業績斷崖下滑,"國美系"元老加盟!朝歌科技四啓IPO欲直聯北交所

導讀：雖一切都在按部就班地實施着，但第四次再向A股上市行的朝歌科技，其該次上市的結果也並非不存變數。據叩叩財訊獲悉，目前朝歌科技的上市風險依舊主要集中在業績問題上。早前屢次闖關創業板卻屢敗，朝歌科技的業績持續性問題幾乎皆是主因。縱然北交所對擬上市公司的業績和經營狀況等問題的審覈更具包容性，但在報告期內出現大幅的波動或下跌，依然會成爲企業上市的阻礙。

本文由叩叩財訊（ID：koukouipo)獨家原創首發

作者：趙 擎@北京

編輯：翟 睿@北京

在2018年2月7日證監會召開的第十七屆發審委2018年第34次會議上，欲創業板IPO的申請再一次被監管層無情否決後，韜光養晦了近六年時間之後，北京朝歌數碼科技股份有限公司（下稱“朝歌科技”）的A股上市計劃終於在日前又再一次正式重啓。

這已經是朝歌科技的第四次A股IPO之旅。

追溯這家成立已近23年的科技企業資本化沿革道路，最初可至十餘年前的2009年。

作爲一家主營業務爲互動電視智能終端及系統平臺研發、生產、銷售、運營與服務的公司。早在2009年初，朝歌科技成功完成股份制改制，爲其IPO上市打下了基礎。次年2010年，朝歌科技便迫不及待地向證監會遞交了其創業板上市的申請。

但遺憾的是，朝歌科技並未能一舉中的，2011年7月，創業板發審委會議以投票方式對其該次IPO申請進行了表決，因7位負責審覈的發審委員中，投出的同意票數未達到5票，朝歌科技的首次上市闖關被未予覈准。

2012年，並不氣餒的朝歌科技欲承首次闖關之勇繼續第二次向創業板上市發起衝擊。

但這一次，經過了近兩年時間的等待，卻仍未等到安排其走上上市委會議審覈的時間窗口，於是乎，2014年初，在彼時那一撥洶涌的上市終止潮中，朝歌科技便又主動撤回了IPO申請。

這一撤，時間便是三年後的。

2017年5月，朝歌科技又再第三次向證監會遞交了創業板上市申請並獲得受理。

對於這一次申報，朝歌科技的有關人士曾在事後向叩叩財訊坦承對此寄予厚望。

但誰料世事無常，朝歌科技的上市申請又再重蹈了七年前首次上會審議的覆轍，第二次被髮審委否決。

八年內三次闖關創業板上市皆敗的經歷，顯然已讓朝歌科技沮喪不已，也讓其證券化行程一度擱置，直到六年後的當下。

2023年11月1日，在四個月前悄然掛牌新三板的朝歌科技發佈公告稱，其與申萬宏源證券承銷保薦有限責任公司（以下簡稱“申萬宏源”）於 2023 年 10 月 30 日正式簽署了上市輔導協議，並向監管層正式報送了輔導備案材料，北京證監局也在次日正式受理了其相關備案。

與前三次皆聚焦創業板上市的“情結”不同，此番第四次拉開的IPO大幕，朝歌科技選擇了上市門檻更低和審覈包容性更大的北交所。

“朝歌科技此次申請北交所上市並不是因爲目前滬深兩市IPO趨緊且北交所政策不斷釋放利好所導致，而是一早便將上市的目的地改變至了北交所。”一位來自於朝歌科技的內部人士告訴叩叩財訊，此次朝歌科技申報北交所上市實際上採用的是直聯機制。

直聯機制的審覈模式，是北交所於2022年底與全國股轉公司正式落地推出的一種審覈監管模式，作爲優質企業申報北交所上市的“快車道”，直聯機制即是將新三板掛牌審覈、日常監管和北交所上市等三大環節“直聯”，通過直聯機制，優質企業可以實現常態化掛牌新三板滿一年後1-2個月內便完成在北交所上市。

“朝歌科技在2023年6月成功掛牌新三板之時，申報的便是北交所直聯審覈機制，按照規定，其在當時就已經有明確的北交所發行上市計劃，已與中介機構簽訂發行上市服務協議，並計劃在掛牌後18個月內提交發行北交所上市申報文件。”上述內部人士表示。

