[液化天然氣]：歐洲庫存將滿，國際天然氣“大局已定”？

根據歐洲天然氣基礎設施公司（GIE）的最新數據顯示，歐洲地區整體庫存已達到1017Twh，佔據歐洲整體庫存91.35%，比利時與葡萄牙庫存甚至高達100%，歐洲進口LNG資源受庫存高位限制，進口需求穩中下滑，帶動歐洲天然氣價格不斷回落。

美國方面，10月1日起Cove point 液化終端停運檢修，美國Freeport及Cove point兩大出口終端同時檢修，液化終端利用率大幅下降，對外出口有所減少，但由於歐洲庫存高位抑制，美國液化終端關停暫未造成恐慌情緒，且美國國內供給有所增加，美國國內價格不斷回落。

1. 國際天然氣市場周度綜述

a) 市場概況

截至10月11日，美國天然氣期貨價格爲6.596美元/百萬英熱，環比上週期（10.04）下跌0.241美元/百萬英熱，跌幅爲3.52%；荷蘭天然氣期貨價格爲44.57美元/百萬英熱，環比上週期（10.04）下降1.469美元/百萬英熱，跌幅爲3.19%。

美國方面， 繼Freeport液化終端因事故關停檢修之後，10月1日起，位於馬里蘭州卡爾弗特縣的Cove Point LNG終端停出檢修，預計在11月初復工，美國液化終端碼頭利用率大幅下降，LNG船運出口減少，天然氣國內供給增加，且由於目前美國國內氣溫較爲適宜，天然氣需求較小，庫存增加較大，帶動美國天然氣價格下降。

歐洲方面，截至10月10日，根據歐洲天然氣基礎設施公司（GIE）數據顯示歐洲整體庫存升至91.35%，LNG進口需求得到抑制，且希臘與保加利亞之間新增天然氣管道，緩解了對俄羅斯天然氣供應減少的擔憂，且按目前歐洲的庫存和天然氣供給能力，歐洲可平穩度過此次供暖季危機，但未來市場儲備預見性疲軟。

截至10月11日，美國天然氣現貨價格爲5.36美元/百萬英熱，環比（10.04）下降0.04元/百萬英熱，跌幅爲0.74%。加拿大天然氣現貨價格爲2.678美元/百萬英熱，環比（10.04）下降1.609美元/百萬英熱，跌幅爲37.54%。

美國地區，由於兩大液化終端檢修，國內整體供應增加，對加拿大的供應需求減弱，帶動美國及加拿大地區現貨價格走跌。

截至10月11日，東北亞現貨到港中國（DES）價格爲30.309美元/百萬英熱，環比（10.04）下降10.671美元/百萬英熱，跌幅爲26.04%；TTF現貨價格爲28.679美元/百萬英熱，環比（10.04）下跌7.629美元/百萬英熱，跌幅爲21.01%。

目前國際主消費地價格大幅下降，歐洲地區由於庫存高位使需求得到有效抑制，亞洲地區因臨近供暖季及國際價格不斷回落導致需求稍有起色，預計未來價格將止穩反彈。

圖表 1國際天然氣市場價格

單位：美元/百萬英熱

b) 庫存

截至9月30日當週，根據美國能源署報告顯示，美國 天然氣庫存量爲31060億立方英尺，環比增加1290億立方英尺，增幅4.33%；庫存量比去年同期低1650億立方英尺，降幅5.0%；比五年均值低2640億立方英尺，降幅7.8%。

截至9月30日當週，根據歐洲天然氣基礎設施協會數據顯示，歐洲天然氣庫存量爲34846.59億立方英尺，環比上漲588.92億立方英尺，漲幅1.72%；庫存量比去年同期高5542.94億立方英尺，漲幅18.92%。

本週，歐洲庫存增速穩定，市場整體庫存達到高位，預計進口增速將有所下降；美國地區由於出口減弱，國內需求穩定，市場庫存大幅增加。

圖表2國際天然氣庫存趨勢

c) 液態進出口

本週期（10.03-10.09）美國預計進口量爲0m³；美國預計出口量爲3150000m³，環比上週期實際出口量330000m³下降4.55%。

本週期由於Cove point液化終端進入檢修，出口終端利用率大幅下降，帶動LNG出口船期減少。

圖表3主要消費地液態進出口情況

2. 中國LNG市場周度綜述

a） 市場概況

截至10月12日，LNG接收站價格報7899元/噸，較上週上漲0.91%，同比增長324.67%；主產地價格報7051元/噸，較上週上漲1.83%，同比增長139.65%。

