英思特依賴蘋果毛利率連降 客戶集中招待費三年多1087萬

長江商報消息●長江商報記者 張璐

在經過一年多的等待後，英思特終於進入註冊階段，這也意味着其距離上市僅一步之遙。

近日，包頭市英思特稀磁新材料股份有限公司（以下簡稱“英思特”）創業板IPO提交註冊。據瞭解，英思特IPO保薦機構爲華泰證券，公司此次擬融資6.06億元。

英思特成立於2011年，主要從事稀土永磁材料應用器件的研發、生產與銷售，其產品廣泛應用於筆記本電腦、平板電腦及智能手機等消費電子產品。

從業績來看，英思特在2021年和2022年業績連續快速增長後，2023年突然“變臉”，營收、淨利潤同比分別下滑16.04%、30.58%，2024年上半年則增收不增利。

長江商報記者注意到，英思特客戶集中度較高，對蘋果存在重大依賴，公司最終應用於蘋果終端產品的銷售收入佔總營收的比重超六成。2021年至2024年1—3月，公司業務招待費累計達1087.29萬元。

毛利率連續下滑

英思特是一家主要從事稀土永磁材料應用器件研發、生產和銷售的高新技術企業。公司專注於磁性器件終端應用技術開發，爲客戶提供磁路設計、精密加工、表面處理、智能組裝等綜合性解決方案。

據瞭解，英思特創業板IPO於2022年9月獲得受理，當年10月進入問詢階段，2023年8月成功通過上會。過會一年後，公司於今年9月23日提交註冊。

從業績來看，2021年至2024年上半年，英思特實現營業收入分別爲6.70億元、11.34億元、9.52億元和4.84億元，同比增速分別爲78.73%、69.14%、-16.04%和14.41%；同期淨利潤分別爲1.28億元、1.99億元、1.38億元和0.56億元，同比增速分別爲79.91%、55.92%、-30.58%和-30.87%。

可以看到，進入2023年後，英思特營收、淨利雙雙增長的態勢被打破，業績出現了明顯的下滑。

據瞭解，英思特2024年上半年淨利潤同比下降，一方面，受到公司上半年主營業務毛利率下降以及期間費用同比上升的影響；另一方面，受到公司存貨跌價準備計提金額增加，以及應收賬款信用減值損失金額增加的影響。

據英思特向證監會提交的2024年全年盈利預測數據顯示，其預計2024年營收將實現11.01億元，同比實現15.69%的增長，預測淨利潤1.39億元，較2023年度增長0.28%；預測扣非後淨利潤1.29億元，較2023年度增長7.56%，其營收、淨利潤將雙雙重回增長態勢。

雖然英思特2024年預計的業績已重回升勢，但遠遠不及此前幾年的高增長態勢，其業績能否保持持續增長引人關注。

另一方面，長江商報記者注意到，從最能衡量企業盈利能力的重要指標毛利率來看，該公司毛利率進一步下滑的風險猶存。據招股書，2021年至2024年1—3月（以下簡稱“報告期”），英思特的綜合毛利率分別爲31.14%、27.80%、26.25%和25.22%。

而從英思特主營業務毛利率來看，2021年至2023年分別爲31.73%、31.66%、28.65%，呈現逐年下滑的趨勢，2024年1—3月進一步下滑至27.34%。

即便如此，英思特的毛利率仍遠超同行，在同行業可比公司中位居首位。2021年至2023年，中科三環、金力永磁、寧波韻升等8家同行業可比公司毛利率平均值分別爲20.08%、17.82%和13.33%。

超六成營收依賴蘋果

長江商報記者注意到，英思特存在着客戶集中度高、銷售費用快速上漲、市場需求疲軟、行業競爭加劇等等問題。

據招股書顯示，2021年至2024年1—3月，英思特向前五大客戶的銷售收入佔總營收的比重分別爲64.35%、66.43%、74.56%和78.44%，客戶集中度較高，主要包括富士康、立訊精密、比亞迪、信維通信（江蘇）有限公司、羣光電子等，上述客戶均爲蘋果、微軟、華爲、聯想、小米等國際知名消費電子品牌商的代工廠。

其中，報告期內，英思特最終應用於蘋果終端產品的銷售收入佔總營收的比重分別爲62.29%、63.35%、65.95%和67.42%。公司業務對蘋果公司存在重大依賴。

監管層十分重視這一問題，要求英思特分析對蘋果是否構成重大依賴，是否存在重大不利影響；說明蘋果相關訂單是否具有可持續性，公司與蘋果終止合作的風險，對公司生產經營的影響，並進行重大風險提示。

對此，英思特迴應稱，蘋果公司的合格供應商認證過程較爲複雜，投入的時間成本和人力成本頗高。除非產品質量或商業道德問題、研發能力無法滿足需求，或者技術迭代導致產品需求改變，否則一般來說，蘋果公司不會輕易更換供應商。也就是說，英思特對於蘋果公司的重大依賴還將持續一段時間。

另一方面，長江商報記者注意到，英思特銷售費用主要包括銷售人員的職工薪酬、業務招待費等，報告期內，公司銷售費用總額分別爲1286.70萬元、1637.40萬元、1998.81萬元和577.01萬元，銷售費用佔營收的比例分別爲1.92%、1.44%、2.10%和2.45%。

其中，英思特銷售費用中的業務招待費分別爲208.39萬元、328.77萬元、393.73萬元和156.40萬元，呈逐年上升趨勢，累計達到1087.29萬元。不過，英思特強調，公司業務招待費的增長與公司業務規模的發展情況相匹配，符合公司的實際生產經營情況。

除此之外，英思特面臨着激烈的競爭。在國內，稀土永磁材料行業低端市場競爭激烈，產品同質化嚴重，價格戰激烈；而高端市場競爭相對緩和，主要參與者爲中科三環、金力永磁、寧波韻升、正海磁材、英洛華、大地熊等少數幾家。

英思特在招股書中坦承，公司融資渠道較窄，2021年以前公司一直採取輕資產的運營模式，生產廠房均爲租賃，用於向銀行抵押融資的資產不足。雖然報告期內公司進行了多次股權融資，但長遠來看仍無法滿足業務規模快速擴張所需的資金，公司亟須拓寬融資渠道。