與申萬宏源在2023年10月底正式開啓上市輔導流程，便是朝歌科技欲從新三板“直聯”北交所計劃第二階段的實質性部署進展的推進。

“一切都在按照計劃推進。”2023年11月2日，一位接近於朝歌科技此次IPO的中介機構人士向叩叩財訊坦言，按照上市進展時間表，本次朝歌科技的上市輔導期將暫定爲半年時間，一切順利的話，將在2023年4月完成輔導後，在2024年6月前正式向北交所提交上市申請。

雖一切都在按部就班地實施着，但第四次再向A股上市行的朝歌科技，其該次上市的結果也並非不存變數。

“目前比較擔心的還是業績問題。”上述來自於朝歌科技的內部人士告訴叩叩財訊。

早前屢次闖關創業板卻屢敗，朝歌科技的業績持續性問題幾乎皆是主因。

“縱然北交所對擬上市公司的業績和經營狀況等問題的審覈更具包容性，但在報告期內出現大幅的波動或下跌，依然會成爲企業上市的阻礙。”上述內部人士擔憂地表示。

該內部人士的擔憂並非沒有依據。

在過去的2022年和2021年中，朝歌科技的營收就已經開始出現了下滑的趨勢，但利潤尚算穩定。時間進入2023年以來，由於受國內宏觀經濟影響，其終端客戶需求量大幅下降，這也讓朝歌科技在2023年6月剛剛掛牌新三板之後便拿出了一份業績相當難堪的中報，營業收入不僅同比負增長，其中扣非淨利潤更是出現了同比近75%的斷崖式下滑。

1）直聯北交所的隱患尚存

如今回過頭來看，在過去十餘年時間裡，朝歌科技IPO的屢戰屢敗並不是沒有緣由的，彼時負責審覈的上市委員們也並未“錯殺”所謂的“優質企業“。

2011年，朝歌科技IPO首次遭否時，證監會給出的理由是未來持續盈利能力存在重大不利影響。

監管層認爲，朝歌科技當年的主要產品——IPTV家庭娛樂終端和融合視訊終端幾乎全部由委外加工完成，在此情況下，其對華爲公司還存在重大依賴，在2008年至2010年間，其來自華爲公司的營收佔比不斷擴大，且在2010年時，其來自於華爲公司的營收佔比更是高達88.1%。

2018年初，再次走上證監會發審委會議現場的朝歌科技IPO，又再次同樣因“主營業務的發展空間”、“毛利率的逐年下滑”以及“是否對單一客戶存在重大依賴”等問題被上市委員們依然認爲未來持續盈利能力存在重大不利影響而被否決。

朝歌科技IPO在同樣的“陰溝”中跌倒兩次，也並非沒有理由。

在2015年至2017年的三年裡，可能是近十年來朝歌科技發展最爲迅猛的三年。

數據顯示，2015年至2017年間，朝歌科技分別錄得營業收入爲5.97億、9.27億和17.95億，三年中營收復合增長率高達73.4%，對應的扣非淨利潤則分別爲3012.01萬、4189.38萬和7001.85萬。

針對於首次上市時頗被詬病的對華爲公司的依賴，經過近6年時間的整改，朝歌科技在2015年至2017年中，來自於華爲公司的銷售佔比從最初的依然超過70%的比例，到2017年僅剩下了12.38%。

不過這不僅未能讓其擺脫大客戶依賴的嫌疑，在2017年中，中國移動一躍成爲了朝歌科技的第一大客戶，當期其來自於中國移動的營收佔比便達到了62.57%。

與此同時，華爲公司突然大幅降低對其的採購，也更讓監管層質疑其大客戶的穩定性。

在2018年初，朝歌科技IPO再次因盈利的持續性問題被證監會否決後，果不其然，時年也成爲了朝歌科技階段性業績的頂點。

如今近六年時間過去了，朝歌科技無論是營收還是利潤也再未回到2017年時的規模。

據叩叩財訊獲得的一份朝歌科技2021年和2022年財務數據顯示，這兩年中，朝歌科技的營業收入又呈下滑趨勢，分別僅爲14.7億和13.9億，與2017年時的高點17.95億皆存不小的差距，對應的淨利潤則分別爲6568.57萬和6676.91萬，也不及2017年時的規模。

