風險。不過當前市場一致性預期偏強，押注後續降息預期，當前債券收益率距離央行底線或仍有一定安全邊際，在控制好久期和倉位的前提下，適度做多仍然可選。財聯社從業內知情人士處獲悉，從機構行爲來看，8月5日-6日，大行累計賣出600多億元國債，其中7-10Y國債新券爲主要賣出品種，兩日分別達到167.98億元和502.19億元，但農商行兩日累計接手了321.6億元，證券公司接手了159.67億元，基金購入了124.55億元，成爲助推債市繼續走強的多頭主力。

【公告稱存在重大兌付風險 嶺南股份遭遇"股債雙殺"】

嶺南股份發佈公告稱，其所發行的‘嶺南轉債’存在重大兌付風險，因其現有貨幣資金無法覆蓋債券本息。這導致了嶺南股份8月7日遭遇股債雙殺，嶺南股份和嶺南轉債雙雙跌停。嶺南股份一季度業績不佳，淨利潤下降76.54%，營業收入下降39.09%。此外，‘嶺南轉債’的信用級別已降至‘CC’級，且存在較高的未轉股比例和轉債增信資產變現的不確定性。

【萬科：控股子公司爲銀行貸款提供擔保，總額達39.6億元】

8月7日，萬科公告，爲滿足經營需要，公司控股子公司通過質押、抵押及保證方式爲公司在銀行申請的貸款提供擔保，總額共計39.6億元。其中，公司向上海銀行申請的15年期4億元貸款，由成都川雲茂通、成都萬川置業提供擔保；公司向郵儲銀行申請的3年期35.6億元貸款，由大連萬園、新疆新馳、新疆大得持有的在建工程提供抵押擔保。公告稱，截至7月31日，公司擔保餘額804.67億元，佔公司2023年末經審計歸屬於上市公司股東淨資產的比重爲32.09%。公司無逾期擔保和涉及訴訟的擔保。本次擔保發生後，公司對外擔保總額將爲844.27億元，佔公司2023年末經審計歸屬於上市公司股東淨資產的比重將爲33.67%。

【美國抵押貸款利率跌至6.55%，創兩年來最大降幅】

8月7日，美國30年期抵押貸款利率上週創下兩年來最大跌幅，觸及2023年5月以來的最低水平，並引發再融資申請激增。根據抵押貸款銀行家協會週三公佈的數據，截至8月2日當週，30年期固定利率抵押貸款的合約利率下降27個基點至6.55%。鎖定前5年利率的可調利率抵押貸款利率下跌31個基點至5.91%，是今年最低水平。再融資指數上週躍升近16%，至兩年高點661.4。購房抵押貸款申請上漲0.8%，是一個月來首次上升。包含再融資和購房的抵押貸款申請總體指數上週增長6.9%，達到今年以來的最高水平。

【加拿大央行會議紀要：如果通脹繼續放緩，將支持進一步降息】

8月8日，加拿大央行會議紀要顯示，央行成員們同意，如果通脹繼續放緩，將支持進一步降息；同意平等地重視上行通脹風險和下行通脹風險；重申央行並沒有處於預設的政策利率路徑之上；央行擔心，就業前景疲軟，可能會造成消費推遲迴暖；央行對降息可能助推住房價格飆漲的擔憂程度降低。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，目前銀行體系流動性總量處於合理充裕水平，根據公開市場業務一級交易商的需求，8月7日逆回購操作量爲零，當日有2516.7億元逆回購到期。

信用債事件

■“22旭輝集團MTN001”償債資金尚未全額到位，“H21旭輝1”分期償付尚未足額籌集所需資金；

■紅星美凱龍控股集團公司債券自8月8日開市起復牌；

■華鑫證券公開發行不超30億元次級公司債獲證監會註冊批覆；

■惠譽授予中鋁集團擬發行美元債券“A-”的評級；

■“19建房05”不行使贖回選擇權；

■杉杉集團未結清與澳門國際銀行相關匯票款，系公司資金安排原因所致；

■花樣年集團等被強制執行5.2億；

■精藝股份“踩雷”“21上實01” ，剩餘本金8550萬元及部分投資收益到期未兌付；

■金鳳凰投資:因承擔連帶責任被列爲被執行人,涉及執行金額約1.46億元；

■惠譽:確認中化香港集團"A"長期發行人評級,展望"負面"。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數上行，DR001上行1.22BP報1.5817%】

