“直男”美團

撰文：楊陽版式：鄧尖美團的財報，可以用“一半是海水，一半是火焰”來形容：強勁的增長和堅定的投入，組成了一個繼續奔跑卻大額虧損的美團。8月30日，美團（3690 HK）發佈了2021年第二季度業績，公司營收達438億元人民幣，較去年同比增長77%，毛利率28.6%，環比提高9.1%——這些數字已經超過了市場一致預期3%，即便在新業務單季虧損高達92億的情況下仍優於機構們的預期。招銀國際證券稱這是一份“所有業務線表現均好於預期”的財報。在他們看來，儘管美團在三季度裡的外賣訂單同比增速可能會放緩至25%，經營利潤降低至 3%——但市場已部分消化該預期。因此，該機構將美團2021-2023 財年的收入預測上調2%，並維持383港元目標價不變——考慮估值下行空間有限（預估股價支撐位爲 180 港元）及潛在催化劑（反壟斷罰款落地等），建議“逢低買入”。與此同時，瑞銀也維持美團的買入評級，給出了“跑贏大市”的評價，目標價330港元。大和亦維持了美團的“買入”評級，但目標價下調到了350港元。而花旗銀行除了維持美團買入評級外，則將目標價升至364港元。顯然，目前這個階段，美團處於一個不穩定期，一方面，主業已穩，業績開始奔跑；但新業務起步期，耗資巨大，必須堅定地持續投入以夯實業務基礎和長遠規劃，因此戰略虧損勢在必行；而另一方面，大環境的不確定因素尚未落定，外界等待“靴子”落地。投入，很“直男”儘管同是互聯網公司巨頭，但美團卻真心沒法和阿里、騰訊、京東比。前三家都已經過了投入期，開始進入獲得豐厚利潤的穩定期，而美團還在虧損線之下努力。不得不說，現階段的美團跟2015年之前的亞馬遜、2017年前京東一樣——營收高速增長，但由於有物流等新業務的大筆投入，還處於虧損中。從二季度的數據我們可以看到，美團的核心業務發揮依然穩定。首先，外賣業務穩健增長，年度交易用戶數和活躍商家數再創新高：年交易用戶數6.28億，同比增長37%，年活躍商家數770萬，同比增長22%，每位交易用戶平均每年交易筆數32.8筆，同比增長28%。

其次，騎手隊伍穩定，整個2021年上半年，美團日均活躍騎手超過100萬人。第三，外賣單量增長強勁。2021年Q2美團的外賣業務實現營收231億元，同比增長59%。GTV達到1736億元，同比增長59.5%——經營盈利24億元，同比增長95.2%，且經營利潤率由去年的8.6%提升至10.6%。

而另一方面，美團的投入也在毫不猶豫地飆升。首先，本季度美團的研發投入同比增長64%至39億元，但美團本季度的經營虧損環比縮減至32.5億元。其次，二季度騎手成本支出155億元，同比增長53%。第三，核心能力建設投入巨大。零售業務顯然還在投資擴張期，美團試圖通過在全國建立一個冷鏈物流網，來讓各地特色的優質農產品可以在美團上被消費者直接購買。但目前倉配、冷鏈物流的基礎設施建設還處於建設優化階段，這使得美團這部分業務的虧損額進一步擴大至 92.4 億元，上個季度Q1虧損額爲80.4億元。但是美團的經營虧損率環比收窄了4.8%，到77%。美團對於零售業務這個細分賽道的投入顯然是堅定的。看看外賣就知道了，未來社區團購也必然是新新人類們的生活標配，是大勢所趨。這個市場的規模在1.5萬億級別，它可以被看作是一次從採購到履約所有環節都需要重塑的擁有中國特色的電商,它的意義將不亞於電商對中國零售業的革命。因此，今時今日楊姐有兩個建議，第一是趕緊去薅美團的羊毛，如果過了業務初期的這個“村”，可就沒這個店了；第二，現在美團的股價還不算高，趕緊逢低吸納。等靴子……落地2021年，整個中概股公司都在經歷着很多挑戰——政策層面對教培、遊戲行業的規範和整頓，對騰訊、阿里和美團的反壟斷調查，一直是懸在整個行業頭上的一隻“靴子”。而對於美團來說，目前有兩個不確定的“靴子”。第一個，是反壟斷罰款。今年4月開始，掀起了一場互聯網行業的反壟斷運動。市場監管總局會同中央網信辦、稅務總局召開互聯網平臺企業行政指導會，要求各平臺企業要全面自檢自查，整改期後再發現有平臺企業強迫實施“二選一”等違法行爲，一律依法從重從嚴處罰。美團亦自行披露了反壟斷調查進展：“相關調查仍在進行。現階段無法預測相關調查的情況或結果，公司可能會被要求改變其商業慣例或被處以高額罰款。”業績發佈當天，市場上對公告裡這個風險提示反應很大，有各種解讀，楊姐倒覺得大可不必。這不過是一個常規操作，立案都好幾個月了，定期披露一下進展，沒啥可大驚小怪。第二個，是摩拜單車收購案。據市場監管總局8月30日消息，已對美團收購摩拜未依法申報開展調查工作。其實，在楊姐看來，這些雖然是懸而未決的問題，但對於美團來說，頂多是一次性罰款的事——最多影響一個季度的財報。況且，金額也是一個有很大變數的問題——美團還在虧損，根本沒有利潤可言，這個罰金是否能與阿里那個天價罰單同級別，還未可知。而對於能夠解決大量騎手就業、百萬級別餐飲商家生意的平臺來說，楊姐認爲無論如何最終結果不會傷及美團的基本面——在這一點上，與教育領域的“雙減”殺邏輯絕對不同。最終罰單落地之時，也就是美團“利空出盡”之日。表態很“直男”不得不說，興哥確實是個理工直男。財報發佈後的分析師會議上，美團CEO王興在開場時就對“共同富裕”進行了詳解，稱共同富裕本身就植根於美團的基因中，因爲美團的名字就有“一起更好”的意思：因爲“美”就是“好”，“團”就是“一起”——“美團”就是“一起更好”。

