《半導體》立積兩隱憂浮現 外資重砍今年EPS估值35%

亞系外資表示，繼2023年第四季營收季成長18%，預計立積第一季營收將相較去年第四季持平。不僅如此，更注意到立積來自宏捷科(8086)的晶圓訂單也與上一季持平，這增強了對立積3月訂單的信心，預估單月營收落在3~3.4億元。

市場預估立積2024年營收年增率達54%，但該亞系外資確認爲年增長應該落在41%，低於市場預期，主要是因爲晶圓合作伙伴宏捷科預計今年年成長僅落在15~20%；再者，WiFi 7升級週期慢於預期，立積今年主要成長動力仍來自WiFi 5/WiFi 6的需求反彈，且今年下半年僅有少量WiFi 7貢獻。此外，WiFi 6的價格競爭比預期的更加激烈，也注意到一些WiFi 6的定價現在低於WiFi 5。

亞系外資表示，立積的WiFi 7產品貢獻主要會發生在2025年，儘管市場目標是從今年下半年開始，會看到WiFi 7路由器升級的週期，目標是年底有10%的WiFi 7滲透率，但現階段對此滲透率估計保持謹慎，另外，還注意到立積的WiFi 7升級主要驅動將會來自智慧型手機在2025年的導入，而不是WiFi路由器，立積本身預計2025年智慧型手機營收佔比將超過20~30%，其在2023年第四季爲10%，然而，現在看來，立積目前到2025年智慧型手機的能見度度仍然很低。

亞系外資表示，考量上述預估，將立積目標價由161.5元調升到173元，但評等調降到減碼。另外，考量WiFi 7升級慢於預期加上WiFi 6價格競爭更加激烈，將立積2024年EPS預測下調35%。