以波動擇時架構分析不同再平衡策略之績效差異

曾子修

本研究旨在探討波動擇時策略架構下，如何選擇最適之再平衡策略與估計期間資料筆數，考量資產配置下，利用E-mini S&P 500期貨、美國10年期公債期貨與黃金期貨所形成之投資組合，在極小化風險的條件下以靜態模型、Bi-RGARCH模型與DCC-GARCH模型估計最適投資組合權重，比較不同再平衡頻率與估計期間資料筆數對投資組合績效之影響，最後在考量交易成本下，探討是否有較佳的再平衡策略。

本研究結果發現在不考慮交易成本且每日再平衡的條件下，使用Bi-RGARCH模型所建構之投資組合的績效均爲最高，其結果顯示每日再平衡的條件下包含已實現波動度的Bi-RGARCH模型可以凸顯出運用高頻資料於投資組合管理的效益，而較短的估計期間資料筆數其隱含的交易成本較低且有更佳的效益，此外本研究根據實務與文獻提出三種再平衡策略，其結果指出在考慮交易成本的情況下，策略二，即當權重變化超過一定門檻值時才進行再平衡之績效最爲優異，爲較佳之再平衡策略。

作者: 中國文化大學財金系教授洪瑞成、淡江大學財金系教授邱建良、*淡江大學財金系研究生曾子修*通訊作者E-mail：[email protected]

發表人: 曾子修