A股分紅金額創歷史新高 大數據教你把握填權行情
證券時報記者 陳見南 張智博
截至8月23日，擬進行2024年中期分紅的A股上市公司超過300家，分紅企業數量創歷史新高。
近期，多家上市公司分紅派息將陸續實施，填權行情值得期待。數據寶梳理近20年個股分紅前後股價異動，從大數據角度，教你如何把握填權行情。
A股分紅密集實施
填權行情或將上演
近年來，隨着我國持續出臺相關政策，分紅制度愈發完善。在此背景下，A股現金分紅金額再創新高。
據證券時報·數據寶統計，2023年，A股現金分紅預案（年報+季報分紅，不包括特殊分紅）總額近2.2萬億元，再創歷史新高，相比2017年分紅總額增長近一倍。全市場共計3866家上市公司發佈現金分紅方案，同樣創歷史新高；參與分紅的公司數量佔全部上市公司數量的73%，處於歷史高位。
隨着A股現金分紅總額持續上升，參與分紅的上市公司數量持續增多，股票除權除息後的填權行情愈發受到投資者關注。
填權是指在股票完成現金分紅併除權除息後，市場看好公司前景，對後續行情形成支撐，將每股分紅派息的金額在股價的上漲表現中完全彌補回來。也就是說，如果投資者要想從上市公司現金分紅中完整獲利，則必須同時滿足持有含權股票以及出現填權行情兩個條件。
填權股牛氣沖天
一般來說，持續的現金分紅在一定程度上反映出公司盈利的良好質地和真實性，也彰顯出公司對於股東利益的重視，且現金分紅可以在公司盈利增長不變的預期下降低股票絕對價格，增加其流動性和對潛在投資者的吸引力。上述因素均有助於股票在除權除息後獲得持續上漲動能，加速公司市值擴張。
與此同時，“含權—除權—填權—再含權”的股價成長曲線也符合A股長週期成長股的投資模式，因此受到各路資金的青睞。A股上市公司也多是通過這樣的發展路線，完成了市值規模從量變到質變的過程。
數據顯示，經歷上述週期20次以上的公司，近10年股價漲幅中位數爲68.19%；經歷15—19次的個股漲幅中位數降至31.18%；經歷10—14次的個股漲幅中位數繼續下降至14.03%。
以格力電器爲例，該公司上市首日開盤價爲17.5元/股，今年8月19日股價爲40.74元/股，股價增長132.8%；同時，格力電器通過近20次的現金分紅以及數次高送轉，公司總股本由7500萬股一路飆升至56.31億股，增長74.09倍。格力電器現金分紅較高，在歷次分紅中，10股派現10元（含稅）共計5次，10股派現15元（含稅）有3次，10股派現30元（含稅）有1次。
類似情況的還有長江電力。在上市以來的20年裡，長江電力保持了近乎每年一次現金分紅的傳統，目前公司10股派現8.2元（含稅）的2023年年度利潤分配正在實施中。相較於上市初期，公司股價增長了377.2%，總股本增加了兩倍有餘。
哪類公司填權概率高
填權行情的着重點在於每股股利和股價變動的對比。因此，股息率是最爲直觀的衡量指標。從公式上看，股息率=每股股利(稅前)/股價，當股利上升或股價下降時，個股股息率都會提升。由於投資者心理上對於股價變動的接受程度存在差異，股息率較低的個股明顯要比股息率較高的個股填權概率大。
數據顯示，股息率在1%以下個股T+0日填權概率高達40%，T+5日填權概率超過70%，T+250日填權概率爲92.86%；反觀股息率超過3%的個股，T+0日填權概率不足3%，T+5日填權概率爲21.08%，T+20日填權概率爲44.47%。
此外，填權與否也與個股的分紅率在統計學上呈現出一定的線性關係。分紅率低於10%的個股T+250日填權概率爲93.5%。隨着分紅率不斷上升，填權概率會持續下降。分紅率高於70%的個股T+250日填權概率降至86.12%。
高分紅上市公司一般具有ROE較低、營收增長較慢的特徵。這類企業往往處於生命週期的成熟期階段，投資回報率相對不高，多爲公用事業、銀行、房地產等經營穩定的行業。
比如，公用事業板塊的大唐發電上市以來平均現金分紅率爲93.34%，長江電力平均分紅率爲66.18%，華電國際分紅率爲59.28%；銀行板塊代表性的工、農、中、建“四大行”的平均現金分紅率均在30%以上。這些個股也多被市場認爲是較爲穩定、防禦性強的股票，波動率較低。
此外，高分紅企業還有填權時間較長的特點。以T+250日內完成填權的分紅方案進行統計，銀行板塊個股平均耗時最長，爲43天；鋼鐵、交通運輸、房地產、紡織服飾板塊個股平均耗時在20天以上。用時較短的板塊有計算機、電子、國防軍工和美容護理，平均耗時10天。這些板塊的個股或是股價偏低，或是市場熱點集中，填權行情相對容易出現。
此外，除了個股和板塊因素，在A股市場整體表現較好的年份，個股填權行情出現的頻率也會更高。
多重因素支撐填權行情
填權行情並非公司除權除息後的一定之規，而是場內外多重要素相互作用的結果。像是業績支撐、政策利好、市場熱點、資金關注等等，均會增加個股除權除息後出現填權行情的概率。
