走過顛簸 歐股曙光再現

近來歐洲股市重新受到投資人的關注，鋒裕歐洲股票客戶投資組合經理費歐娜（Fiona English）12日表示，現在看好歐洲市場的理由包括總體經濟展望佳、企業獲利有望改善、股票評價上調及資產持有水位仍低。

就總體經濟展望方面，歐元區綜合採購經理人指數及歐元區實質GDP年增率都在攀升中，消費者支出及消費信心也開始回籠。經過這幾年的撙節開支及財政強化後，預估主要歐洲國家2013年至2015年的財政赤字（經週期性調整）佔GDP比重將比2010年至2012年期間下降許多。

目前歐洲企業獲利表現仍低於海嘯前水準，比較2013年預估淨利相對2007年淨利表現，美國的2013年預估淨利除以2007年淨利的比率將近140％，顯示美國的2013年預估淨利已超過2007年淨利水準，但在歐洲，該比率僅約80%左右，顯示歐洲企業獲利尚未回到2007年水準。

費歐娜表示，根據歷史經驗，歐元區綜合採購經理人指數與歐洲企業的每股盈餘成長率走勢連動高，目前採購經理人指數持續走高，有望帶動歐洲企業獲利上揚。而歐洲金融業有望受惠於歐洲的經濟成長，目前觀察到歐洲銀行業的企業貸款、房貸及消費信貸的成長率雖仍爲負成長，但趨勢已在好轉當中，且歐元區銀行股價過去幾年表現低於整體指數，因此有落後補漲空間。

費歐娜提到，歐股的價值面亦提供支撐，她說，MSCI 歐洲指數本益比相對於美國股市本益比，較1980年以來的平均水準還低約一個標準差，顯示相對美股而言，歐股便宜許多。

此外，自金融海嘯後，全球股市均流出不少資金，而近幾年新興市場、美國及日本的累積淨流入資金已回到，甚至超過2007年海嘯前水準，但歐股的累積淨流入資金尚未回到2007年海嘯前水準，因此仍有許多資金回補空間，有助帶動歐股上揚。