正如上述所言，2023年上半年，朝歌科技的業績更是出現了變臉式的下滑。

據朝歌科技2023年中報顯示，2023年1-6月，其營業收入僅錄得5.54億，同比下滑超過30%，扣非淨利潤則僅有930.4萬，同比去年同期3693.8萬，下滑幅度高達74.81%。

業績的大幅波動，在新三板掛牌的朝歌科技自然也遭到了監管層的關注。

在全國中小企業股份轉讓系統對其下發的問詢函的回覆中，朝歌科技承認，在2023年上半年，其主營產品的銷售遭到了下游客戶需求的衝擊。

朝歌科技目前主營產品主要分爲兩大類型，即智慧家庭終端、行業智能終端及應用解決方案，前者更是朝歌科技營收的主要來源，在2023年上半年，近8成營收來自於此。

2023年1-6月，朝歌科技來自於智慧家庭終端的收入僅爲4.38億元，同比2022年上半年該項高達7.58億的營收，同比下滑達到了42.2%。

朝歌科技的智慧家庭終端主要包括智能機頂盒、智能攝像頭和網絡連接設備。

朝歌科技將2023年上半年業績的“羸弱”歸咎於行業的變化。

根據洛圖科技發佈的《中國智能盒子線上零售市場月度追蹤（China Smart TV Box Online Retail Market Monthly Tracker）》報告：2023 年上半年，中國智能盒子線上零售量爲 92.9 萬臺，同比下降 28.7%，智能盒子銷量再度下降。從同比 看，上半年每個月均呈現出雙位數的下滑，降幅在 20%以上，其中 6 月大降 35%。

根據運營商 2023 年半年報顯示，中國移動、中國聯通、中國電信的資本開支分別爲 814 億元、275.9 億元、416 億元，同比降幅分別爲 11.52%、2.85%、 0.24%。

“三大運營商資本開支呈現同比下降態勢，智能機頂盒、智能攝像頭、家 庭網關、路由器等產品的採購需求下降”，朝歌科技就2023年上半年的業績下滑向股轉中心解釋道。

不過，雖下游終端的需求放緩屬於整個行業的“通病”，但朝歌科技的業績下滑幅度卻已經遠超同行可比企業的平均值。

在智能機頂盒細分市場中及終端市場需求均呈下滑的態勢下，九聯科技、天邑股份、創維數字、銳捷網絡這四家被朝歌科技認可的同行可比企業，其2023年上半年的營收同比下滑幅度最大的也僅是創維數字的17.15%，九聯科技和天邑股份的營收下滑則分別僅爲15.13%和10.75%，而銳捷網絡卻依然繼續保持着小幅的增長，營收同比增長6.82%。

反觀朝歌科技，僅有其營收在2023年上半年同比下滑超過了30%。

“智慧家庭終端 2023 年營業收入仍然可能呈下降趨勢”，面對2023年上半年經營不佳的現狀，朝歌科技也承認“如果公司行業智能終端及應用解決方案營業收入不能實現增長或者增長幅度不能彌補智慧家庭終端營業收入的下降幅度，公司主營業務收入就存在持續下滑風險”。

除了業績的羸弱，曾引發朝歌科技此前多次IPO遭到質疑的大客戶依賴問題，實際上在此次計劃衝刺北交所上市之時，依然未能得到實質性改善。

據叩叩財經獲得的上述數據顯示，在2021年和2022年中，公司對前五大客戶的銷售收入分別爲 129,804.02 萬元和 131,647.24 萬 元，朝歌科技來源於前五大客戶的當期銷售收入佔比分別爲88.11%和 94.42%。其中，第一大客戶中國移動終端公司的銷售收入佔當期銷售收入的比例分別爲 64.98%和 54.09%。

“北交所對大客戶集中和依賴的審覈理念更爲包容，至少在這一點上，朝歌科技此次申報北交所上市應該不會遭到阻礙，此前，北交所曾有對第一大客戶銷售佔比達99%的企業也依然獲得認可並上市的案例。”上述接近於朝歌科技此次IPO的中介機構人士表示。

