英偉達的一步之遙：市值新高，首超蘋果

21世紀經濟報道記者倪雨晴 深圳報道短短三個月內，英偉達在市值上越過了兩個里程碑。

3月以來，英偉達“體量”就在2.3萬億上下波動，僅次於微軟和蘋果，坐三望二；美東時間6月5日，英偉達總市值再創新高，突破3萬億美元（30120億美元），首次超越蘋果，成爲全球排名第二的科技公司，與微軟僅一步之遙。

眼下，加速計算起家的英偉達，市值和股價正在加速上漲，無論在資本界還是產業界，聲勢無出其右，匯豐近期的報告將其目標價格提高到1350美元，目前英偉達的股價爲1224美元。

至此，美股科技公司七大巨頭也在重新排位，現在依次是微軟、英偉達、蘋果、谷歌母公司Alphabet、亞馬遜、Meta、臺積電。AI依然是科技市場上最大的主題，微軟和英偉達都憑藉雲端和生成式AI需求騰飛，蘋果即將公佈終端AI路線圖，誰將是新王，拭目以待。

國泰君安研究所電子首席分析師舒迪向21世紀經濟報道記者表示：“公司市值的變化，本質上也是時代的產物，蘋果是上一個時代，即移動互聯網時代的王者，英偉達基本上代表了AI時代最具核心競爭力的公司。所以市值的變化本質上是時代的演進，兩家公司本身不太具備可比性，但是這兩個時代具備跨越性。”

對於英偉達的高估值，舒迪分析道：“目前AI產業的發展仍然停留在雲側，包括大模型演進、應用端落地、算力基礎建設等。現在從業績兌現的角度看，算力基礎建設是最高的細分板塊。而英偉達從基建的稀缺性、整體壁壘來看都非常有競爭力，並且短期內不太會有第二家企業能夠和它正面PK，所以這也是英偉達能夠獲得高產品溢價、高估值溢價的核心原因。”

三個月：從2萬億到3萬億

僅從市值變化來看，一年前英偉達的市值還不到1萬億美元，隨後開啓猛漲模式，2023年6月進入1萬億美元大關。不到一年時間，英偉達的市值直接翻至3萬億美元，而從2萬億到3萬億，僅用時3個月，稱其爲今年“地表最強”科技股不爲過。

本週，英偉達還將進行10:1股票分拆，有利於更多中小投資者進場，助推漲勢。英偉達股價、市值起飛的背後，是其在AI芯片領域的霸主地位。尤其是在AI芯片訓練領域中，絕大多數的市場份額都在英偉達手中。

英偉達的產品迭代速度也在加快，從兩年一代的節奏提升到一年一代。今年3月英偉達發佈的Blackwell系列芯片正在投產出貨中，機構預計四季度會形成大規模出貨；時隔三月不到，6月2日，英偉達又公佈了三年內的部分路線圖，下一代Rubin架構平臺呼之欲出。

在生成式AI的需求驅動下，英偉達的業績也一路飆漲。第一財季數據顯示，英偉達期內營收同比飆升262%至260.4億美元，淨利潤148.8億美元，同比上漲628%；其中，數據中心部門銷售額增長427%，達到226億美元，營收佔比達到86%左右。

在驚人的漲幅之下，目前機構依然看漲英偉達。Hargreaves Lansdown股票分析主管達倫·內森（Derren Nathan）表示：“市場一直在努力跟上英偉達不斷改善的增長軌跡。儘管目前的預期市盈率爲35倍左右，但這並不讓人覺得是泡沫區域。”

從產業趨勢看，英偉達還在帶動整體AI產業鏈、AI芯片產業向上增長。TrendForce集邦諮詢資深數據分析師朱億惠表示，展望2024年，除了IC庫存去化已恢復到健康水位，受惠於AI熱潮帶動，各大雲端服務業者（CSP）持續擴大建設大語言模型（LLM），同時AI的相關應用將滲透至個人裝置，市場後續有機會看到AI智能手機、AI PC等產品，預期2024年全球IC設計產業營收年成長幅度將持續走高。

