興業證券策略：7月哪些行業和公司勝率較高？

智通財經APP獲悉，興業證券發佈研報稱，對於未來一段時間的行業配置，建議聚焦基本面、沿着旺季與中報業績兩條景氣線索展開。一方面，重點關注化工、有色、電力、養殖等行業的旺季交易機會；另一方面，結合業績前瞻尋找中報績優的方向，主要集中在漲價鏈、出口鏈和TMT。

興業證券主要觀點如下：

一、7月哪些行業和公司勝率較高?

歷史上看，7月份勝率與賠率較高的行業主要集中在化工、有色、電力、養殖和軍工。比較近十年各行業7月份的超額勝率與超額收益率，其中勝率和賠率較高的方向主要集中在化工、有色金屬、電力、養殖和軍工；從具體細分行業看，肉雞養殖、聚氨酯、煤化工、貴金屬、地面兵裝、氮肥以及特鋼近十年7月份的超額勝率達到80%。

而從具體公司來看，中信特鋼、萬華化學、中航重機、華魯恆升、正邦科技與雲南銅業等公司在7月份的超額勝率相對較高。其中，中信特鋼、萬華化學、中航重機與華魯恆升近十年7月份的超額勝率超過了90%。

二、7月上漲概率較高的行業背後，有何基本面邏輯的支撐?

7月份上漲概率較高的行業背後，實際上隱含着兩大基本面邏輯的支撐：

一方面，7月是全年旺季交易有效性最強的月份。三季度隨着生產、施工、暑期消費需求都開始陸續步入旺季，市場的旺季交易情緒也將逐漸提升。從近十年股價表現看，7月是旺季行業全年超額收益最爲顯著的月份。

而7月勝率賠率較高的化工、有色、電力和養殖均在三季度迎來旺季，需求端的邊際改善將賦予行業階段性的景氣比較優勢：

首先，“金九銀十”旺季將至，化工品、銅鋁、以及地產基建鏈條的水泥、玻璃、鋼鐵等行業備貨需求通常較爲旺盛。從今年情況看，這些品種經歷過去兩年去庫，當前多處於庫存水平偏低，且供給偏緊、產能收縮的狀態，旺季需求的改善或將進一步加劇供給緊張，催化價格上漲。

其次，夏季用電高峰期，電力行業尤其是季節性較強的水電，發電量將顯著提升。今年在來水偏豐、水電出力增加的背景下，水電旺季盈利增長的確定性仍相對較強。

最後，生豬、肉雞、水產養殖等行業的消費需求也將迎來季節性回暖。伴隨產能去化傳導至供給減少，二季度以來生豬價格已經開啓新一輪上行週期，肉雞、水產品在三四季度需求季節性回升的提振下，價格水平也有望迎來擡升。

另一方面，7月是全年最看業績的月份之一，市場將更加註重交易現實，關注基本面的兌現。統計全年各月市場漲跌幅排名與業績增速排名的相關性，7月是市場對業績關注程度最高的月份之一，僅次於4月(年報與一季報披露窗口)，而這主要源於7月份將迎來中報業績預告的密集披露期，且中報業績預告的披露率通常較高，引導市場更加聚焦基本面，注重交易現實。

結合對各行業業績前瞻的梳理，中報業績佔優的方向大概率將集中在漲價鏈、出口鏈和TMT：

漲價鏈：受益於價格上漲的有色金屬(工業金屬、貴金屬)、石油石化(石油開採)、基礎化工(氟化工、TMA、輪胎、民爆等)等方向;

出口鏈：出口景氣支撐的機械設備(通用機械、船舶製造等)、家用電器(白電、清潔電器)、紡織服飾(紡織製造)等方向;

TMT：受益於全球AI產業景氣高企、消費電子需求回暖以及我國國產替代加持的電子(消費電子、半導體、存儲、面板等)、通信(光模塊)、計算機(AI服務器、算力芯片)方向。

其他：此外，公用事業(火電、水電)、交通運輸(航運、快遞)、非銀金融(保險)等行業二季度業績也有望受到景氣向好支撐。

風險提示：指標代表性不足、歷史經驗失效、經濟超預期變化等。