週三，貨幣市場利率多數上行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期上行4.74BP報1.6291%，7天期上行2.91BP報1.7223%，14天期下行0.86BP報1.7181%，1月期上行0.78BP報1.788%。

銀銀間回購定盤利率多數上漲。FDR001漲4.0個基點報1.63%；FDR007漲2.0個基點報1.71%；FDR014跌1.0個基點報1.71%。

銀行間回購定盤利率多數上漲。FR001漲3.34個基點報1.7134%；FR007跌1.0個基點報1.83%；FR014漲3.0個基點報1.87%。

【利率債|公開市場操作零投放，10年國債收益率下行近2bp】

週三，國債期貨尾盤加速上行，30年期主力合約收漲0.48%，10年期主力合約漲0.22%，5年期主力合約漲0.11%，2年期主力合約漲0.02%。

銀行間主要利率債收益率多數下行，截至下午16:30，10年期國債活躍券240004收益率下行1.9bp報2.126%，30年期國債活躍券230023收益率下行1.45bp報2.3125%，10年期國開活躍券240210收益率下行1.65bp報2.1735%。

【信用債|各期限信用債收益率多數小幅下行，全天成交超900億元】

週三，各期限信用債收益率多數小幅下行，全天成交超900億元。產業債漲幅居前，“20甬港02”漲超11%，“19新際04”漲近6%。

AAA級中短期票據中，1年期收益率上行0.13個基點報1.8964%；3年期收益率下行0.27個基點報1.9929%；5年期收益率下行0.39個基點報2.0785%。

AA+級中短期票據中，1年期收益率上行0.14個基點報1.9865%；3年期收益率下行0.27個基點報2.0829%；5年期收益率下行0.39個基點報2.1585%。

漲幅超2%的信用債共15只，其中“20甬港02”、“18貴安01”、“19新際04”漲幅位居前三，分別漲11.32%、9.53%、5.91%，分別成交109.1萬元、0.6萬元、111.42萬元。

跌幅超2%的信用債共2只，“20欽州臨海債01”、“23津金01”分別跌7.59%、2.79%，分別成交581.53萬元、206萬元。

高收益債：共3只收益率高於15%的信用債有成交，其中“21金地MTN006”、“22萬科MTN003”、“20金地MTN001B”收益率位列前三，分別爲19.45%、18.53%、16.55%，三隻債分別成交3285.05萬元、3682萬元、1830.25萬元。

共14只收益率處於8%-15%區間的信用債有成交，其中“23萬科MTN001”、“22萬科02”、“22萬科MTN005”收益率位列前三，分別爲14.8%、14.79%、14.11%，三隻債分別成交666.92萬元、743.18萬元、954.2萬元。

【歐債市場|歐債收益率集體上漲，英國10年期國債收益率漲3個基點報3.948%】

週三，歐債收益率集體上漲，英國10年期國債收益率漲3個基點報3.948%，法國10年期國債收益率漲6個基點報3.011%，德國10年期國債收益率漲7個基點報2.265%，意大利10年期國債收益率漲5.7個基點報3.702%，西班牙10年期國債收益率漲6.2個基點報3.123%。

【美債市場|美債收益率收盤漲跌不一，2年期美債收益率跌1.3個基點報3.97%】

週三，美債收益率收盤漲跌不一，2年期美債收益率跌1.3個基點報3.97%，3年期美債收益率跌1.8個基點報3.804%，5年期美債收益率漲3.4個基點報3.769%，10年期美債收益率漲5個基點報3.947%，30年期美債收益率漲7.2個基點報4.253%。