致富膠囊－ESG投資：社會因素的重要性攀升

NN投資夥伴固定收益方案與永續投資團隊主管 Edith Siermann

彭博行業研究(Bloomberg Intellingence)近期預測全球ESG投資的資產規模將在2025年達到53兆美元。NN投資夥伴認爲，未來五年，機構法人等投資者將大幅增加ESG投資，而且其中的社會因素(S)將自疫情後出現顯著的成長。

目前多數永續投資仍聚焦在環境，亦即ESG中的E，然而投資者已逐漸地增加對於社會(S)這項議題的關注。典型的社會因素包括企業如何對待員工，像是職場安全、性別平等以及生活工資，以國家角度而言，相關因素如人權是否遭受侵害、勞工權益及性別平等。

不過，相關議題也包含企業的產品與服務對於社會的影響，舉例來說，最近美國極富爭議的其中一項，是在大規模槍擊事件後，像Walmart的超市是否應該販售槍枝，即使販售槍枝僅佔其業務規模的一小部分，但若企業不採取任何行動，在社會氛圍改變下將可能重創品牌形象。

在投資流程中納入社會因素的考量後，亦能提升投資組合的表現。試想，若一家紡織企業給予員工低薪，可能導致罷工或打擊公司的商譽，無論是哪一種情況都會損害其財務表現。

至於國家層級，社會動盪通常會導致政治問題和不穩定的環境，這將降低投資者的信心，若以債券來說，信用利差將因此上升，因爲投資者要求更高的回報來補償增加的風險。俄羅斯資產價格的情況，正是對不遵守社會常理後可能發生情況的一個鮮明警訊。

目前投資者的需求仍多半集中在和環境相關的產品，例如巴黎氣候協定之零碳排放策略，或相對於指數能儘量減少碳排放的基金。不過，我們預期對社會相關產品的需求會更多，藉由歐盟的社會分類法的協助，定義什麼是符合條件的社會投資。

我們已經看到社會債券的發展，它很受投資者歡迎。社會債券背後的想法是，發行人-不全是中央政府，有時是地方政府或開發銀行-利用債券的收益投資於社會措施，例如擴大教育機會、提供可負擔住房、改善醫療保健或創造新的就業機會。藉由購買這些債券，投資者正在協助提供資金。

NN投資夥伴分析一系列的社會實例，例如企業如何對待員工，是否提供安全的工作環境，以及在性別平等的表現。從信用角度來看，我們着眼於社會問題導致的潛在不利影響-如果發現風險，不是選擇另一個風險較低的發行人，就是需要更高的信用利差做爲補償。

爲此，我們使用所謂的ESG鏡頭，它是一種工具，提供我們的投資團隊所關注的每間公司或國家的ESG分數，同時涵蓋我們認爲重要的各種數據。該工具幫助我們確認爲什麼一間企業可能在某些因素得分不佳，對於我們的投資組合經理在做出投資決策時非常有用。