財聯社債市早參10月11日|增量財政政策規模2萬億可能性大；存量房貸利率新進展，多家銀行表示10月31日前完成調整

債市要聞

【增量財政政策規模猜想，2萬億元左右可能性較大】

據國務院新聞辦公室官網消息，本週六上午10時，財政部部長藍佛安將介紹“加大財政政策逆週期調節力度、推動經濟高質量發展”有關情況，並答記者問。近期央行已出臺了降息降準等一攬子新增貨幣政策助力穩增長，在此背景下，市場對增量財政政策的期待很高。多數分析師認爲，年內增量財政政策規模可能不低於2萬億元，形式包括調增赤字率、發行特別國債和超長期特別國債、擴大專項債券使用範圍等。浦銀國際首席宏觀分析師金曉雯對界面新聞表示，鑑於今年超長期特別國債和新增地方政府專項債額度已接近用盡，政府可能會宣佈增發2萬億-3萬億元特別國債，旨在刺激消費、化解地方債務風險以及穩定投資。

【傳聞有頭部券商提出申請？央行創設5000億元互換便利落地，一線解讀：誰先受益？】

人民銀行10月10日發佈公告，從即日起創設“證券、基金、保險公司互換便利（簡稱SFISF）”，支持符合條件的證券、基金、保險公司以債券、股票ETF、滬深300成份股等資產爲抵押，從人民銀行換入國債、央行票據等高等級流動性資產。首期操作規模5000億元，視情可進一步擴大操作規模。即日起，接受符合條件的證券、基金、保險公司申報。“開放申請時間點超預期，當下推出工具爲了穩定市場。”華創金融徐康團隊向財聯社記者分析稱，預計會考慮額度管控制度以平穩市場，或可能動態管理額度，從而更符合工具屬性。創金合信基金首席經濟學家魏鳳春表示，政策意圖是希望這些部門賣掉這些國債或央票，用置換出的現金去購買股票。額度滿足後，再釋放額度，進一步循環，目的是增加股票市場的流動性。“但在實際的操作過程中，這些部門的業務操作需要考慮自身的商業屬性、考覈機制，並結合對股票債券等價格的變動，擇機進行便利的使用。”魏鳳春進一步表示。市場傳言已有頭部券商提出申請，但記者多方求證未得到迴應。同時，記者瞭解到目前證券公司中僅中信證券、中金公司獲得央行公開市場業務一級交易所資質，一定程度上申請便利性更強。

【美元理財產品收益率何去何從？美聯儲降息背景下產品表現或將回落】

普益標準數據顯示，截至2024年9月22日，現金管理類美元產品的七日年化收益率、非現金管理類產品的近一月收益率、近三月平均收益率分別爲4.61%、4.85%、4.77%，分別較2024年6月30日變動1.93BP、19.20BP、23.22BP，分別較2024年9月15日變動0.62BP、-4.90BP、0.78BP。從規模變動來看，至2024年9月22日，美元理財產品的總規模爲2582.44億元，較2024年6月30日變動13.50%，較2024年9月15日變動-0.20%。受到市場預期與美聯儲降息相一致、國際資金迴流仍存觀望態度等原因，美元理財產品的受美聯儲降息的影響並不大。後續美元走勢如何，要觀察美聯儲降息後美國經濟、就業數據表現等，這也決定了美聯儲下一步的降息行動。如果美國經濟、失業率等沒有較大改善，美國通脹也沒有出現明顯反彈，美聯儲下一步降息的可能性較大，美元理財的收益表現可能進一步回落。

【存量房貸利率新進展：工商銀行確定25日實施、其餘銀行尚未明確 具體操作細則明天發佈】

10月10日，工商銀行發佈存量房貸利率調整常見問答第二彈，進一步透露了其具體調整方案，並確定在10月25日統一批量調整存量房貸利率。工商銀行、交通銀行、招商銀行、浦發銀行、浙商銀行、興業銀行等多家銀行發佈存量房利率調整常見問答。當前房貸利率高於LPR-30BP的，統一調整爲LPR-30BP。首套房和二套房都會調整，工行確定在10月25日統一調整，其他銀行在10月31日前完成調整。自身房貸利率低於LPR-30BP的，不參與此次調整。

