運營商三季報思考：增速減緩下，新路在何方？
歲月不居，時光如流，轉眼間2024年已經走過四分之三。一如往年，三大運營商近日陸續發佈了2024年前三季度報告，爲這個深秋增添了收穫的色彩。
根據工信部發布的2023年前三季度通信業經濟運行情況，前三季度，我國電信業務收入累計完成13152億元，同比增長2.6%。按照上年不變價計算的電信業務總量同比增長10.7%。通信業整體運行平穩，電信業務收入穩步增長。
在整體平穩增長的基調下，三大運營商作爲通信業的領軍企業，其業績報告的增長亮點也值得探討。儘管只統計了前9個月的財務數據，但對全年的經營狀況與行業趨勢也展現了一二。
增長基本符合預期，但增速減緩
前三季度，三大運營商累計營收14735.88億元，較去年同期增長2.4%；淨利潤總計1595.29億元，同比增長12%，整體呈現出營收淨利雙增長的良好態勢。
數據顯示，前三季度，中國電信營收爲3919.68億元，同期增長2.9%，歸屬於上市公司股東的淨利潤爲292.99億元，同期增長8.1%。中國移動營收7915億元，同比增長2.0%，股東應占利潤爲1109億元，同比增長5.1%。中國聯通營收2901.2億元，同比增長3.0%，公司權益持有者應占盈利達到人民幣83.4億元，同比增長10.0%。
營收淨利穩中有進，“一家獨大”格局穩固。就營收規模、歸母淨利潤規模來看，三大運營商中，中國移動仍大幅領先於中國電信和中國聯通，中國移動的營業收入超過了中國電信和中國聯通營業收入之和，中國移動歸母淨利潤與另外兩家運營商歸母淨利潤之和的比例仍是保持了去年同期約3:1的比例。
就數據來看，前三季度，三大運營商營收增長保持在2%～3%之間，對比2023年同期增速有所下滑。就歸母淨利潤增速來看，無論是此前的2024年上半年業績報告還是當前的前三季度業績報告，三大運營商整體呈現出增長穩健增速放緩的趨勢。值得一提的是，中國聯通的淨利潤增長10.0%較爲亮眼，成爲唯一保持雙位數增長的運營商。
綜合來看，前三季度三大運營商經營狀況基本符合預期，但面臨有效市場需求不足、已有投資佈局與收益回報尚未平衡、外部環境複雜等多變狀況，挑戰尚存。
加固“基本盤”，重在5G破局
細分三大運營商的主營業務收入可以發現，一直以來，以移動通信、固網寬帶等傳統業務的佔比始終是最大的，也構成了其主營業務的“基本盤”。用戶規模又是重中之重。
整體來看，前三季度，三大運營商行業移動用戶數、寬帶用戶數均穩步增長，保持良好發展態勢。就最新的9月運營數據來看，三大運營商總用戶規模達17.7億戶，三家共淨增3910.7萬戶；用戶總規模爲6.3億戶，三家共淨增2857.8萬戶。
在移動用戶數上，依舊是中國移動遙遙領先，率先突破10億大關，達到10.04億戶。中國電信爲4.23億戶，中國聯通爲3.45億戶。
但就前三季度用戶數增長來看，無論是移動用戶數還是5G套餐用戶數，均是中國電信增長最快。前三季度，中國電信移動用戶數和5G套餐用戶數分別淨增1490萬和2640萬，中國移動的移動用戶數淨增爲1298萬，中國聯通移動用戶數和5G套餐用戶數淨增則分別爲1123萬和2596萬。
在家庭市場方面，中國移動寬帶用戶增長最快，前三季度淨增1536萬戶，總數達3.14億戶，中國電信爲1.96億戶，中國聯通爲1.21億戶，淨增均超過600萬戶。
對比，筆者認爲，三大運營商寬帶用戶增長，一方面得益於家庭寬帶業務的升級演進，FTTH（光纖到戶）逐漸向FTTR（光纖到房間）過渡；另一方面智能家居逐漸興起也爲運營商帶來了新的增長點，以用戶數最多的中國移動爲例，在家庭市場方面，中國移動積極構建“全千兆+雲生活”智慧家庭生態，以“移動愛家”品牌爲統領，積極打造FTTR、HDICT等新增長點，前三季度，中國移動家庭用戶綜合ARPU爲43.2元。
在5G用戶方面，當前，三大運營商5G套餐用戶總數累計（中國移動爲5G網絡用戶數）達11.7億戶。在整體市場份額上，中國移動佔比爲46%、中國電信佔比爲30%、中國聯通佔比爲24%。相較於2023年的市場份額，中國移動有所下降，中國電信和中國聯通有所上升，這很大程度由於中國移動將5G用戶口徑從“5G套餐用戶”調整爲“5G網絡客戶”，另一方面也反映出，中國電信和中國聯通在5G用戶上也更爲發力，緊抓to C市場。
在看到三大運營商移動用戶和5G套餐用戶增長的同時，我們也不可否認，隨着運營商用戶市場逐漸飽和，其增長速度近年來也逐漸減緩。最直觀地，體現在ARPU值下滑上，2024年上半年中國移動的移動業務ARPU略有下滑爲51.0元，截至前三季度移動ARPU爲49.5元；就中國電信來看，相較於2023年移動用戶ARPU爲46.2元，截至前三季度，中國電信移動用戶ARPU爲45.6元。