主產地價格小幅上漲，市場下游存在補庫需求，且受疫情影響部分地區就近採購LNG資源，上游待價而沽，帶動主產地價格走高。

截至10月12日，LNG主消費地價格報7627元/噸，較上週上漲1.56%，同比增長207.76%。消費地價格不斷上漲，假期過後市場補庫較多，下游需求有所提振，市場貿易增加，推動價格上漲。

截至10月12日，當日國內LNG工廠總庫存量37.44萬噸，環比上漲10.93%。由於假期期間運輸不暢，且受到疫情影響，部分地區出貨不暢，帶動庫存增加。

圖表4國內LNG價格走勢圖

b） 供給

本週（10.06-10.12）國內221家LNG工廠開工率調研數據顯示，實際產量61885萬方，本週三開工率58.3%，環比上週下降0.75個百分點。本週三有效產能開工率59.31%，環比上週下降0.76個百分點。新增停機檢修工廠數量爲5，產能共計210萬方/日;新增復產工廠數量爲3，產能共計805萬方/日。（備註：停產2年以上定義爲閒置產能；有效產能是指剔除閒置產能之後的LNG產能。國內LNG總產能14750萬方/日，長期停產28家，閒置產能729萬方/日，有效產能14021萬方/日。）

海液方面，本週期國內12座接收站共接收LNG運輸船20艘，接船數量較上週增加4艘，到港量153.55萬噸，環比上週101.38萬噸上漲51.46%。本週期主要進口來源國爲澳大利亞、卡塔爾、俄羅斯，到港量分別爲71.29萬噸、32.95萬噸、22.48萬噸。分接收站來看，中海油莆田、中石油如東各接船3艘，中海油北侖、國網天津、中石化天津各接船2艘，其餘接收站各接船1艘。

c） 需求

本週（10.05-10.11）國內LNG總需求爲50.19萬噸，較上週（09.28-10.04）減少2.12萬噸，跌幅爲4.05%。國內工廠出貨總量爲35.19萬噸，較上週（09.28-10.04）減少1.95萬噸，跌幅爲5.25%。由於本週市場排庫較爲順暢，上游庫存降低，價格不斷上漲，限制上游出貨。

海液方面，國內接收站槽批出貨總量爲7319車,較上週（09.28-10.04）7400車下降1.1%，國慶假期期間市場長途運輸受阻，且接收站出貨價格較高，抑制槽批數量增加。

3. 中國LNG市場分行業概況

a) 車用市場需求

隆衆資訊採樣12個地區樣本中，祁縣、濟南2個城市加氣站價格上漲，石家莊1個城市加氣站價格下跌。本週西北地區氣價優勢性凸顯，銷售範圍擴大，帶動周邊價格走低，山東地區開始補庫，市場價格有所上升，帶動加氣站價格上漲。

（備註：LNG摺合方價過程中氣化率取1400方/噸。）

b) 工廠加工利潤

本週期內西北氣源成本較低，假期期間長途運輸不暢，且受疫情影響終端紛紛選擇近距離採購，帶動工廠出貨價格上漲，利潤空間擴大。

圖表 5西北工廠理論生產利潤走勢（以內蒙爲例）

c) 加氣站零售利潤

截至10月12日，國內LNG氣站平均利潤爲0.353元/公斤，較上週下降0.016元/公斤。

圖表6 國內採樣LNG加氣站零售利潤統計

4. 市場心態調研

國內主流觀點1：各地疫情防控政策趨緊，市場流動性減弱

國內主流觀點2：國產液仍有價格優勢，液位保持低位，降價可能性較小

國際主流觀點：歐洲庫存抑制價格上漲，美國出口終端利用率下降，市場價格不斷回落。

圖表7 LNG行業下週心態調研

5. 下週價格預測

a) 國內價格預測

假期過後，市場補庫行爲較多，帶動市場價格上漲，隨着補庫陸續結束，市場需求減弱，價格將隨之走低。

圖表8下週國內LNG價格預測

b) 國際價格預測

東北亞地區市場價格受歐洲地區進口抑制影響有所下跌，近期供暖季即將來臨，東北亞地區需求稍有起色，預計未來價格將呈上升趨勢。

圖表9下週東北亞現貨LNG價格預測

下週TTF期貨價格將呈下降趨勢，歐洲地區庫存高達91%以上，進口需求得到抑制，價格不斷回落，目前無明顯利好消息，預計未來歐洲市場價格將呈穩步下降趨勢。

美國天然氣期貨價格將呈下降趨勢，由於美國Cove point液化終端進入檢修期間，市場出口轉內銷，國內供給有所增加，市場焦慮情緒緩解，帶動美國天然氣價格下降。

圖表10下週國際期貨LNG價格預測

認識北美天然氣價格基準——亨利港天然氣期貨

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