【交易所和銀行間債券市場互聯互通已經就位，中國金融市場制度性開放是必然趨勢】

中共上海市委金融委員會辦公室副主任葛平在第一財經和中國銀行聯合發起主辦的2024上海全球資產管理論壇上表示，自2021年上海市政府辦公廳印發了《關於加快全球資管中心建設的若干意見》，上海加快建設國際金融中心的步伐不斷加快。四年來，各類資管機構和資金加快集聚上海，資管生態持續完善。中國外匯交易中心副總裁崔嵬在論壇上表示，中國外匯交易市場從2007年開始，以間接式、管道式的開放爲主，接下來要從管道式開放走向制度性開放，這是一個必然趨勢。據崔嵬介紹，中國最大的債券市場是銀行間市場，“從目前看，銀行間市場裡，境內機構加上境外機構的賬戶大概在5萬個，每天的交易量有10萬億，產品相對來說已比較完備”。而對於交易所債券市場，中國外匯交易中心和交易所在債券市場的互聯互通上已經做了很久，前期的準備工作已基本完成，從技術上具備上線的條件，接下來按照監管機構的安排加快互聯互通之後，交易所債券市場的投資效率和交易效率也會大大提升。

【王健林擔保也跳票？永輝超市：出售萬達商管股權又沒收到款 將提起仲裁】

昨日盤後，永輝超市公告稱，此前向大連御錦貿易有限公司出售所持有的3.89億股大連萬達商業管理集團股份有限公司股份，轉讓價格爲45.3億元。而截至目前，其中第四期股權轉讓款尚未收到，購買方大連御錦已構成違約，該筆款項原應於9月30日前完成支付，涉及金額3億元。永輝超市已向大連御錦，以及交易擔保方萬達集團董事長王健林、孫喜雙、大連一方集團有限公司發出加速到期通知函，要求大連御錦立即向公司支付款項，並請王健林、孫喜雙、大連一方承擔連帶保證責任。同時，永輝超市將向上海國際經濟貿易仲裁委員會提起仲裁，追究大連御錦、王健林、孫喜雙和大連一方的法律責任。

【“21象經02”逾七成募資未按約定用途使用，申港證券受託監督不到位遭罰】

寧波證監局發佈公告，象山經開作爲“21象經02”的發行人，2021年10月至12月期間未按募集說明書約定使用該公司債券募集資金，金額達6.37億元，公司董事長、總經理對上述違規行爲負有直接責任。同時考慮到象山經開主動糾正，已於2022年4月前將上述資金歸還至募集資金專戶，未造成重大危害後果，決定對象山經開採取出具警示函的行政監管措施。因存在對債券發行人募集資金使用監督不到位等問題，申港證券同樣也收到罰單。

【交易商協會優化綠債信息披露相關要求，拓寬轉型債券發行人主體範圍】

交易商協會10日發佈通知稱，結合前期項目實踐積累和深入調研，研究優化綠色及轉型債券相關機制，進一步滿足企業綠色轉型融資訴求，全方位引導資金流向綠色低碳領域，促進經濟社會綠色轉型發展。通知明確，拓寬轉型債券主體範圍，滿足汽車製造、水泥、紡織與有機農業等多個行業日益增長的轉型融資需求，持續培育壯大綠色發展新動能。同時，支持可持續發展掛鉤債券（SLB）的績效指標與企業環境、社會和治理（ESG）掛鉤，督促提升企業ESG表現，並支持債務融資工具與碳相關指標掛鉤或質押相關碳資產，有效盤活企業碳資產。

【9月經濟或延續弱勢，三季度GDP預期4.5%，物價分化，金融數據進一步走弱】

qeubee調查顯示，多數機構預計三季度GDP同比增速落在4.4%~4.6%之間，預測中值4.5%，低於第二季度GDP增速4.7%的水平。多數機構預計9月CPI同比增速較8月（0.6%）有所上升，主力預測期間落在0.6%~1.0%；預計9月PPI同比降幅走闊，預測中值爲-2.3%。9月社零增速落在2.2%~3.3%區間，較8月的前值2.1%有所回溫。金融數據方面，qeubee調查顯示，9月新增貸款機構預測中值爲1.54萬億元，低於去年同期2.31萬億元； 9月新增社融機構預測中值爲3.44萬億元，低於去年同期約4.12萬億元； M2同比增速機構預測中值爲6.8%，較8月6.3%的增速有所回升。浙商李超宏觀團隊預計，9月金融數據相對較弱。9月末政策調整及權益市場形勢將對數據有一定影響，但總體看，企業端信貸受供、需綜合影響，可能仍有同比少增壓力。

