星展銀行：2025年中國GDP增速預計可達5%，將有超10萬億元財政刺激

21世紀經濟報道記者 張偉澤 香港報道

11月21日，星展銀行發佈2025中國內地及香港2025年宏觀經濟展望。星展銀行（香港）首席中國經濟學家紀沫在發佈會上表示，在預期有10.5萬億元經濟刺激的前提下，中國內地2025年GDP增長將繼續維持在5%。面對未來可能的地緣政治風險，內地將會有相應力度的經濟刺激政策出臺。

報告預期2025年內地將會發行2萬億元的超長期特別國債、4.5萬億元地方政府專項債券以及針對“白名單”項目的4萬億元注資。這些財政刺激措施將會拉動0.9%的經濟增長。

星展銀行（香港）經濟研究部經濟學家謝家曦指出，目前中央政府債務佔GDP的比重爲24%（2024年第一季度數據），相較於G20平均水平的74%仍有很大的空間。目前能觀察到，中央政府公共支出在2024年9月同比增速達到8.4%，遠高於地方政府1%的增速。中央政府在本輪刺激中將承擔更多責任。

對於房地產市場而言，紀沫指出，內地房地產市場仍是經濟的首要風險。目前房地產的庫存週轉週期在2024年9月達到31.9個月的歷史性高位，遠高於18個月的平均水平，仍需要大量資金以解決庫存。

紀沫對21世紀經濟報道記者表示，目前其團隊觀察到內地房地產市場出現了一些動態變化。深圳以及杭州等一線城市樓市的存貨週轉週期已經降至平均水平左右。同時，三四線城市在今年十一黃金週的一手房銷售量同比上漲超過60%。這說明目前房地產市場仍有較大剛需，要釋放這部分需求，重點是穩定價格。預計內地房地產市場價格將在2025年年底企穩。

報告指出，由於總需求持續疲軟，央行需要進一步放寬貨幣政策。下個月1年期貸款市場報價利率(LPR)仍有下調10個基點的空間，預計2025年將會再下調50個基點。

另外，在全球需求強勁的情況下，出口仍將是明年內地經濟增長的支柱之一。隨着對外貿易的多元化水平上升，中國將更有能力抵禦貿易保護主義的影響。

謝家曦指出，目前東盟已經成爲中國最大的出口目的地，佔2024年前10個月總出口的16.2%。同時，中國也在不斷開拓中東以及拉美市場，這將有利於出口分散風險。目前中國在電子產品、汽車以及家用電器等項目的出口表現亮眼。

對於2025年匯率市場走勢，星展認爲，亞洲國家貨幣對美元匯率都將會有所反彈。2025年人民幣對美元匯率將會有1.1%的升幅，波動區間爲7.04-7.12。

紀沫對記者表示，目前影響人民幣匯率走勢主要受中國經濟增長以及美聯儲降息進度等因素的影響，考慮到以上因素，人民幣將不會有大幅度的波動，將繼續作爲亞洲貨幣的穩定器。