1500億！年內第3期國庫現金定存招標 中標量增價升 透露什麼信號？

財聯社3月10日訊 （記者 曹韻儀）今日，財政部、人民銀行以利率招標方式進行了2025年中央國庫現金管理商業銀行定期存款（三期）招投標。財聯社記者注意到，今年以來中標總量上升，本期中標利率較上期也有所擡升。

有市場人士解讀，國庫現金定存招標一定程度上，是向銀行間市場投放流動性的方式。“中標規模、中標利率，側面反映了監管對當前資金面的引導。”有銀行業人士對財聯社表示。

對於近期市場最爲關注的資金面，多位市場人士指出資金面主要壓力在於央行態度，目前看，監管態度仍未緩和，預計資金面將維持緊平衡狀態。有專家對財聯社記者表示，在流動性市場方面，預計後續央行仍將基於買斷式逆回購釋放中長期流動性，結合財政端發力情況，國債買入操作也可能伴隨後續政府債供給擡升而擇時落地。宏觀政策方面，降準降息操作節奏或前置。

中標總量上升 對銀行體系流動性有何影響？

今日據央行公告，財政部、人民銀行以利率招標方式進行了2025年中央國庫現金管理商業銀行定期存款(三期)招投標，中標總量1500億元，中標利率2.08%。起息日3月10日，到期日爲4月7日。

財聯社記者梳理髮現，今年以來國庫現金定存業務中標總量規模有所提升。上月中央國庫現金管理商業銀行定期存款中標總量900億元，中標利率2%。更早之前，2025年第一期國庫現金定存中標總量爲1200億元，中標利率爲2.15%。

此舉背後透露出什麼信號？財聯社記者從業內獲悉，此舉爲監管向銀行間投放流動性的一種方式。

據瞭解，國庫現金定存業務是指財政部將國庫現金存放在商業銀行，商業銀行以國債爲質押獲得存款並向財政部支付利息的交易行爲，這項業務是爲在確保國庫現金支付需要的前提下，實現國庫閒置現金最小化和投資收益最大化。

“中標總量上升，意味着向銀行間市場投放流動性，國庫現金本來是存放在中央銀行的賬戶上，央行以招標的方式投放到商業銀行，意味着資金從央行向銀行流動；中標利率較上期利率有所提升，意味着銀行間市場的資金緊張狀況仍然沒有緩解。”常熟農商行研究員王德發對財聯社記者表示。

此前，市場人士指出，國庫現金定存招標實際上是向銀行間市場投放流動性的一種方式。當財政部和央行進行國庫現金定存招標時，資金從央行流向商業銀行，這就增加了銀行體系的流動性水平。

央行連日淨回籠 資金面維持緊平衡

今日，央行持續淨回籠操作，今日開展965億元7天期逆回購操作，因今日有970億元7天期逆回購到期，當日實現淨回籠5億元。據財聯社記者統計，3月以來央行已經連續6個工作日公開市場淨回籠。

從影響資金面的因素來看，本週全周逆回購到期7779億元。其中，週一至週五分別到期970億元、382億元、3532億元、1045億元、1850億元。此外，週五還將有900億元國庫現金定存到期。同業存單合計到期7718億元，高於前一週的5854億元。市場普遍認爲，資金面主要壓力在於監管態度，目前監管態度仍未緩和，預計資金面將維持緊平衡狀態。

“3月有2.8萬億元同業存單到期，3-4月有2.4萬億元買斷式逆回購到期，3月非銀活期自律整改大月下資金流出壓力仍在，若政府債發行和信貸投放力度不明顯減弱，短期內資金面或延續平穩偏緊狀態。”民生銀行首席經濟學家溫彬表示。

民生固收首席分析師譚逸鳴認爲，短期內資金面還存在一些壓力，但後續將有所緩釋，存單提價現象也將好轉。“當前市場對於貨幣寬鬆時點存在一定分化。另一方面，3月存單到期約2.95萬億元，規模較大，到期續發壓力有所增加。往後看，資金面壓力或將有所緩釋，存單提價現象或也趨於緩釋，其一，後續若特別國債補充大行資本的落地，銀行負債端資金壓力或得到緩解；其二，3月隨着地方債發行節奏的推進，或需要寬貨幣以配合。”

降準降息節奏或前置？

近期市場對於降準降息的預期再次升溫。根據2025年政府工作報告，實施適度寬鬆的貨幣政策。發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，適時降準降息，保持流動性充裕，使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配。

中信證券首席經濟學家明明表示，2025年政府工作報告中對於貨幣政策定調延續了中央經濟工作會議以來“適度寬鬆”的表述，同時提及“發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，適時降準降息”，和2025年央行工作會議中的表述基本一致。

“在流動性市場方面，預計後續央行仍將基於買斷式逆回購釋放中長期流動性，結合財政端發力情況，國債買入操作也可能伴隨後續政府債供給擡升而擇時落地。宏觀政策方面，降準降息操作節奏或前置。”明明認爲。

民生固收分析師譚逸鳴表示，貨幣寬鬆窗口或打開，但節奏上不確定性仍存。“降準方面，或將迎來兌現窗口，當中預期差在於是否將於3-4月落地；降息方面，短期內全面降息的概率或趨於收斂，或仍需關注國內外宏觀環境的邊際變化。”

“我們判斷一季度末前後降息、降準窗口有可能打開。”東方金誠首席宏觀分析師王青對財聯社記者表示，降準方面計2025年會繼續降準1個百分點。接下來央行可通過恢復國債淨買入等方式，向銀行體系注入流動性，替代降準實施數量型寬鬆。

而在降息方面，王青認爲，後期有可能設立促消費定向政策工具。另外，不排除2025年通過較大幅度引導5年期以上LPR報價下行等方式，繼續對居民房貸實施較大力度定向降息的可能。這是促進房地產市場止跌回穩的關鍵一招。