A股市場明年會新高？

頭圖由豆包生成，提示詞：股市、飛機‍‍‍‍‍‍‍‍

週末偶爾上了“某音視頻”，發現#上海爺叔神預言#：明年A股突破6000點！正在熱播，視頻中的“上海爺叔”穿着嶄新的巴寶莉夾克在唾沫星子亂飛地口若懸河預測明年三月底，A股將突破6124點，大盤將上漲52%！彈幕點贊者無數，大家都情緒亢奮地高呼“漲漲漲”“沖沖衝”……

一時間，流量爲主播帶來了潑天的富貴，也讓跟隨的信衆們獲得了巨大的情緒價值。

其實，只要我們稍微動腦子想一想，如果這位滿口爛牙的銀髮大叔，曾經在A股賺到錢，那麼他早就把滿口的爛牙補齊了；若是再能賺得稍微多一點，那麼在魔都老洋房的庭院裡舒心愜意地每天喝下午茶，又或者在地中海的海灘上曬太陽不好嗎？還犯得着在廣東路野生股市沙龍吹“愛在深秋”嗎？

如此這般百年不變的老口號——“股市漲漲漲，1萬點不是頂”，由大叔大喊幾聲，就能在當今已經是2024年的股民羣體中收穫了萬千的擁躉粉絲緊緊追隨，我只能用一句“韭菜精神代代相傳”來加以解嘲了。

本人因爲平時比較多以文章以及小講座的形式做一些普及型的“財商教育”，因此常被年輕人們“誤認爲”也是一位能預測市場走勢的“爺叔”，而常常問到市場的漲跌，而且特別要求推薦能漲的個股代碼。

每次我都如實回答，短期的市場漲跌無人能預測，稍長一點來看，基於宏觀政策的全面轉向，我判斷總體市場會是向上的。

至於所謂的“個股代碼”，我真沒有這個能力提供，我建議的原則一直就是“好公司”“合理價”長期會有好回報。其實，我真沒有水晶球能知道有哪些股票能漲。

然而，我知道，我在提問者眼裡：一是缺乏誠意，二也沒有水平。

我不由得想起了查理·芒格的經典語句：所謂常識，是平常人沒有的常識。人們都以爲具備常識很簡單，其實很難。

我們還是來就市場一起做一些客觀分析。

A股明年真會創新高嗎？

事實上，北證指數已經創歷史新高了。爲何？因爲上市公司盤子小、漲跌幅限制是30%爲國內市場中最寬，於是吸引了大量的遊資進場參與博弈。有網友感嘆：A股炒新炒差炒題材炒重組，賭場幾十年不變！我則認爲這是市場的機制決定的，也就是：什麼樣的土壤長什麼樣的莊稼。

但要市場整體創新高，也就是市場主流的滬深300等指數創歷史新高，那麼，就必須讓市場具備對宏觀經濟全面復甦的預期。

最新的消息是，全國人大常委會會議將在11月4日至8日在京舉行。傳說中央政府正在醞釀一項大規模的經濟刺激計劃，規模可能達到10萬億。儘管外界對此有不同的具體預測版本，但一致認爲這樣的刺激措施有助於應對當前經濟增長放緩的局面。

無論如何，貨幣政策的全面寬鬆，加上積極財政政策的配合，會對市場信心起巨大的提振作用，市場繼續反覆中保持向上的趨勢，我認爲沒有懸念。

然而，目前從微觀調研反饋來看，三季度的消費、投資的復甦力度依然很弱，地產持續低迷。

最近各部委的持續發聲向市場傳遞了強烈的政策加碼信號。希望隨着政策的加速推進，對實體的積極影響會體現出來。

總而言之，長期而言，股市是宏觀經濟的晴雨表，在未能預期宏觀經濟全面復甦的基礎上，我們不能預期A股有太好的表現。

股市漲了投資人就多數賺錢了嗎？

根據歷史經驗，很遺憾這個問題的答案爲：不是！

遠的不說，我們看最近的實際情況：有意思的是，我於國慶假期在微博發起了一個問卷調查如下圖：

結果是，儘管國慶長假前股市連續大漲一週，近半數的投資人回答今年以來收益依然爲負數，而同期A股主流指數滬深300的漲幅爲7.94%。

其實，這個調查結果是保守的，也有不少博客粉絲私信爆料說自己也是虧的，就不太好意思參加投票調查了。這是人之常情，更願意記住自己感覺良好的事宜，我對此表示理解。

事實上，根據歷史上多輪牛熊轉換的實際情況，都是在市場上漲到頂峰時，吸引了無數的投資人蜂擁而至，更多的投資人通過公募、私募基金間接參與，結果市場轉勢之後把大批的股民、基民套在高高的山崗上長期守候。