興哥這理工直男的咬文嚼字，已經堪比外國人考漢語雅思，立刻受到了全網關注——58同城CEO姚勁波也跟着“對了一首”：

看起來，互聯網直男CEO對拆解公司名字一事都有自己的獨特視角，雖然變成了段子被大家開玩笑，但表態是個好開始，往往也是改變的第一步。外界普遍關注的騎手社保的相關話題，王興在財報後的電話會上也有非常詳盡且明確的表達。他首先說，在政府對於騎手生態的相關《指導意見》文件下發後，他組織公司管理團隊第一時間對文件進行了深入學習。也成立了專項工作小組，針對文件中提出的指導意見逐條對照研究、逐條自查自改。“我們認爲《指導意見》全方位關注了外賣騎手等新業態勞動者權益，統籌釐清了各方權利義務，提出了一系列切實可行的創新舉措，對促進網絡餐飲和即時配送行業持續健康發展具有重要指導意義”。保險交不交？到底怎麼交？王興是這麼回答的：將嚴格按照政府部門的指導意見，積極履行用工責任，更大力度保障不同情形下的勞動者權益。目前，我們已率先響應國家號召積極參與騎手職業傷害保障試點，防範和化解職業傷害風險，解決騎手工作的後顧之憂“對於整個行業用算法“把騎手困在系統裡”的指責，他迴應的也很明確，一是，外賣騎手工作安全放在最高優先級，二是介紹了具體舉措，包括：升級智能訂單調度系統，優化路徑算法，加大配送時間靈活性，也爲騎手引入強制性休息時間。然後是，專門成立外賣騎手服務部，發起了“站長培養計劃”，完善騎手晉升轉崗機制和職業發展路徑。設立“騎手發展激勵獎”鼓勵騎手追求更多可能性。當然，坊間還有一個關於美團對自己員工“不夠大方”的八卦：據說美團的補貼優惠券雖然挺多挺實惠，可他們內部員工自己卻搞不到。但如果你要說美團太“摳門”吧，王興在那些“沒有回報”的項目上大筆大筆地砸錢，可一點都不手軟。例如9月1日剛剛宣佈的美團投資5億元成立的“美團青山科技基金”正式啓動申報。這個基金主要針對青山科技獎、環保科技創新示範項目兩大方向展開資助，每年獎勵10位青年科學家，資助10個示範項目，給予每人100萬元的資金支持。再例如公益。前不久的河南遭受暴雨之災的時候，美團公益基金會迅速完成了1億元人民幣的捐贈,聯合中國紅十字基金會,優先爲河南受災羣衆生活安置、災後衛生防疫等提供服務。又例如,2019年美團就發起了國內首個外賣騎手子女幫扶計劃,爲全行業外賣騎手子女遇到的大病、意外傷害等困難提供公益幫扶。此外，美團內部一直在投資搞一個“站長培養計劃”——或許是覺得騎手的職業天花板太低，美團試圖通過這個項目，讓具備高潛力的外賣騎手獲得更多資源，使他們成爲站點管理人員、合作商管理人員等。據悉，美團正在與職業院校及國家開放大學合作，免費幫助外賣騎手提升職業技能和學歷教育，完善職業轉換機制，實現外賣騎手多樣化的職業發展目標。總之，本季度我們看到的美團，面對各種激烈的變化，行事作風和表達方式像個彪悍又溫和的直男，穩定又堅定。