【全面修復，5年期國債活躍券領漲市場】

從昨日盤面來看，各期限利率券種收益率均出現下行，以5年期國債活躍券領漲市場。截至11時，10年期國債活躍券240011收益率下行1.75BP至2.155%，5年期國債活躍券240001收益率下行4BP至1.83%。業內人士指出，從多個維度觀測指標來看，除銀行理財贖回在公募端的負反饋仍有延續以外，其他機構仍在積極增配，大面積贖回潮尚難形成，受基本面和資金面支撐，債市或進入企穩回升階段，存單、利率債及二永債或將率先企穩。“鑑於債市趨勢性反轉行情已現，不過對於週六（12日）增量財政政策的不確定性，增持5-7年的利率債品種在拐點行情中屬於攻守兼備的‘萬金油’方案，因爲這類中間期限品種比較特殊，它既受資金面的影響，又受長端基本面的影響”，某業內交易人士對財聯社表示。

【廣西柳州市：截至9月末，全市政府隱性債務累計化解進度達111.05%】

據柳州市財政局，1-9月，全市一般公共預算收入100.88億元，收到上級轉移支付資金190.1億元（不含稅返和基數）。防範化解地方債務風險，按照“化必守、化宜解、化要進”總體思路，通過完善債務管理機制，爭取更多化債政策和資金支持，用好財政金融政策壓降債務成本，統籌各類資金資產資源償還、延展、置換到期債務，加大監管力度堅決遏制新增違法違規債務等舉措，地方債務風險得到有效防控。截至9月末，全市政府隱性債務累計化解進度達111.05% ，餘額較2018年清查統計餘額下降63.43%。

【美聯儲票委通過“傳聲筒”發聲：對11月不降息保持開放態度】

在9月CPI報告中，雖然備受關注的住所通脹持續回落，但食品通脹重返，疊加運輸服務成本（汽車保險費用）的激增和醫療護理用品的漲價，導致核心CPI連續第52個月環比上漲，速度也達到今年3月以來的最高水平。被譽爲“美聯儲傳聲筒”的知名宏觀記者尼克•蒂米勞斯發文，表示2024美聯儲公開市場委員會票委、亞特蘭大聯儲主席拉斐爾•博斯蒂克（Raphael Bostic）在週四的採訪中透露，他對11月會議不降息，或者只調降25個基點持有開放態度，取決於經濟前景的發展。博斯蒂克說道：“如果數據表明這樣做是合適的，那我完全可以接受跳過下次會議。” 伴隨着這番言論，CME“美聯儲觀察”工具顯示，11月決議不降息的概率從早些時候的10%左右升回20%。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，爲維護銀行體系流動性合理充裕，10月10日以固定利率、數量招標方式開展了1500億元7天期逆回購操作，操作利率1.50%。Wind數據顯示，當日2920億元逆回購到期。

信用債事件

■正榮地產控股：子公司被列爲失信被執行人及公司董事、高級管理人員被限制高消費；

■奧園新增一則被執行人信息 執行標的3.4億元；

■15春和CP001：違約後公司破產重整，實際控制人樑小雷被判刑；

■22國宏投資MTN001：審議通過提前兌付及豁免時限要求議案；

■“24華僑城SCP004”：簿記建檔申購區間上限由2.5%調整爲2.7%；

■正興隆（深圳）：7175萬元逾期商票已全部結清，系未及時應答提示付款所致；

■上交所：終止審覈四川安漢實業投資5億元私募債項目；

■青島海控集團：取消發行“24青島海控MTN004（科創票據）”；

■重慶機場集團：鑑於近期市場波動較大，取消發行“24重慶機場MTN001”；

■穆迪：確認先正達集團Baa1評級，將展望調整爲負面；

■中證鵬元：關注蘭州軌道交通被納入被執行人名單。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數上行，DR001下行12.38BP報1.5225%】

週四，貨幣市場利率多數上行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期下行12.38BP報1.5225%，7天期下行16.8BP報1.6542%，14天期上行0.73BP報1.9354%，1月期上行1.35BP報1.9064%。

