信達證券：字節領頭跑通國內短劇免費模式 短劇出海空間可期

信達證券發佈研報稱，根據艾瑞諮詢測算，2023年微短劇行業市場規模爲358.6億元，較2023年增長234.5%。在政策與平臺監管進一步收緊、用戶對內容品質需求不斷升級以及市場競爭帶來的內部調整等因素影響下，整體行業規模受市場需求驅動仍然呈持續增長趨勢。在多重積極因素疊加下，微短劇內容精品化趨勢日益突顯，也是推動行業高質量發展的關鍵要素。

信達證券主要觀點如下：

短劇行業已納入行業監管，保障行業穩健健康持續性發展。

人民日報刊文彰顯微短劇關注度提升，高質量發展成爲重中之重，探索“微短劇+文旅”等方向。根據艾瑞諮詢測算，2023年微短劇行業市場規模爲358.6億元，較2023年增長234.5%。在政策與平臺監管進一步收緊、用戶對內容品質需求不斷升級以及市場競爭帶來的內部調整等因素影響下，整體行業規模受市場需求驅動仍然呈持續增長趨勢。在多重積極因素疊加下，微短劇內容精品化趨勢日益突顯，也是推動行業高質量發展的關鍵要素。

字節系短劇產品——紅果短劇依靠完全免費模式及字節產品流量支撐有望跑贏市場，國內短劇市場偏向免費模式。

紅果短劇是抖音集團在2023年5月份推出的一款短劇產品，從最早的收費模式轉向免費模式後得到市場認可。2024年3月，紅果的人均單日使用時長就已經達到約1.38小時，實現了對優酷、騰訊視頻、芒果TV等長視頻平臺的反超。而根據第三方機構QuestMobile發佈的數據：2024年9月，紅果月活躍用戶達到1.2億，同比增長1045.9%。紅果短劇有望依靠免費模式吸引更大用戶羣體，背靠字節的內容和流量支持，在內容製作端、營銷宣傳端、APP導流、不同類型用戶畫像的精準獲取等方面獲得了較大的競爭優勢。

短劇出海高速增長，下載量和應用內購收入持續增長。

2022年11月到2024年10月期間，有超過100款短劇應用在海外市場上活躍。排除三個月沒有下載數據的應用後，83款海外短劇應用在統計期內累計下載量超過2.87億，應用內購收入4.90億美元(摺合人民幣35.47億元)。短劇出海從增長趨勢曲線來看，今年以來的海外短劇應用下載量劇增。2024年5月到8月的數據翻倍1.7倍有餘;9月份迎來第二波更快的增長，9月到10月的一個月間，下載量再又增長了接近1.3倍。

短劇出海商業模式：短劇付費模式一般分爲單集付費、會員訂閱和廣告變現三種。

1)應用內購模式(IAP)：單集解鎖：目前短劇出海最主要的變現方式，以每部劇首次付費，集數和總集數的比值作爲付費解鎖深度值，根據不同解鎖集數/內容/地區有不同的定價區間。會員訂閱模式：訂閱是歐美用戶更習慣的付費模式，但目前不是所有短劇APP都有訂閱模式。2)應用內廣告變現模式(IAA);3)混合變現。

中文在線海外短劇平臺ReelShort母公司的最新業績——上半年收入約10.86億元，淨利潤約2293萬元，均超過了去年全年的水平。

根據SensorTower數據，ReelShort2024年Q3合計淨流水爲6343萬美元，環比增長52%、同比增長327%。24年1-9月合計淨流水爲1.4億美元，同比增長688%。中文在線新推出的海外短劇平臺Sereal+也有所突破，24年Q3淨流水達到1345萬美元，環比增長153%;下載量221萬次，環比增長345%;平均MAU爲71萬人。市場競爭地位較爲領先。

觀點總結：

建議關注短劇規模領先的平臺型公司，中文在線(300364.SZ)等;關注製作能力領先的影視類公司，檸萌影視(09857)等;關注具備較高短劇產能的七火山;關注具備內容營銷和出海能力的營銷類公司，有望延長短劇內容的變現鏈條，引力傳媒(603598.SH)等;關注IP豐富、與短劇業態高度協同的閱讀類公司，掌閱科技(603533.SH)等;關注除內容佈局以外還有短劇審批邏輯的中廣天擇(603721.SH)等。

風險因素：

短劇流水錶現不及預期風險、政策監管風險、宏觀經濟風險。

本文源自：智通財經網