星源材質上半年增收不增利 隔膜價格仍有下行空間

21世紀經濟報道記者 林典馳 深圳報道

隔膜作爲電池的“第三極”，是電池中的核心內層組件之一。其性能的好壞對電池的整體性能有着重要影響，是制約電池發展的關鍵技術之一。

8月29日，隔膜龍頭星源材質（300568.SZ）披露2024年半年報，公司實現營業總收入16.54億元，同比增長21.89%；歸母淨利潤2.42億元，同比下降36.11%；扣非淨利潤1.77億元，同比下降41.59%。

儘管星源材質收入規模和市佔率均不及友商“恩捷股份”，但同期友商營收下降14.10%，淨利潤更是下降79.28%。

從毛利率看，雙方也能看得出明顯差距，儘管毛利率都在下滑，但下滑幅度明顯不同。

星源材質隔膜毛利率上半年毛利率爲31.31%，同比下滑14.19個百分點，今年一季度爲35.99%。同期恩捷股份鋰電隔膜毛利率爲19.48%，較上一年度下降27.31個百分點。

星源材質在風險提示中也提及，由於業務和產品結構相對單一，在鋰離子電池隔膜市場競爭加劇導致產品價格進一步下跌的情況下，若公司未能及時調整產品結構，培育新的利潤增長點，可能對公司持續盈利能力產生不利影響。

爲了滿足電池的發展要求，隔膜作爲電池的重要部件應具有良好的化學穩定性，優異的熱安全性，較高的力學強度和較低的製造成本等。

因此，下游電池廠家在導入時會對隔膜供應商進行較長時間的考察和審覈， 一般爲9-24個月，產品的導入週期較長。也因此，在認證通過後通常供需雙方會建立穩定的長期合作關係，這也是隔膜廠家維持毛利水平的關鍵。

星源材質提出，2024年公司主要發展規劃爲維繫和開拓客戶、建設全球產能和提升全球市場份額。

報告期內，星源材質在南通、佛山、瑞典等地的投資建設如期進行，在建工程相比上年末佔總資產比例提升3.68個百分點。

值得注意的是，自2023年起，星源材質資產負債率持續上升，從2022年末的37.36%上漲至49.67%，維持相對合理的水平。在負債端，主要是長期負債相比上年末佔總資產比例增加了7.49個百分點，達到46.92億元。

同時，星源材質發力除隔膜外的其他產品，如在氫能源關鍵膜材料佈局，嘗試向其他功能膜領域拓展，如水處理膜，氫能用膜等其他功能膜產品的研發。

今年上半年以來，鋰電景氣度延續下行，隔膜行業整體供大於求，下游降本和市場競爭，隔膜價格持續下行。

百川盈孚在近期的市場週報中指出，從供應端來看，隔膜市場各廠家維持按需生產，雖8月的需求量較7月有所上行，但是隔膜企業在去庫存的壓力下，排產上行幅度小於電芯廠增產的幅度。

目前隨着隔膜終端降本需求日益顯著，電芯廠的盈利空間逐漸艱難，對於各大主材的降本策略發揮到極致。

且近期市場價格戰現象仍舊較爲嚴重，三四線廠家爲了其盈利模式的考量，採取低價策略以迅速佔領市場份額，預計鋰電池隔膜的市場價格後續仍有一定的下行空間，整體行情延續偏弱運行爲主。

截至收盤，星源材質報收7.39元/股，漲4.67%，總市值已經低於百億。