銀銀間回購定盤利率多數下跌。FDR001跌12.0個基點報1.53%；FDR007跌5.0個基點報1.8%；FDR014漲5.0個基點報1.95%。

銀行間回購定盤利率多數上漲。FR001跌15.0個基點報1.65%；FR007漲5.0個基點報2.1%；FR014漲20.0個基點報2.2%。

【利率債|工行官宣存量房貸利率調整，國債全線回暖，30年品種收益率重回2.3%下方】

週四，國債期貨收盤集體上漲，30年期主力合約漲0.96%，爲8月初以來全天最大漲幅，10年期主力合約漲0.31%，爲2022年12月中旬以來最大漲幅。此外，5年期主力合約漲0.26%，2年期主力合約漲0.07%。

銀行間主要利率債收益率全線下行，截至下午16:30，10年期國債活躍券240011收益率下行4bp報2.1325%，30年期國債活躍券230023收益率下行6.5bp報2.275%，10年期國開活躍券240210收益率下行4bp報2.225%。

交易員表示，經過節前和本週前兩個交易日的調整，存單和短債的價值凸顯。權益市場情緒趨於穩定，對流動性有一定釋放作用，對債市短端形成提振。另外下午有傳聞增量財政政策規模可能在兩萬億，這個量對債市衝擊有限，所以長端利率也大幅下行。

【信用債|連續大跌後信用債暫時企穩，高評級信用債下行幅度較大，全天成交超2200億元】

週四，在連續大跌後信用債暫時企穩，各期限信用債收益率多數下行，高評級信用債下行幅度較大，AAA級中短期票據下行4-5個基點，全天成交超2200億元。

AAA級中短期票據中，1年期收益率下行4.43個基點報2.2606%；3年期收益率下行4.61個基點報2.422%；5年期收益率下行5.69個基點報2.46%。

AA+級中短期票據中，1年期收益率下行4.43個基點報2.4157%；3年期收益率下行0.31個基點報2.587%；5年期收益率下行3.69個基點報2.65%。

漲幅超2%的信用債共9只，其中“23廣西林業PPN001”、“24文藍01”、“21融強01”漲幅位居前三，分別漲5.8%、5.15%、3.8%，分別成交12695.6萬元、1775.24萬元、207.6萬元。

跌幅超2%的信用債共148只，“23濟南城投MTN003B”、“24濰坊城建MTN005B”、“24誠通控股MTN013B”跌幅位居前三，分別跌7.26%、6.9%、6.18%，三隻債分別成交2092.85萬元、1938.26萬元、1034.66萬元。“24大橫琴MTN003”、“24首創集MTN005B”、“23萬科MTN004”、“24宜賓發展MTN003”、“24淄博城資MTN004B”、“24越秀資本MTN001B”、“19蕪湖縣建投債02”、“24誠通控股MTN010B”跌超5%。

高收益債：共6只收益率高於15%的信用債有成交，其中“21金地MTN006”、“21金地MTN007”、“23萬科MTN004”收益率位列前三，分別爲51.49%、27.58%、24.76%，三隻債分別成交4781.63萬元、3063.7萬元、575.8萬元。

共19只收益率處於8%-15%區間的信用債有成交，其中“21金地04”、“22萬科06”、“16龍湖04”收益率位列前三，分別爲15%、13.18%、12.76%，三隻債分別成交69.2萬元、13.6萬元、80.82萬元。

【歐債市場|歐債收益率多數收跌，英國10年期國債收益率漲3個基點報4.209%】

週四，歐債收益率多數收跌，英國10年期國債收益率漲3個基點報4.209%，法國10年期國債收益率跌0.1個基點報3.022%，德國10年期國債收益率跌0.1個基點報2.255%，意大利10年期國債收益率跌2.5個基點報3.531%，西班牙10年期國債收益率跌2個基點報2.986%。

【美債市場|美債收益率多數收跌，2年期美債收益率跌6.6個基點報3.964%】

週四，美債收益率多數收跌，2年期美債收益率跌6.6個基點報3.964%，3年期美債收益率跌5.8個基點報3.878%，5年期美債收益率跌3.4個基點報3.89%，10年期美債收益率跌1.1個基點報4.066%，30年期美債收益率漲1.4個基點報4.36%。