如果預期的股價上漲沒有出現，那麼投資者就將面臨分紅收益的未完全兌現；若是通過搶權獲得分紅，則會面臨一定虧損。而如果投資者持有分紅股票不足一年就賣出，還需要支付較高比例的稅費。
因此，在參與填權行情時，投資者需要警惕部分基本面較差的上市公司利用高分紅進行造勢。高分紅是否有利於公司的可持續發展、是否存在市場資金短期炒作的可能，都是投資者需要關注的問題。
A股公司長期填權概率高
對於分紅公司而言，投資者不可衝着短期填權而買入股票。一方面會有較高稅收帶來的交易成本風險；另一方面，二級市場短期填權概率較低，因此也會有交易虧損的風險。尤其是高分紅率、高股息率的公司，其股價波動小、填權難度大，短線交易風險往往更高。
同時需要指出，從中期角度來看，上市公司分紅填權概率非常高。即便是高股息率公司，T+250日填權的成功率也接近79%，這意味着投資者大概率可以通過分紅填權兌現投資收益。
長期來看，對於投資者來說，最理想的狀態莫過於上市公司多次分紅、不斷填權、同時股價持續上漲的過程，這意味着投資者不僅可以獲得股利回報，還能獲得二級市場可觀的溢價回報。
“三高公司”低波動穩回報
從頻率上來看，分紅次數較多的個股，短期填權成功率較低，除息當日成功填權比例僅20%左右，低於平均水平。但重點在於，此類股票的長期股價表現非常優異，這表明連續分紅的個股大概率可以實現長期股價上漲，投資者長期持有可以實現穩健的分紅收益和股票增值收益。
對分紅次數進行統計可以發現，分紅次數越多的個股其長期回報越可觀。
數據顯示，近20年，累計分紅20次以上的個股，近10年漲跌幅中位數接近56%；分紅15次至19次的個股漲跌幅中位數爲34.18%；分紅10次至14次的個股漲跌幅中位數爲9.46%；分紅9次以下的個股漲跌幅中位數則近-20%；從未分紅個股（剔除近1年次新股）漲跌幅中位數則爲-43%。
但想要獲得這類長期回報較好的股票收益，需要投資者耐心守候，承受低波動的折磨。數據顯示，近20年分紅20次以上的個股，其近10年的日均振幅和日均換手率普遍較低。
這類公司在二級市場表現出“低波動穩回報”的特點，紅利資產特徵較爲凸顯，基本面則表現爲高頻次分紅、高分紅率、高ROE的“三高”特徵。
數據顯示，分紅20次以上的公司近10年平均分紅率接近36%，比分紅9次以下的公司平均分紅率高出近12個百分點。在盈利能力方面，分紅20次以上的公司近10年平均ROE中位數達到8.39%，也處於相對較高水平；在估值水平上，分紅次數較高的公司市盈率相對較低，分紅20次以上的公司近10年平均市盈率中位數爲最低檔。
高分紅潛力公司揭秘
綜上所述，具備高頻次分紅、高分紅率、持續高ROE的公司，往往擁有“低波動穩回報”的特徵。數據寶統計了未來3年規劃持續高分紅的上市公司，持有這類公司股票大概率有望實現“穩穩的幸福”。
數據寶獨家梳理了已發佈2024年—2026年股東回報規劃的上市公司，合計9家未來3年分紅率保持在50%以上，還有60多家最低分紅率在30%至40%。其中，分紅率最高的是貴州茅臺，未來3年分紅率均不低於75%；粵高速A排在第二位，公司3月發佈公告稱，現金能夠滿足公司持續經營和長期發展的前提下，如無重大投資計劃或重大現金支出等事項發生，公司每年應當採取現金方式分配股利，2024—2026年度現金分配的股利應滿足“每年度以現金方式分配的利潤不低於當年度實現的合併報表歸屬母公司所有者淨利潤的百分之七十”的條件。
此外，密封科技6月公告顯示，在滿足現金分紅條件時，公司採取固定比例政策進行現金分紅，且每年以現金分紅方式分配的利潤不低於當年實現的可分配利潤的60%；地素時尚公告表示，每年向股東以現金形式分配的利潤不低於當年實現淨利潤的60%，具體分紅比例依據公司現金流、財務狀況、未來發展規劃以及是否有重大資金支出安排等因素確定。
未來3年分紅率在50%以上的9家公司，過往3年分紅情況均表現良好，這也從側面印證了它們的股東回報規劃能夠得到執行。其中8家累計分紅率高於120%，即最近3年分紅總額（年度累計分紅總額）/最近3年年報歸母淨利潤的算術平均超過120%（含回購）。
按照機構一致預測今年每股收益、股東回報規劃最低分紅率以及8月19日收盤價大致計算，上述9只個股的最新股息率普遍較高。其中，甘源食品獲機構一致預測今年每股收益4.18元，按照最高70%的分紅率（公司回報規劃分紅率50%至70%）計算2024年每股分紅達2.93元，以8月19日收盤價49.58元/股計算，股息率接近6%。此外，粵高速A股息率超5%，兔寶寶、奧普科技等個股股息率均超4%，貴州茅臺、元力股份等個股股息率均超3%。
數據寶將梳理範圍擴展到未來3年分紅率均在30%以上的個股，依照上述方法計算，則有30餘隻個股股息率在2%以上。