其中，AI GPU H100大賣，帶動英偉達2023年營收達552.68億美元，年增長105%。而目前超過八成的AI加速芯片市場均由英偉達拿下，2024年H200及下一個世代的B100/B200/GB200也將持續帶動英偉達營收成長。

在底層邏輯上，英偉達一直在做一件事情，拋棄其他任務，讓芯片幹活更純粹，不斷的堆疊並行計算，主要是在並行乘法計算。

而任何領域的突破都需要機緣巧合，你要做的就是做好準備。

當年英偉達GPU支持AlexNet卷積神經網絡訓練，AlexNet團隊碰巧發現GPU竟然比CPU快這麼多，英偉達則是碰巧遇到人工智能的發展主要依賴算力。GPU和AI一路相輔相成，共同成就了當前的科技高地。

賽況激烈：芯片、互聯網巨頭同臺競技

在AI芯片的賽場上，英偉達依然面臨挑戰，包括老對手AMD、英特爾，也包括一衆互聯網公司。

從芯片層面看，IDC亞太區研究總監郭俊麗告訴21世紀經濟報道記者，在當前的AI芯片市場上，排名前三的廠商是英偉達、AMD和英特爾。英偉達佔據絕對主導的地位，其產品如A100和H100 GPU廣泛應用於數據中心和各種AI應用中，包括谷歌、亞馬遜和微軟等公司的AI工作負載。

AMD近年來取得了顯著進展，其MI300X GPU和MI300A APU表現優異，其市場份額和影響力雖然不及英偉達，但依然是一個強有力的競爭者；英特爾是半導體行業的老牌企業，儘管其早期的AI芯片項目如Ponte Vecchio遇到了一些挑戰，但其最新的Gaudi 3 AI芯片在性能和效率上都有顯著提升。

另一方面，在郭俊麗看來，互聯網巨頭自研AI芯片可能會成爲擾動AI芯片的主要因素之一，短期來看，各家互聯網企業的芯片用於自身業務；長期來看，有可能在一定程度上撼動英偉達的主導地位。

首先，互聯網巨頭自研AI芯片增加了市場上的主要玩家數量，使得市場競爭更加多元化。其次，自研可以幫助互聯網企業降低成本。比如通過自研，可以控制芯片的設計和生產成本，減少對外部供應商的依賴，掌握更多的議價權和定價權。此外，提供定製化的解決方案。互聯網巨頭可以根據自身需求定製和優化AI芯片，從而提升其雲計算服務的性能和成本效益。

與此同時，各大巨頭還在軟件、互聯技術層面挑戰英偉達。近日，AMD、英特爾、谷歌、微軟、博通、思科、Meta、惠普企業等八家科技巨頭聯合組建了一個新的行業聯盟，旨在推出一項名爲UA Link的新技術標準，對抗英偉達的NV Link技術。

TrendForce集邦諮詢分析師龔明德向21世紀經濟報道記者表示：“UALink初期整合不易，TrendForce集邦諮詢認爲三年內，英偉達仍會在其整合芯片及軟件生態系等處於優勢，市場佔有率仍較大。”

在軟件層面，AMD和英特爾也在加速生態建設，但是英偉達的CUDA生態仍然地位穩固。CUDA與英偉達GPU芯片的關係，更像是iOS與iPhone的關係，他們都提供了強大的開發者生態，對上層應用性能提供強有力保障，也都相當封閉，僅支持自家硬件。目前幾乎全部的深度學習框架都對CUDA進行了封裝支持，包括pytorch，TensorFlow等。

AI的大戰，已經從芯片、軟件拓展到整體的解決方案，雲端和終端AI也在加速融合。據悉，下週蘋果即將發佈和OpenAI的合作，今年市場上將有更多看點。

談及未來AI發展趨勢，舒迪表示，接下來業界最期待的就是AI加速滲透，服務到更多的消費者，“我們比較看好AI端側的發展，包括AI手機、AI PC環節。其中蘋果代表了AI手機，高通代表AI PC或者說Windows on ARM平臺的發展，他們在端側也有比較大的機會。”