「2021 New Futures 期貨學術與實務交流研討會」優秀論文摘要－投資人情緒對債券ETF的影響

張龍福

近年來臺灣債券ETF市場成長快速，先前研究指出，股票市場的不確定性會影響其他市場的價格變動，本研究主要是探討股票市場的投資人情緒是否會影響債券ETF，其中投資人情緒以臺指選擇權波動率（TAIWAN VIX）作爲替代變數。研究發現，當投資人處於相對較樂觀的時期，臺指選擇權波動率和債券ETF的溢價爲顯著正相關；而當處於恐慌時，臺指選擇權波動率對債券ETF的溢價有負向影響，且主要是針對風險較高的債券ETF有顯著影響。另外，觀察不同溢價程度債券ETF其30天內報酬變化後，建立做多放空投資策略，研究結果也發現可以使用臺指選擇權波動率預測投資組合的報酬及高折價債券ETF的報酬。綜合而言，股票市場的投資人情緒會改變投資人資產配置，因此投資人情緒對臺灣債券ETF市場有一定程度的影響。

作者：*國立陽明交通大學資訊管理與財務金融學系副教授 郭家豪、國立臺北商業大學財務金融系副教授 張龍福、國立陽明交通大學資訊管理與財務金融學系 謝銘璟

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