國慶長假後第一天的市場近期最高位集中衝進市場的新老投資人幾乎全數被套牢，其實就是將來多數投資人最終結局的預演。

希望能給廣大投資人一個警醒吧。

投資人要參與的正確姿勢是什麼？

很多人都在問：現階段投資人是否應該參與？應該如何參與？

首先，我認爲應該參與，因爲前面的分析中反覆論證過，貨幣政策的全面寬鬆、加上財政政策的持續積極，最終會推動宏觀經濟見底回升，而股市是宏觀經濟的領先指標，會提前反映。

如知名投資家巴菲特說過的：當我們看到知春鳥的時候，春天已經過去了。因此，我們若是相信國運，相信經濟會復甦，那麼此時應該參與投資。

下圖是滬深300指數估值的長期歷史走勢：

｜數據來源：樂股網

從圖中看出，儘管經過9月底的一輪大漲，以滬深300指數代表的A股主流市場估值依然在歷史的低位，如果參與投資，下行空間較小，上行空間卻不小。

那麼該如何參與？

踏在一輪牛市的征程上，投資者們最熱衷的方式通常有最順人心的兩種：

1、貌似有大把握的根據宏大敘事追熱點；

2、似乎是永遠正確的“高拋低吸”做波段。

然而市場歷史經驗告訴我們這兩種都不靠譜，也沒有誰能在長期以此賺錢。

如果是以第一種形式參與，那麼2015年就一定集中投資在以“中車”爲代表的“一帶一路”，以及以“全通教育”“樂視網”“暴風科技”等爲領頭羊的“互聯網+”當中，結果都被“全部通通教育”了一遍。即使萬幸逃過這一大劫，那麼在2021年也逃不過在“當今不買新能源，等於20年前不買房”的口號蠱惑而高價搶入了各類相關電池、光伏公司，結果也是踏入漫漫的虧損長路……

往事並不如煙，還是建議與各種宏大敘事的概念保持距離吧。

若以第二方式參與也同樣不靠譜，因爲人性的弱點一定讓理想中的“低買高賣”變成現實中的“高買低賣”。遠的不說，我們就看近期的典型例子：都知道9月中市場極度低迷之際，一切都非常便宜，此時反覆勸說大家去買，大家的反饋都是市場沒有機會，要觀望；到9月底市場大漲後，整個國慶長假中，投資人奔走相告，然後籌集資金，結果在節後第一天高點殺入，其後市場連續下調8天，不少高位買入的投資人陸續堅持不住而賣出……

有人說，因爲這一輪的貨幣與財政政策來得突然，而且是180度的大轉向，廣大投資人措手不及而完美錯過了大漲。其實，在任何時候都一樣，即使有幸躲過了下跌，那麼也必然會錯過其後的上漲。

那麼該以什麼樣的正確姿勢參與？我認爲全球最大對衝基金橋水投資公司（Bridgewater Associates）的創始人達利歐（Ray Dalio）所公開的他的組合是一個很好的參考。

見下圖：

上圖顯示，他持有的微軟、谷歌、亞馬遜、英偉達、沃爾瑪、寶潔等美股的核心資產之外，就是代表美國市場整體的標普500指數基金，以及含中國資產在內的新興市場指數基金。

其實，我們也就可以簡單仿效達利歐的、核心資產加上指數基金這樣的組合就行了。

哪些是國內的核心資產？各行各業中能長期維持盈利增長、年年有豐厚現金派息的龍頭公司就是了。買入價何爲合理？我認爲至少股息率（長期穩定的派息除以現在的股價）有3%以上吧，因爲目前的無風險收益率已經在1.5%以內了，股息率爲無風險收益率的2倍應該是可以接受的。

如果確實對選“好公司”沒有把握，那麼以耐心持有滬深300、中證A50，MSCI A50等指數基金的方式，跟上市場、跟上國運也是一個好的選擇。

有效的投資方式是大道至簡，只是“知不易而行更難”，需要我們堅守上面講到的、一些我們不太願意接受的常識。