2）國美核心元老強勢加盟，神秘人驚現突擊入股？

據叩叩財訊瞭解，在2018年初朝歌科技第三次衝刺IPO失敗後，原本對此抱有極大希望的各位朝歌科技的股東對其後續的資本化發展前景態度各異。

2018年5月，在朝歌科技IPO再次遭到否決不到三個月，朝歌科技的股東之一——深圳市架橋合聚股權投資企業（有限合夥）（下稱“架橋投資”）便要求朝歌科技實控人悉數回購了相關股份。

和架橋投資一樣不看到朝歌科技資本化繼續推進的未來的還有朝歌科技彼時的第二大股東——卓翼科技。

作爲一家深交所的上市企業，卓翼科技曾在2015年通過受讓的方式以8400萬元的價格收購朝歌科技當年21%的股份。

到2018年朝歌科技第三次闖關IPO前夕，卓翼科技在朝歌科技中的持股比例略有稀釋，但依然以20%的持股比例僅次於朝歌科技的實際控制人蔣文，成爲了朝歌科技第二大股東，斯時，蔣文在朝歌科技中的直接持股比例僅爲25.48%。

同樣，在朝歌科技IPO最後一次闖關失敗後，卓翼科技也大幅轉讓了其在朝歌科技中的持股。

2018年6月，卓翼科技分別向蔣文和水晶光電轉讓朝歌科技290萬股和1600萬股，在上述股權交割後，卓翼科技目前便僅持有朝歌科技4.32%的股份。

顯然，如果此次朝歌科技闖關北交所IPO一旦成功，同樣作爲深交所上市企業的水晶光電將是除朝歌科技實控人外最大的贏家。

通過接盤卓翼科技的相關股份，水晶光電目前已經成爲了朝歌科技第二大股東，持股比例約爲15.07%。

據叩叩財訊獲悉，在此番正式啓動第四次上市計劃前，朝歌科技的管理層中還迎來了一位重磅級人物的加盟，這也或將成爲朝歌科技衝刺北交所的一大看點。

2022年底，黃光裕控制的“國美系”旗下多位核心元老的出走曾引發市場熱議，其中，國美零售原CFO方巍的離職，也曾被視爲“國美系”公司業績的下滑加劇管理層動盪的標誌性事件。

熟悉“國美系”的人應該對方巍是不陌生的。

方巍早在2005年便進入了國美，其後17年間，其曾在國美內部多家企業擔任要職。

2022年12月，國美系旗下上市企業國美通訊突然發佈公告稱，方巍因個人原因辭職，將不再擔任公司的監事主席一職。

除了擔任國美通訊監事會主席外，在辭職前，方巍同時擔任國美零售高級副總裁兼任國美零售投融資委員會副主席，此前其還曾任國美零售CFO。

據叩叩財訊獲悉，在從國美離職後，2023年2月，方巍，這位曾經國美系的元老級人物已正式到任朝歌科技出任副總經理一職併兼任財務總監及董秘。

“方巍這次應該算是正式迴歸朝歌科技了”，上述來自於朝歌科技的內部人士向叩叩財經透露，事實上，方巍在2005年進入國美之前，便曾在朝歌科技任職長達4年，曾任朝歌科技財務經理。2011年，已在國美內部擔任要職的方巍，還被朝歌科技提名爲董事之一。

值得注意的是，在本次朝歌科技第四次啓動直聯北交所上市的前夕敏感期內，也驚現突擊入股的神秘人。

據叩叩財訊獲悉，2023 年 4 月 13 日，朝歌科技決定將註冊資本從 14000萬元變更爲 14600.萬元，增資價格爲 8.5 元/股。其中480.00 萬元的註冊增資由其老股東——北京集成電路尖端芯片股權投資中心（有限合夥）（下稱“集成電路”）認購，另外的120萬新增資本則由一名名爲李清勇的自然人包攬。

通過上述增資，李清勇成爲了朝歌科技的股東之一。

在剛剛完成上述股權認購兩個月，朝歌科技便成功掛牌新三板開啓了其直聯申報北交所的上市計劃。

對於李清勇的具體身份，目前朝歌科技尚未公佈。

（完）