不可否認的是，傳統業務規模驅動增長動力不足、流量增長趨勢放緩已成爲既定趨勢。就在近日有媒體報道，中國移動在集團的會議上也宣佈將下調2024年的經營目標（KPI），這一定程度上反映了當前社會經濟環境變化對運營商業務產生了直接影響，也反映了運營商直面市場逐漸飽和，將更加切合實際地探索可持續性發展的前進道路。
放眼5G網絡建設發展，最新數據顯示，截至9月底，累計建成5G基站408.9萬個，5G用戶普及率達到了69.6%。伴隨着5G滲透率日益提升，如何挖掘現有的存量市場也更爲運營商所思考。值此5G商用五週年的關鍵節點，可以說，如何打好5G的“下半場”與運營商營收增長緊密相關。
可喜的是，當前行業在5G-A、5G輕量化（RedCap）的探索應用也逐漸有所收穫。要穩固好“基本盤”，未來面向to C市場，運營商更應利用好已有用戶資源，從用戶角度創新，聚焦更爲用戶接受的數字化產品以及應用服務上下功夫；面向to B市場，帶着賦能千行百業的使命，運營商應更爲講求創新供給與需求相對應，解決行業痛點。
破局探索新優勢，第二曲線仍是重點
除了穩固“基本盤”，在業務結構上，三大運營商近年來也加緊開拓第二增長曲線。雖然前三季度業績報告中，三大運營商並未全部透露第二曲線營收，但筆者認爲，迎接數字化、智能化時代，持續推進數字化轉型和產業升級，第二曲線仍是重要突破口，
就已有數據來看，前三季度，中國電信產業數字化業務收入達到1055.49億元，同比增長5.8%。就實踐來看，中國電信緊抓經濟社會數字化轉型的機遇，持續深耕重點行業，不斷拓展生態合作，以“網+雲+AI+應用”滿足千行百業的數字化需求，推動戰略新興業務快速發展，促進數字技術和實體經濟深度融合。
前三季度，在政企市場方面，中國移動一體化推進“網+雲+DICT”規模拓展，DICT業務收入保持良好增長；在新興市場方面，中國移動深化“內容+科技+融合創新”運營，構築內容媒體業務競爭優勢，發揮國內國際市場聯動效應，大力拓展國際業務，內容媒體收入、國際業務收入均保持快速增長。
中國聯通則更加註重算網數智業務擴容增效。前三季度，聯通雲收入達到438.6億元，同比提升19.5%，繼續實現兩位數增長，數據中心收入達到196.9億元，同比提升6.8%。值得一提的是，積極助力新型工業化，提振5G+工業互聯網品牌影響力，中國聯通5G行業虛擬專網累計服務客戶數達到14013戶。此外，中國聯通積極構建從安全運行到安全服務、生態繁榮的“大安全”體系，雖然並未透露網信安全具體收入，但整體維持強勁增勢。
加碼新投資，培育新興產業增長點
在已有產業數字化佈局的基礎上，今年以來，我們看到三大運營商也在新興領域持續發力，聚焦低空經濟、衛星通信、智算、AI等熱點方向進行差異化佈局，這一系列投入也有望在投入使用後帶來收益回報。
前三季度，三大運營商均進一步加碼研發，研發投入均呈兩位數增長。具體來看，中國移動研發費用爲203億元，同比增長34.4%；中國電信研發費用爲87.50億元，同比增長19.3%；中國聯通研發費用約爲54.4億元，同比增長26.0%。對此，中國電信解釋爲，主要聚焦戰略性新興產業和未來產業，持續加大科技創新力度，加強關鍵核心技術攻關，提升核心能力。
面向未來，三大運營商針對發展方向也各有側重，中國電信將持續深入實施“雲改數轉”戰略，紮實推進服務型、科技型、安全型企業建設，進一步全面深化改革，全面推進高質量發展。中國移動將深化落實“一二二五”戰略實施思路，加快發展新質生產力，推進數智化轉型、高質量發展。中國聯通將堅持穩中求進的總基調，推進網絡向新、技術向新和服務向新，努力實現全年營業收入穩健增長、利潤雙位數增長的業績目標，在高質量發展上邁出更大步伐，
總而言之，三大運營商前三季度業績報告奠定了全年穩健增長的基調。隨着5G技術的不斷深化應用和數字經濟的加速發展，三大運營商有望繼續發揮優勢，爲用戶提供更加優質的服務從而創造更大的價值。展望年底，我們期待看到更令人滿意的答卷。
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作者：包建羽
責編/版式：蓋貝貝
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編輯｜王禹蓉 蓋貝貝
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