《半導體》外資續贊聯詠 蘋果業務+OLED技術雙驅動成長

歐系外資表示，聯詠維持其第三季度的營收預估，預期營收季增幅中位數約爲10%。主要增長動力來自於新客戶OLED驅動IC的市場份額擴大，但大尺寸顯示驅動IC、SoC以及電源IC在2024年上半年庫存回補後需求放緩，部分抵消了此增長。單季毛利率預計仍將保持在38-40%之間，但相較第二季略有下降，主要原因是成本結構惡化（如記憶體和黃金價格上升）。展望年底，聯詠對消費需求持保守看法，特別是電視和PC需求疲軟，加上中國智能手機需求平穩，庫存水位僅恢復至正常水準（與原先預期的低於季節性庫存相比），這些因素將抵消蘋果OLED驅動IC的增長效益。此外，聯詠第四季度的毛利率也可能受到材料成本上升及代工晶圓價格壓力的負面影響。

針對市場對於聯詠在2025年iPhone OLED驅動IC業務可能被LX Semicon進一步搶走市場份額的擔憂，歐系外資指出，聯詠相信在2025年將繼續作爲蘋果（非三星）的主要驅動IC供應商，這得益於其強大的代工支持及更完善的IP資源。儘管從28奈米升級至22奈米的晶片規格可能不會在2025年發生，但聯詠認爲，下一次主要的技術遷移將直接轉向FinFET節點，以提升電源效能。聯詠積極擴展其在iPhone和iPad市場中的份額，特別是在中國面板製造商角色日益重要的背景下。

歐系外資還指出，聯詠目標在2025年完成首款具備8K解析度的6nm TV ASIC(客製化晶片)設計，並計劃通過2024-2025年貢獻NRE（非經常性工程收入）及生產業務，但目前沒有在5奈米和4奈米工藝上的項目規劃。聯詠在中高端應用的監控市場中佔有10-20%的市場份額。聯詠認爲，大尺寸顯示驅動IC的供需平衡良好，有助於保持2025年的盈利穩定。然而，來自中國和臺灣無廠半導體公司之間的競爭，可能在智能手機應用的觸控驅動IC市場中持續，進而在2025年對該業務造成毛利壓力。目前，歐系外資維持聯詠的「買入」評級，目標價爲596元，並維持其2024、2025及2026年的每股盈餘預測，分別爲34.38元、38.35元及42.00元。